Tahun lalu, pada akhir Desember, pasar perak mengalami gelombang penjualan yang mendebarkan. Harga turun dari puncak sejarah 83,62 dolar AS menjadi 72,62 dolar AS, dengan penurunan lebih dari 10% dalam satu hari. Sekilas memang menakutkan, tetapi apa yang sebenarnya terjadi di balik penurunan tajam ini?

Penyebab utamanya sebenarnya tidak rumit: pertama, bursa berjangka secara berturut-turut menaikkan persyaratan margin; kedua, likuiditas pasar saham AS tiba-tiba menjadi ketat, sehingga investor terpaksa menutup posisi; ketiga, situasi geopolitik yang mendadak berubah, memaksa posisi panjang tertekan. Gabungan dari ketiga tekanan ini menyebabkan terjadinya crash mendadak.

Yang lebih menarik perhatian adalah perubahan di sisi pasokan. China akan memberlakukan kontrol ekspor perak mulai 1 Januari 2026, yang berpotensi menimbulkan dampak mendalam pada pasar perak global. Tapi ada fenomena menarik di sini: permintaan pasar fisik Asia tetap sangat kuat, meskipun harga turun drastis, pembeli tetap stabil. Ini menunjukkan bahwa ekspektasi pasar terhadap fundamental perak tidak berubah.

Melihat sejarah, setiap penyesuaian regulasi sering memicu gejolak harga jangka pendek. Tetapi fluktuasi besar tidak berarti tren berbalik. Banyak orang mengartikan penurunan tajam ini sebagai sinyal pasar bearish, tetapi yang lebih akurat adalah—ini adalah "squat" di tengah tren bullish, yang hanya sedang mengumpulkan tenaga untuk kenaikan berikutnya.