Keuntungan penambang mencapai titik terendah dalam sejarah, tantangan industri di balik penurunan berkelanjutan dalam kekuatan hash Bitcoin

Menurut laporan terbaru dari JPMorgan, industri penambangan Bitcoin sedang menghadapi tekanan ganda: kekuatan jaringan yang terus menurun selama bulan kedua berturut-turut, dan profitabilitas penambang yang mencapai tingkat terendah dalam catatan sejarah. Ini tidak hanya mencerminkan penyesuaian pasar jangka pendek, tetapi juga menandakan bahwa seluruh industri penambangan sedang mengalami proses diferensiasi dan restrukturisasi yang mendalam.

Penurunan Ganda dalam Kekuatan dan Pendapatan

Desember 2025, kekuatan rata-rata bulanan jaringan Bitcoin menurun sebesar 30 EH/s dibandingkan bulan sebelumnya, dengan penurunan sebesar 3%, dan nilai rata-rata turun menjadi 1045 EH/s. Ini adalah penurunan kedua kalinya secara berturut-turut. Sementara itu, profitabilitas penambang menghadapi tekanan yang lebih keras.

Analis JPMorgan menunjukkan bahwa pendapatan rata-rata harian dari hadiah blok per penambang pada bulan lalu adalah $38.700 per EH/s, mencapai tingkat terendah dalam catatan sejarah. Ini berarti bahwa bahkan penambang dengan kekuatan komputasi yang sama pun pendapatannya terus menyusut.

Mengapa Situasi Ini Terjadi

Penyesuaian Kesulitan dan Pembersihan Kekuatan

Penyebab langsung penurunan kekuatan adalah mekanisme penyesuaian otomatis kesulitan jaringan Bitcoin yang berfungsi. Ketika lebih banyak penambang menutup mesin karena menurunnya profitabilitas, kekuatan jaringan pun menurun, dan tingkat kesulitan akan menyesuaikan ke bawah. Ini adalah proses pembersihan pasar secara alami.

Penekanan Biaya yang Meningkat

Penurunan profit penambang sebesar 32% secara tahunan mencerminkan peningkatan biaya secara menyeluruh. Biaya listrik, depresiasi mesin, biaya pemeliharaan, dan biaya tetap lainnya meningkat pesat dalam konteks penurunan pendapatan penambang. Penambang kecil dan menengah menghadapi tekanan yang sangat besar, banyak dari mereka mulai berhenti beroperasi.

Perubahan Lingkungan Pasar

Informasi terkait menunjukkan bahwa harga Bitcoin saat ini adalah $93.381,50, meskipun ada kenaikan baru-baru ini, hal ini belum mampu secara efektif meningkatkan ruang keuntungan penambang. Penyebabnya adalah pendapatan penambang terutama berasal dari hadiah blok, bukan dari harga Bitcoin itu sendiri. Ketika kekuatan jaringan meningkat dan tingkat kesulitan naik, imbalan per unit kekuatan menurun.

Diversifikasi Perusahaan Penambangan yang Terdaftar

Hingga akhir 2025, total nilai pasar dari 14 perusahaan penambangan Bitcoin dan operator pusat data yang dipantau JPMorgan di AS meningkat menjadi $48 miliar, dengan kenaikan tahunan sebesar 73%. Namun, angka keseluruhan ini menyembunyikan perbedaan kinerja yang sangat tidak merata.

Perbedaan Signifikan dalam Kinerja Saham

Pada bulan Desember, Hut 8 menunjukkan kinerja terbaik dengan kenaikan harga saham sebesar 2%, sementara CleanSpark berkinerja buruk dengan penurunan 33%. Perbedaan besar ini mencerminkan adanya perbedaan mendasar dalam daya saing berbagai perusahaan penambangan.

Divergensi Kinerja Sepanjang Tahun

Meskipun hanya dua perusahaan yang berkinerja lebih baik dari Bitcoin pada bulan Desember, secara keseluruhan dari tahun ini, 9 dari 14 perusahaan mengungguli Bitcoin. Di antaranya, IREN dan Cipher Mining menunjukkan kinerja terdepan. Ini menunjukkan bahwa perusahaan penambangan terkemuka yang memiliki keunggulan biaya, teknologi, atau pendanaan sedang memperoleh pangsa pasar yang lebih besar melalui penyesuaian industri ini.

Arah Masa Depan Industri

Peningkatan Konsentrasi yang Berkelanjutan

Ketika profitabilitas penambang berada di tingkat terendah dalam sejarah, hanya perusahaan yang memiliki biaya terendah dan teknologi paling canggih yang mampu tetap menguntungkan. Ini akan mempercepat proses konsentrasi industri, menyingkirkan penambang kecil, dan memperbesar pangsa pasar perusahaan utama.

Kemungkinan Penyesuaian Kekuatan Lebih Lanjut

Dalam jangka pendek, jika lebih banyak penambang marginal memilih berhenti, kekuatan jaringan mungkin terus menurun. Namun, dalam jangka panjang, setelah penyesuaian tingkat kesulitan dilakukan dan ruang keuntungan membaik, penambang baru mungkin akan kembali masuk ke pasar. Hal ini tergantung pada pergerakan harga Bitcoin selanjutnya dan perubahan biaya listrik global.

Ringkasan

Industri penambangan Bitcoin sedang mengalami penyesuaian yang mendalam. Penurunan kekuatan jaringan secara berkelanjutan dan pencapaian tingkat terendah dalam sejarah profitabilitas penambang bukanlah tanda kemunduran industri, melainkan proses pembersihan pasar dan seleksi alam. Bagi investor, yang perlu diperhatikan adalah perusahaan penambangan terkemuka yang memiliki keunggulan biaya, karena mereka lebih berpeluang mendapatkan pangsa pasar yang lebih besar dalam penyesuaian ini. Selain itu, pergerakan harga Bitcoin selanjutnya dan perubahan biaya listrik global akan langsung mempengaruhi prospek industri penambangan secara keseluruhan.