Melihat tren pasar selama satu tahun terakhir, satu perubahan yang mencolok adalah masuknya dana institusional. Pasar kripto sebelumnya didominasi oleh pemain ritel, sekarang banyak lembaga keuangan tradisional mulai terlibat, hasilnya volatilitas pasar menjadi jauh berbeda.

Perbedaan terbesar antara dana institusional dan ritel terletak pada skala, keputusan yang bersifat sistematis, dan tindakan yang sangat serempak. Lembaga di pasar tradisional (seperti dana pensiun, perusahaan asuransi) membuat keputusan berdasarkan analisis makro dan model alokasi aset, misalnya saat Federal Reserve menaikkan suku bunga, mereka mulai mengalihkan dana dari saham ke obligasi, sehingga pasar saham menjadi sangat volatil.

Namun, cara bermain dana institusional di pasar kripto tidak sama. Setelah peluncuran ETF Bitcoin spot pada tahun 2025, masuknya dana institusional melonjak. Terdengar seperti hal yang baik, tetapi sebenarnya lembaga ini sangat sensitif terhadap perubahan suku bunga. Contohnya adalah kejadian di paruh kedua tahun—ketika hasil obligasi AS menembus 4%, banyak lembaga langsung menarik dana dari ETF Bitcoin dan beralih ke obligasi yang berisiko rendah. Hasilnya? Likuiditas pasar kripto tiba-tiba menyusut, dan volatilitas harga melonjak seperti naik roller coaster.

Ada satu perbedaan kunci di sini. Pasar keuangan tradisional sangat terstruktur—transaksi dilakukan pada waktu tertentu, kerangka pengawasan jelas, dan identitas peserta relatif tetap. Pasar kripto berbeda, bisa diperdagangkan 24 jam, kerangka regulasi masih dalam tahap eksplorasi, dan peserta juga sangat beragam. Ketika dana institusional masuk, ketidakteraturan ini menjadi lebih kentara. Ketika banyak lembaga secara bersamaan membuat keputusan yang sama, pasar kecil tidak mampu menahan, dan volatilitas melonjak secara instan.

Yang paling penting adalah, masuk keluarnya dana institusional sering disertai dengan transmisi risiko lintas pasar. Ketika pasar tradisional mengalami masalah, lembaga akan menarik dana dari berbagai pasar sekaligus, sehingga risiko menyebar dari pasar saham ke pasar kripto, bahkan mempengaruhi pasar komoditas. Efek sinergi ini tidak terlihat di era yang didominasi ritel.

Jadi, saat ini melihat pasar kripto, kita tidak bisa hanya fokus pada koin itu sendiri, tetapi juga harus memperhatikan tren pasar keuangan tradisional, kebijakan Federal Reserve, hasil obligasi, dan faktor makro lainnya. Masuknya dana institusional memang membawa likuiditas ke pasar, tetapi sekaligus meningkatkan risiko.