Dari "Gagal Total" hingga Mengubah Aturan, Mengapa Infinex Mengubah dan Memulai Ulang Crowdfunding-nya

2026-01-05 13:59:31

Infinex resmi mengakui kegagalan dalam desain aturan penawaran umum. Proyek DeFi yang pernah mengumpulkan dana sebesar 67,7 juta dolar AS pada tahun 2024 ini, kini mengalami penolakan yang sangat besar terhadap penawaran token publiknya: dalam 2-3 hari peluncuran, pengumpulan dana kurang dari 600.000 dolar AS, dengan jarak 90% dari target 5 juta dolar AS. Tim proyek mengakui “Kami telah gagal” dan mengumumkan penyesuaian besar pada aturan, berusaha menyelamatkan “penjualan yang hampir tidak ada yang mau ikut ini”.

Mengapa Penawaran Umum Begitu Sepi

Kegagalan Infinex bukanlah kebetulan. Berdasarkan berita terbaru, jumlah peserta hanya 304 orang, tingkat pengumpulan dana kurang dari 12%, yang mencerminkan adanya masalah sistemik dalam desain aturan.

Tim proyek sendiri merangkum tiga poin utama:

Investor ritel tidak suka periode penguncian—penguncian wajib selama 1 tahun terlalu berisiko bagi investor kecil
Investor besar tidak suka batasan investasi—batas maksimal 2500 dolar AS membuat investor besar tidak bisa berpartisipasi
Semua orang tidak suka kerumitan—mekanisme distribusi acak terlalu rumit, pengalaman partisipasi buruk

Gagasan desain yang berusaha “menyeimbangkan semua pihak” ini akhirnya menghasilkan “tidak ada yang puas”. Jika dibandingkan, masalahnya menjadi sangat jelas: dua tahun lalu saat pengumpulan dana, tim proyek bisa mendapatkan 67,7 juta dolar AS dari institusi; kini, saat mengumpulkan dana dari ritel, bahkan 5 juta dolar saja tidak terpenuhi.

Apa yang Bisa Diselesaikan oleh Aturan Baru

Empat penyesuaian yang diumumkan Infinex langsung menargetkan poin-poin tersebut:

Penyesuaian	Aturan Lama	Aturan Baru
Batas Investasi	Maksimal 2500 dolar AS	Dihapus, pengguna bisa berinvestasi berapapun
Mekanisme Distribusi	Distribusi acak	Distribusi water-fill (merata, transparan, dari bawah ke atas)
Hak Patron	Aturan prioritas kompleks	Menyimpan hak prioritas, tetapi aturan spesifik akan ditentukan setelah penjualan selesai
Periode Penguncian	Wajib 1 tahun	Dipertahankan, tetapi bisa dipilih untuk membuka lebih awal (dengan denda)

Dua perubahan paling penting adalah:

Penghapusan batasan—Ini langsung membuka ruang bagi investor besar untuk berpartisipasi, membiarkan pasar, bukan proyek, yang menentukan harga penemuan.

Distribusi water-fill—Secara sederhana, artinya “semua naik bersama”. Jumlah distribusi setiap orang akan meningkat secara merata sampai mencapai jumlah investasi mereka atau pasokan habis. Ini jauh lebih transparan daripada distribusi acak dan lebih mudah dipahami.

Sikap Pendiri Sangat Penting

Perlu dicatat, pendiri Infinex, Kain Warwick, memberikan pernyataan setelah penawaran umum mengalami penolakan. Dia secara tegas menyatakan, selama 18 bulan pertama operasional proyek, dia sendiri yang membiayai, dan “jika perlu, saya akan melakukannya lagi”.

Apa artinya ini? Setidaknya menunjukkan bahwa kepercayaan pendiri terhadap proyek masih ada, dan mereka bersedia terus berinvestasi. Tapi dari sudut pandang lain, ini juga mencerminkan tekanan pendanaan proyek—ketika penawaran umum tidak mendapatkan dana, satu-satunya jalan adalah pendiri yang menanggung biaya sendiri.

Data prediksi Polymarket semakin menguatkan sikap dingin pasar: peluang keberhasilan penawaran umum Infinex hanya diperkirakan 25%. Angka ini jelas tidak optimis.

Apakah Setelah Penyesuaian Bisa Bangkit Kembali

Dari sudut pandang desain aturan, skema baru memang lebih masuk akal dan fleksibel. Penghapusan batasan dan perbaikan mekanisme distribusi menurunkan hambatan partisipasi dan biaya pemahaman. Tapi masalahnya, sikap dingin pasar mungkin tidak hanya disebabkan oleh kerumitan aturan.

Masalah yang lebih dalam adalah: dalam kondisi pasar saat ini, seberapa besar kebutuhan dan kepercayaan investor terhadap proyek Infinex itu sendiri? Aturan yang bagus pun harus didukung oleh minat untuk ikut.

Kesimpulan

Penyesuaian penawaran umum Infinex pada dasarnya adalah “mengganti yang lama dengan yang baru”. Sikap proaktif tim proyek mengakui kesalahan patut diapresiasi, dan desain aturan yang baru lebih sesuai dengan logika pasar. Tapi apakah ini bisa membalikkan keadaan, akhirnya tergantung pada pengakuan pasar terhadap nilai proyek itu sendiri. Selama periode penjualan tersisa (diperkirakan hingga sekitar 6 Januari), kita akan melihat apakah penyesuaian ini benar-benar mampu menarik peserta baru. Jika tetap sepi, masalahnya mungkin bukan pada aturan, melainkan pada posisi pasar dan daya tarik proyek tersebut.

Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.