Pendapatan tarif Trump melemah, data inflasi rendah yang melebihi ekspektasi mengangkat saham AS

Kebijakan tarif menghadapi tantangan nyata. 6 Januari, Biro Statistik Tenaga Kerja AS mengumumkan CPI terbaru sebesar 2.7%, jauh di bawah perkiraan Wall Street sebesar 3.1%, mematahkan kekhawatiran umum pasar terhadap kenaikan inflasi akibat tarif. Lebih mencolok lagi, pendapatan dari tarif yang diharapkan oleh pemerintahan Trump mulai melemah dari bulan ke bulan. Data perbandingan ini mengungkapkan satu masalah inti: efektivitas nyata kebijakan tarif berbeda secara signifikan dari yang diharapkan.

Mengapa tarif tidak menaikkan inflasi

Hasil ini tampak tak terduga, tetapi ada logika yang jelas di baliknya. Penelitian terbaru Federal Reserve San Francisco menunjukkan bahwa pengalaman sejarah menunjukkan tarif tidak memicu ledakan inflasi besar-besaran, karena mekanisme penyesuaian diri pasar.

Strategi penghindaran importir

• Mengalihkan rantai pasok untuk menghindari tarif
• Bernegosiasi dengan berbagai negara untuk mendapatkan pengecualian
• Tarif efektif yang sebenarnya sangat tereduksi

Berdasarkan data, tarif efektif rata-rata saat ini di AS sekitar 12%, jauh di bawah tarif nominal. Ini berarti meskipun secara kebijakan tarif dinaikkan, kenyataannya sangat dikecilkan saat diterapkan.

Dampak inflasi sudah sebagian besar teratasi

Perkiraan lembaga menunjukkan bahwa pengaruh tarif terhadap inflasi pengeluaran konsumsi pribadi (PCE) sekitar 0.9 poin persentase, di mana 0.4 poin sudah dicerna pasar sebelumnya. Dengan kata lain, guncangan inflasi utama mungkin sudah berlalu, dan PCE inti diperkirakan akan mendekati target 2% dalam tahun ini. Ini menjelaskan mengapa data CPI Januari justru lebih rendah dari perkiraan.

Tantangan nyata pendapatan dari tarif

Masalah yang lebih spesifik muncul di sisi pendapatan. Laporan Pantheon Macroeconomics menunjukkan bahwa pendapatan tarif AS mulai menurun:

Penurunan 4 miliar dolar dalam tiga bulan, dengan penurunan sebesar 11.7%. Tren ini memberikan dampak langsung terhadap keuangan federal AS.

Kesenjangan besar antara ekspektasi dan kenyataan pendapatan

Menteri Keuangan Trump, Steven Mnuchin, pernah memperkirakan tarif bisa menghasilkan pendapatan sebesar 500 miliar hingga hampir 1 triliun dolar, tetapi perkiraan lembaga independen menunjukkan bahwa pendapatan tarif tahun 2025 mungkin hanya sekitar 261 miliar hingga 288 miliar dolar. Perbedaan lebih dari 3 kali lipat antara ekspektasi dan kenyataan.

Situasi pendapatan yang tidak memenuhi harapan ini secara langsung melemahkan ruang fiskal pemerintah AS. Rencana “Akun Trump” dan subsidi tunai universal yang diajukan Trump menghadapi tantangan keberlanjutan dana. Saat ini, defisit anggaran AS untuk tahun fiskal 2026 sudah mencapai 439 miliar dolar, total utang nasional melebihi 38,5 triliun dolar, dan penurunan pendapatan tarif tentu menambah beban.

Perubahan sentimen pasar

Data inflasi rendah ini mengubah ekspektasi pasar. Bagi cryptocurrency dan aset risiko, ini adalah sinyal positif:

• Tekanan inflasi yang berkurang berarti Federal Reserve mungkin tidak perlu melakukan pengetatan berlebihan
• Inflasi rendah melindungi daya beli riil, mendukung alokasi aset risiko
• Sentimen pasar saham AS yang membaik seringkali akan mendorong seluruh kategori aset risiko

Kesimpulan

Inti dari rilis data ini sangat jelas: efektivitas kebijakan tarif dalam mendorong inflasi jauh di bawah ekspektasi, karena pasar melalui penyesuaian rantai pasok dan strategi penghindaran telah mengurangi dampak kebijakan tersebut. Di saat yang sama, melemahnya pendapatan tarif mengungkapkan masalah lain dari kebijakan ini—yaitu pendapatan fiskal yang tidak sesuai harapan. Inflasi rendah memang meningkatkan sentimen pasar, tetapi di balik itu mencerminkan keterbatasan efektivitas kebijakan tarif pemerintahan Trump. Bagi investor yang fokus pada ekonomi makro dan alokasi aset, data ini menandai titik balik penting: kekhawatiran pasar terhadap inflasi sedang mereda, tetapi keberlanjutan kebijakan tetap harus diamati.