Apakah Dubai Benar-benar Rumah bagi Solusi Kepatuhan Global Terbaik untuk RWAs?

RWA, yang disebut sebagai “bom nuklir Web3”, telah mengguncang sandbox regulasi global. Sementara pusat keuangan tradisional berjuang dengan kendala berbasis sekuritas, kerangka kerja VARA Dubai menawarkan logika regulasi yang mengubah permainan—mengklasifikasikan RWAs sebagai aset virtual alih-alih sekuritas, memungkinkan akses ritel, penawaran umum, dan kepatuhan lintas batas. Artikel ini menguraikan mengapa Dubai adalah solusi kepatuhan RWA terbaik di seluruh dunia, bukan yang paling longgar.

RWA, yang disebut sebagai “bom nuklir Web3”, telah mengguncang sandbox regulasi global. Sementara pusat keuangan tradisional berjuang dengan kendala berbasis sekuritas, kerangka kerja VARA Dubai menawarkan logika regulasi yang mengubah permainan—mengklasifikasikan RWAs sebagai aset virtual alih-alih sekuritas, memungkinkan akses ritel, penawaran umum, dan kepatuhan lintas batas.

Pendahuluan

RWA, yang dijuluki sebagai “bom nuklir Web3,” telah meledakkan sandbox regulasi di seluruh dunia. Sementara perhatian dunia tertuju pada pusat keuangan mapan seperti Hong Kong dan Singapura, “kuda hitam” yang kurang diperhatikan secara diam-diam memberikan “serangan pengurangan dimensi”—yaitu Dubai.

Ini bukan sekadar permainan regulasi, tetapi tantangan utama terhadap sistem kepatuhan keuangan global. Dubai benar-benar “berlari liar” dalam perlombaan RWA.

Bukan karena menawarkan “regulasi yang longgar,” tetapi karena—

Ini adalah salah satu dari sedikit tempat di dunia yang telah membangun kerangka regulasi lengkap untuk RWAs, yang “dapat diimplementasikan, terbuka untuk penawaran umum, kompatibel lintas batas, dan dapat diinstitusionalisasi.”

Dalam artikel ini, saya tidak akan berlama-lama pada konsep atau visi. Sebaliknya, saya akan fokus pada tiga pertanyaan inti:

Mengapa sebagian besar proyek RWA global berakhir “terhenti”?

Di bawah kerangka regulasi VARA Dubai, bagaimana RWAs “disetujui secara sistematis”?

Dari perspektif struktur hukum, mengapa Dubai adalah “solusi optimal saat ini” daripada “yang paling longgar”?

Jika Anda termasuk dalam kategori berikut, Anda harus membaca ini dengan saksama:

Anda memegang aset fisik dan ingin menokenisasi mereka

Anda bertujuan meluncurkan RWA “yang dapat dipasarkan ke investor ritel”

Anda mencari pendanaan, pencatatan di bursa, atau ekspansi global

Anda sudah berjuang dengan “RWA tipe sekuritas”

Pertama, mari kita jujur: 90% RWA global terjebak di hambatan “sekuritas”

Saya akan gambarkan sebuah skenario yang pasti Anda kenal:

Pihak proyek: “RWA kami adalah RWA fungsional, bukan sekuritas!”

Regulator: “Buktikan.”

Pihak proyek: “Kami menawarkan pengembalian, dividen, buyback, dan arus kas yang stabil…”

Regulator: “Kalau begitu, ini malah lebih mirip sekuritas.”

Ini bukan lelucon—ini adalah tarik-ulur regulasi nyata yang telah berlangsung secara global selama tiga tahun terakhir.

Lihat jalur praktis di seluruh dunia:

Amerika Serikat: Platform seperti INX dan Securitize dapat beroperasi karena mereka secara eksplisit mengakui “kami adalah sekuritas” dan mengikuti jalur seperti Reg D, Reg S, dan ATS.

Singapura: Setelah sebagian besar RWA melibatkan pengembalian, distribusi keuntungan, atau pemetaan aset, MAS (Otoritas Moneter Singapura) langsung mengklasifikasikan mereka sebagai Produk Pasar Modal.

