Langkah Terakhir Investor Legendaris: Mengapa 2026 Bisa Menjadi Titik Balik untuk Saham AS

A $184 Billion Signal yang Tidak Boleh Diabaikan Oleh Siapa Pun

Pengumuman Warren Buffett baru-baru ini untuk mengundurkan diri sebagai CEO Berkshire Hathaway pada akhir tahun 2025 menandai akhir dari sebuah era. Tetapi sebelum dia menyerahkan kendali, keputusan investasinya mengirim pesan yang lebih keras daripada pidato perpisahan mana pun: pasar saham mungkin telah memperhitungkan optimisme yang lebih besar daripada fundamental yang sebenarnya.

Bukti tersebut jelas terlihat oleh semua orang. Meskipun memiliki kas dan investasi jangka pendek sebesar $382 billion per September 2025, Berkshire Hathaway telah menjadi penjual bersih saham secara konsisten selama tiga tahun terakhir. Angka-angkanya tidak berbohong—perusahaan telah melepas saham senilai $184 billion dalam empat tahun terakhir saja, bahkan saat manajer investasi Ted Weschler dan Todd Combs bergabung dengan Buffett dalam aksi jual tersebut.

Ini merupakan pembalikan dramatis dari buku panduan Buffett secara historis. Pada 2018, dia mengatakan kepada CNBC bahwa sulit untuk memikirkan bulan-bulan di mana kami tidak menjadi pembeli bersih saham. Selama beberapa dekade, nafsu beli tersebut mendefinisikan strategi Berkshire dan memberi imbalan besar kepada investor yang sabar. Saham Kelas A perusahaan telah memberikan keuntungan lebih dari 6.100.000% sejak Buffett mengambil alih pada 1965, jauh melampaui pengembalian sekitar 46.000% dari S&P 500 selama periode yang sama.

Pertanyaan Penilaian yang Menjelaskan Segalanya

Mengapa salah satu investor terbesar dalam sejarah sengaja duduk di pinggir lapangan? Jawabannya terletak pada seberapa mahal harga saham tertinggi relatif terhadap laba.

Saat ini, S&P 500 diperdagangkan dengan rasio harga terhadap laba yang disesuaikan siklikal (CAPE) sebesar 39,4—tingkat yang tidak terlihat sejak puncak gelembung dot-com pada Oktober 2000. Untuk memberi gambaran, sejak indeks ini didirikan pada 1957, penilaian telah melebihi ambang ini selama hanya 25 bulan dari 68 tahun terakhir. Itu hanya 3% dari sejarah perdagangan.

Ketika Anda membeli pada harga yang sangat tinggi seperti ini, margin keamanan secara dramatis menyusut. Disiplin legendaris Buffett menuntut menunggu peluang di mana rasio reward-to-risk benar-benar menguntungkan pembeli. Lingkungan saat ini tidak memenuhi ambang tersebut, sehingga tumpukan modal yang tidak diinvestasikan menumpuk dan berdebu di neraca Berkshire.

Preseden Sejarah: Apa yang Terjadi Setelah Valuasi Puncak?

Data yang dikumpulkan dari penelitian Robert Shiller mengungkap pola yang menyedihkan. Dari 25 kali ketika rasio CAPE bulanan S&P 500 melebihi 39, kinerja satu tahun berikutnya rata-rata mengalami penurunan sebesar 4%. Meskipun terdengar kecil, pertimbangkan distribusinya: paling baik, periode ini diikuti oleh reli sebesar 16%, tetapi paling buruk, investor menghadapi penurunan sebesar 28%.

Gambaran ini menjadi lebih gelap dalam jangka waktu yang lebih panjang. Mengagumkan, S&P 500 belum pernah berakhir lebih tinggi tiga tahun setelah mencatat rasio CAPE di atas 39. Sebaliknya, kerugian rata-rata selama tiga tahun mencapai sekitar 30%.

Jika kondisi pasar saat ini mengikuti pola historis tersebut, S&P 500 bisa turun sekitar 4% pada Desember 2026, dengan kerugian yang lebih besar terwujud hingga 2028. Ini bukan prediksi pasti—pasar lebih rumit daripada data historis yang disarankan. Perkembangan kecerdasan buatan dan pertumbuhan laba yang tidak terduga secara teoritis dapat membenarkan valuasi saat ini. Namun, baseline statistik memberi tahu kisah yang penuh kehati-hatian.

Apa Artinya Ini untuk Portofolio Anda Saat Ini

Pertanyaannya bukanlah apakah harus panik menjual semua yang Anda miliki. Sebaliknya, ini saatnya melakukan peninjauan portofolio secara disiplin. Identifikasi posisi yang tidak akan nyaman Anda pegang selama koreksi 25-30%. Kurangi atau keluarkan nama-nama tersebut sekarang, saat harga masih tinggi daripada saat harga jatuh.

$184 billion dalam cadangan kas Buffett bukanlah prediksi bencana—ini adalah deklarasi kesabaran. Dia memposisikan Berkshire untuk mengerahkan modal saat harga menjadi lebih menarik. Investor individu mungkin mempertimbangkan pola pikir serupa: pertahankan cadangan kas yang cukup, hindari kelebihan bobot pada valuasi puncak, dan bersiap untuk bertindak tegas saat ketakutan kembali ke pasar keuangan.

Kekayaan terbesar sering kali tercipta bukan saat pasar sedang bullish, tetapi dalam tahun-tahun segera setelahnya. Karier legendaris Buffett membuktikan bahwa disiplin selama masa baik menciptakan peluang selama masa tidak pasti.