Pasar emas tahun 2025 telah menyajikan pesta aset lindung nilai yang klasik—dengan kenaikan tahunan mencapai 64,4%, mencatat rekor tertinggi tahunan sejak 1979. Gelombang ini menarik aliran dana yang terus-menerus ke ETF emas, dan tingkat partisipasi investor mencapai level yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Memasuki tahap baru, logika kenaikan dan penurunan emas menjadi semakin kompleks. Peristiwa mendadak antara Amerika Serikat dan Venezuela yang muncul di akhir pekan langsung meningkatkan sentimen lindung nilai. Pada sesi pagi, harga emas merespons dengan kenaikan hampir 1%, sempat mencapai puncak di 4372 dolar AS. Konflik geopolitik sering menjadi katalisator penggerak kenaikan emas, dan respons cepat dari dana lindung nilai menunjukkan betapa pasar sangat memperhatikan ketidakpastian.

Namun, pada saat yang sama, indeks dolar juga menguat, baru-baru ini menyentuh level tertinggi dalam dua minggu. Hal ini memberikan tekanan terhadap kenaikan harga emas, dan pertarungan antara kekuatan bullish dan bearish mulai terlihat.

Dalam kerangka waktu yang lebih panjang, fondasi kenaikan emas tetap kokoh. Kenaikan tahunan lebih dari 60% baru saja berakhir, dan baik investor ritel maupun institusi secara umum menunjukkan sentimen bullish yang kuat, bahkan ada yang menyebut target 5000 dolar AS. Siklus penurunan suku bunga Federal Reserve masih menyisakan ketidakpastian, dan bank sentral global terus meningkatkan cadangan emas mereka, faktor-faktor ini memberikan dukungan dasar bagi harga emas.

Namun, faktor utama yang menentukan arah pasar saat ini terletak pada dua sinyal kunci: Pertama, apakah risiko geopolitik di tingkat internasional akan semakin meningkat atau mereda, yang akan langsung mempengaruhi permintaan lindung nilai; kedua, apakah tren dolar AS dapat terus mempertahankan kekuatannya, karena apresiasi dolar biasanya memberikan tekanan terhadap emas yang dihitung dalam dolar AS. Ketegangan antara kedua kekuatan ini akan menentukan arah pergerakan emas selanjutnya.