Apakah Kisah Pemulihan Nike Cukup Menarik? Di Dalam Taruhan Berani $3 Juta Dollar Tim Cook

Gambaran Lebih Besar di Balik Langkah Utama

Ketika Tim Cook, CEO dari Apple, menjadi perhatian dengan membeli 50.000 saham Nike pada akhir Desember—sebuah langkah senilai hampir $3 juta yang hampir menggandakan kepemilikannya yang sudah ada—pasar pun memperhatikan. Posisinya sebagai direktur di dewan Nike menambah bobot pada keputusan ini. Tetapi di balik sinyal bullish yang tampak ini tersembunyi cerita yang lebih bernuansa tentang tantangan terkini Nike dan apakah valuasi benar-benar membenarkan antusiasme investor.

Akuisisi Cook bukan bagian dari paket kompensasi standar; dia membayar harga pasar penuh, menunjukkan keyakinan yang tulus. Namun posisi dewan ini berarti dia mungkin memiliki motivasi di luar sekadar pengembalian investasi—menguatkan kepercayaan pemegang saham selama masa sulit adalah pertimbangan strategis tersendiri.

Momentum Nike Terhenti, dan Itu Kekhawatiran Utama

Laporan pendapatan terbaru dari raksasa olahraga dan pakaian ini menyampaikan kisah yang mengkhawatirkan. Pada kuartal kedua tahun fiskal 2026 (berakhir 30 November 2025), pertumbuhan pendapatan hampir tidak tercatat, hanya 1% tahun-ke-tahun. Lebih mengkhawatirkan dari angka pendapatan yang mengecewakan ini adalah komposisi dari pertumbuhan tersebut.

Sementara pendapatan grosir naik 8% tahun-ke-tahun, Nike Direct—saluran langsung ke konsumen dengan margin lebih tinggi yang mencakup toko milik perusahaan dan penjualan digital—justru menyusut sebesar 8%. Penurunan ini sangat mengkhawatirkan karena Nike Direct berfungsi sebagai indikator langsung kekuatan merek di kalangan konsumen. Penurunan saluran langsung ini menandakan melemahnya permintaan konsumen di titik harga penuh.

Gambaran laba juga memburuk. Margin kotor menyusut sebesar 300 basis poin menjadi 40,6%, dan laba bersih anjlok 32% menjadi $792 juta. CEO Nike Elliott Hill menggambarkan perusahaan sebagai “di tengah inning comeback kami,” menekankan inisiatif strategis “Menang Sekarang” yang berfokus pada memperkuat hubungan mitra dan penyeimbangan portofolio. Artinya: pekerjaan operasional yang signifikan masih harus dilakukan.

Valuasi Tidak Sesuai dengan Narasi Pemulihan

Bahkan jika Anda optimis terhadap reposisi jangka panjang Nike, valuasi saat ini menjadi tantangan. Rasio harga terhadap laba (P/E) trailing dari saham ini berada di angka 37, sementara rasio P/E forward bahkan lebih tinggi di angka 40. Multiple forward ini yang melebihi rasio trailing menunjukkan ekspektasi analis terhadap tekanan laba yang berkelanjutan ke depan.

Perusahaan menawarkan dividen yield yang solid sebesar 2,6% dan mempertahankan neraca keuangan yang luar biasa. Namun, atribut-atribut ini saja tidak cukup untuk mengimbangi penjualan yang hampir tidak tumbuh, profitabilitas yang bergerak ke arah yang salah, dan tantangan dari potensi kebijakan tarif yang tidak pasti.

Lanskap Kompetitif Telah Berubah

Dominasi Nike dalam pakaian olahraga menghadapi tekanan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Merek-merek yang lebih muda dan lebih cepat berkembang seperti Lululemon dan Hoka telah merebut pangsa pasar yang berarti, sementara pesaing mapan seperti Adidas terus berinovasi. Meski ekuitas merek Nike tetap tangguh secara global, konsumen saat ini memiliki lebih banyak alternatif dari sebelumnya. Dalam lingkungan yang sangat kompetitif—terutama dalam athleisure—pemulihan memerlukan waktu, dan risiko eksekusi nyata adanya.

Putusan: Mengapa Langkah Tim Cook Tidak Cukup Menjadi Alasan

Investasi Cook patut dicatat dan mencerminkan tingkat kepercayaan tertentu. Namun, ini tidak boleh mengesampingkan analisis fundamental. Menghadapi dinamika pertumbuhan yang menantang, intensitas kompetisi, tekanan margin, dan valuasi yang mengasumsikan percepatan laba jangka pendek yang signifikan, Nike tetap merupakan permainan spekulatif daripada pembelian yang menarik. Kisah comeback perusahaan ini mungkin akhirnya berhasil, tetapi pasar saat ini belum memperhitungkan imbal hasil yang cukup untuk risiko eksekusi yang terlibat.

Bagi investor yang mencari eksposur ke merek olahraga premium dengan prospek jangka pendek yang lebih baik, alternatifnya mungkin menawarkan pengembalian risiko-penyesuaian yang lebih unggul.