Hong Kong: Ada jalur untuk RWA tipe dana, sekuritas, dan STO (Security Token Offering), tetapi dengan catatan—mereka sebagian besar hanya terbuka untuk Investor Profesional (PIs).

EU MiCA: Token fungsional dapat bertahan, tetapi setiap RWA yang terkait pengembalian langsung masuk ke dalam hukum sekuritas.

Kesimpulannya jelas:

Meluncurkan RWA di “wilayah keuangan tradisional” pada dasarnya berarti “ber navigasi dalam sistem regulasi sekuritas.”

Apa implikasinya?

Investor ritel: Hampir tidak mungkin

Likuiditas: Sangat rendah

Bursa: Ragu untuk mencatatkan

Pendanaan: Hanya dapat diakses oleh investor institusional

Siklus proyek: Sangat panjang

Biaya kepatuhan: Sangat tinggi

Ini menjelaskan “status nyata dari banyak proyek RWA”:

Mereka menyebut diri mereka RWA, tetapi kenyataannya, mereka hanyalah saham dana swasta berbasis blockchain—tanpa likuiditas pasar sekunder dan tanpa kemungkinan penawaran umum.

Ini bukan masalah teknis, tetapi masalah yang berakar pada logika regulasi dasar.

Terobosan utama VARA Dubai: Mengakui RWAs sebagai “kelas aset baru” untuk pertama kalinya

Titik balik sebenarnya terjadi dengan peluncuran VARA (Otoritas Regulasi Aset Virtual) Dubai.

Ini melakukan sesuatu yang sangat “berlawanan dengan tradisi keuangan”: Alih-alih memaksa RWAs ke dalam kerangka “hukum sekuritas,” mereka mengadopsinya di bawah “regulasi aset virtual” secara independen.

Dalam kerangka VARA:

Token RWA langsung diklasifikasikan sebagai Aset Virtual.

Pertanyaan pertama yang diajukan bukan lagi: “Apakah ini sekuritas?”

Melainkan: “Apakah ini aset virtual yang sesuai regulasi VARA?”

Signifikansi dari pergeseran ini tidak bisa diremehkan:

Untuk pertama kalinya, RWAs tidak harus mengikuti jalur sekuritas.

Mereka dapat mengajukan lisensi di bawah logika VASP (Penyedia Layanan Aset Virtual).

Mereka dapat menargetkan investor ritel.

Mereka dapat secara hukum dicatatkan di bursa yang sesuai.

Mereka dapat memanfaatkan logika token untuk meningkatkan likuiditas.

Ini adalah desain institusional yang sangat langka di tingkat global.

Mengapa Dubai adalah “solusi optimal,” bukan yang “paling longgar”?

Banyak orang keliru percaya:

Dubai = Tidak ada regulasi

VARA = Persetujuan lisensi yang longgar

Ini adalah kesalahan besar.

Faktanya:

Kerumitan dokumen lisensi VARA

Ketekunan persyaratan AML/KYC

Standar kepatuhan teknis

Mandat kustodi

Kewajiban pengendalian risiko

Tidak kurang dari di Hong Kong atau Singapura.

Satu-satunya perbedaan nyata terletak pada:

Dubai tidak “melonggarkan regulasi,” tetapi “mengadopsi logika regulasi yang sama sekali baru.”

Jalur tradisional:

Aset → Sekuritas → Lisensi → PIs → Peredaran dalam lingkaran tertutup

Jalur VARA Dubai:

Aset → Aset Virtual → Kepatuhan VARA → Dapat diakses ritel → Peredaran setara Penawaran Umum

Ini adalah perubahan paradigma.

Dubai akan menjadi pusat RWA utama dalam 5 tahun ke depan

Mari fokus pada “penggerak praktis” daripada slogan:

(1) Kebutuhan nyata pemilik aset global

Akses pendanaan

Dukungan likuiditas

Pencatatan di bursa

Akses investor ritel

Keabsahan hukum

Saat ini, Dubai hampir satu-satunya tempat yang memenuhi kelima kriteria sekaligus.

