Situasi bank putih telah terbakar baru-baru ini. Dengan peningkatan satu hari hampir 8%, bahkan Bursa Efek Chicago tidak bisa duduk diam, menaikkan margin berjangka dua kali dalam dua minggu, mendorong margin awal untuk kontrak Maret 2026 menjadi $25.000. Tetapi tidak peduli seberapa banyak Anda meningkatkannya, Anda tidak dapat menghentikan gelombang kegemaran ini, yang menunjukkan betapa gilanya pasar.

Masalah intinya sebenarnya sangat sederhana - penawaran melebihi permintaan. Lebih dari 70% perak dunia tidak ditambang sendiri, tetapi diproduksi dari tambang tembaga dan timbal-seng. Secara teoritis, kenaikan harga harus merangsang pelepasan kapasitas pemilihan ulang tailing (biayanya terutama listrik), tetapi pada kenyataannya, siklus commissioning tambang panjang, output bijih utama terbatas, dan elastisitas pasokan aktual sangat rendah.

Yang lebih kejam adalah aspek kebijakan. Mulai 1 Januari 2026, kontrol ekspor perak akan ditingkatkan, dan hanya 44 perusahaan yang sesuai dengan yang dapat mengekspor. Pasokan global tiba-tiba turun, dan persediaan sisi permintaan utama di Amerika Serikat sudah terburu-buru.

Ada dorongan lain. Permintaan perak dalam fotovoltaik, AI, dan kendaraan energi baru tiba-tiba meledak, dan kesenjangan global diperkirakan akan meluas menjadi 8.000 ton. Ditambah dengan menyusutnya pangsa dolar AS dan meningkatnya ekspektasi pemotongan suku bunga, perak memiliki atribut industri dan moneter, dan kedua keunggulan tersebut ditumpangkan. Dalam jangka pendek, kekurangan barang fisik dan dukungan kebijakan cukup kuat, bahkan jika regulator menaikkan bobot, harga perak kemungkinan akan dapat bertahan. Namun, hati-hati dengan arbitrase leverage, risiko perataan tidak kecil di bawah volatilitas tinggi.