Tokenized US Treasuries baru saja melewati angka $9 miliar—sepertinya kita sedang menetapkan dasar baru di sini.

Para pemain besar yang mendominasi ruang ini menceritakan kisah yang menarik. Dana likuiditas USD BlackRock berada di puncak, didukung oleh kepercayaan institusional. USYC Circle ada di sana bersaing untuk mendapatkan perhatian, sementara Franklin's on-chain US money fund melengkapi tier teratas. Ketiga ini pada dasarnya menetapkan standar untuk eksposur treasury on-chain.

Tapi di sinilah yang menjadi menarik: balikkan pandangan ke arus bersih enam bulan, dan Anda mendapatkan pemeran yang sama sekali berbeda. USYC tetap relevan—itu memberi tahu Anda sesuatu tentang eksekusi Circle. Libra muncul sebagai penggerak yang signifikan. Rotasi ini menunjukkan bahwa pasar masih mencari tahu platform mana yang akan menang dalam jangka panjang.

Yang sebenarnya terjadi adalah kita menyaksikan modal menemukan apa yang sebenarnya bisa dilakukan oleh infrastruktur treasury on-chain. $9B yang melewati ambang batas bukan hanya angka; itu bukti bahwa nafsu institusional terhadap tokenized fixed income sedang beralih dari teoretis ke praktis. Apakah ini akan mengkonsolidasikan di sekitar pemimpin saat ini atau semakin terpecah—itulah permainan nyata yang harus diawasi selama kuartal berikutnya.