(2) “Migrasi balik” institusi keuangan tradisional

Sebuah tren menarik telah muncul:

Dulu: Modal Timur Tengah → Investasi di aset Barat

Sekarang: Proyek RWA Barat → Migrate ke Dubai untuk kepatuhan

Ini bukan lagi modal yang mengejar proyek, tetapi struktur regulasi yang menarik proyek.

(3) Sikap berbeda dari bursa

Hong Kong: Sangat berhati-hati terhadap RWA

Singapura: Sebagian besar menghindari RWA yang berfokus pada ritel

Amerika Serikat: Akan menuntut jika Anda secara ilegal mencatatkan RWA tipe sekuritas

Dubai: “Mengizinkan RWA setara penawaran umum” selama Anda beroperasi dalam kerangka VARA

Bagi bursa, ini adalah pilihan yang menentukan.

RWA Dubai bukan “tanpa risiko”

Namun demikian, saya harus memberikan realitas: RWA Dubai bukan “izin universal”—kesalahan kecil masih bisa menyebabkan kegagalan. Berikut beberapa jebakan umum:

Menyamarkan “aset tipe sekuritas de facto” sebagai “yang fungsional”

Kepemilikan aset dasar yang tidak jelas

Mekanisme distribusi keuntungan yang diklasifikasikan sebagai Skema Investasi Kolektif (CIS)

Melakukan penawaran umum tanpa lisensi terlebih dahulu

Penjualan lintas batas yang memicu hukum sekuritas di negara lain

Inilah sebabnya saya berulang kali menekankan dalam proyek praktis: Dubai bukan alat untuk menghindari regulasi, tetapi “jalur regulasi berbeda yang lebih cocok untuk RWA.”

Jika Anda masih ingin meluncurkan “RWA yang dipasarkan secara global,” Dubai hampir satu-satunya opsi praktis.

Saya katakan ini dengan hati-hati:

Dengan syarat bahwa keempat kondisi—“dapat diakses secara hukum oleh investor ritel + dapat dicatatkan di bursa yang sesuai + mampu pemetaan aset nyata + dapat beroperasi secara global”—dipenuhi secara bersamaan, saat ini tidak ada solusi kepatuhan RWA yang lebih baik di dunia selain kerangka VARA Dubai.

Ini tidak sempurna, tetapi pasti merupakan opsi dengan:

Risiko yang paling terkendali

Biaya yang paling dapat diprediksi

Regulasi yang paling kompatibel

Efisiensi komersial tertinggi

Inti dari RWA bukanlah “tokenisasi aset,” tetapi “revolusi dalam struktur hukum”

Banyak orang berpikir: RWA = Token + Aset.

Tapi saya bisa katakan dengan kepastian mutlak: Hambatan nyata untuk RWA bukan terletak pada teknologi on-chain, tetapi pada “kemampuan merancang struktur hukum dan regulasi.”

Nilai terbesar Dubai bukanlah manfaat pajak atau kebebasan, tetapi ini: Dubai telah menyediakan jawaban institusional untuk RWA—yang “terbuka, patuh, dapat diinstitusionalisasi, dan dapat diakses investor ritel”—untuk pertama kalinya.

Inilah sebabnya saya menggunakan judul yang begitu berani: RWA Dubai benar-benar “berlari liar.”

Mankun saat ini menyediakan layanan hukum satu atap untuk proyek RWA, mencakup desain struktur hukum, analisis klasifikasi token, dan implementasi kepatuhan multi-yurisdiksi (termasuk VARA Dubai, Hong Kong, Singapura, BVI, dan Cayman). Untuk pertanyaan terkait, silakan hubungi kami.

Baca Selengkapnya:

Mengapa Emas Melonjak: Bank Sentral, Sanksi, dan Kepercayaan-1

Emas Melangkahi QE saat Bitcoin Menunggu Likuiditas-2

〈Apakah Dubai Benar-benar Rumah Solusi Kepatuhan Global Terbaik untuk RWA?〉Artikel ini pertama kali dipublikasikan di 《CoinRank》.