Bagaimana Kelemahan Sistem Perbankan Mendorong Bank Sentral Menuju QE Permanen; Pasar Kripto Bereaksi terhadap Intervensi Fed

Pengumuman Federal Reserve untuk membeli $40 miliar dalam surat utang Treasury setiap bulan telah memicu perdebatan baru tentang stabilitas infrastruktur keuangan Amerika, dengan investor terkenal Michael Burry—yang kekayaannya berasal dari panggilan pasar keuangan yang presisi—berargumen bahwa ini menandakan kerentanan sistemik daripada manajemen kebijakan rutin.

Pesan Sebenarnya di Balik Strategi T-Bills Fed

Ketika bank sentral mulai secara rutin menyuntikkan modal ke pasar pembiayaan jangka pendek, biasanya menunjukkan tekanan mendasar, bukan keseimbangan. Inisiatif saat ini dari Fed menargetkan pemeliharaan likuiditas di pasar Treasury, namun Burry menafsirkan langkah ini sebagai bukti disfungsi yang lebih dalam. Analisisnya menunjukkan bahwa lembaga perbankan kini beroperasi dalam kerangka ketergantungan—memerlukan dukungan cadangan lebih dari $3 triliun dari Federal Reserve agar dapat berfungsi normal.

Jejak cadangan bank menceritakan kisah yang menarik. Dari 2007 hingga krisis keuangan, cadangan berada sekitar $45 miliar. Hari ini, mereka melebihi $3 triliun—peningkatan sebesar 66.000% yang didorong oleh gelombang intervensi moneter berturut-turut. Ekspansi ini, kata Burry, mengungkapkan fragmentasi struktural di sektor perbankan yang secara putus asa berusaha distabilkan melalui perluasan neraca secara terus-menerus.

Mengapa $3 Triliun dalam Cadangan Menunjukkan Kelemahan, Bukan Kekuatan

Salah satu pengamatan paling tajam dari Burry berpusat pada paradoks mendasar: sistem perbankan semakin bergantung pada apa yang pada dasarnya adalah dukungan hidup keuangan. Komentarnya sendiri menangkap hal ini secara ringkas—“Jika sistem perbankan AS tidak bisa berfungsi tanpa lebih dari $3+ triliun cadangan/dukungan hidup dari Fed, itu bukan tanda kekuatan tetapi tanda kerentanan.”

Perspektif ini sangat berbeda dari komunikasi resmi Fed. Ketua Jerome Powell menggambarkan pembelian T-bills sebagai manajemen cadangan rutin yang dirancang untuk menstabilkan pasar uang tanpa secara material memperluas neraca bank sentral. Namun, catatan sejarah menunjukkan sebaliknya.

Setelah program pengencangan kuantitatif mengurangi kepemilikan Fed sebesar $2,4 triliun antara 2022 dan awal 2025, tindakan bank sentral kini berbalik arah. Pembelian surat utang Treasury $40 miliar per bulan disertai upaya stabilisasi di pasar repo $12 triliun mengarah ke apa yang ekonom sebut “akomodasi moneter permanen”—suatu situasi di mana dukungan kebijakan menjadi baseline daripada dukungan sementara.

Dampak Berantai di Pasar Keuangan

Interaksi antara kebijakan Fed dan perilaku pasar telah menunjukkan volatilitas di berbagai kelas aset. Bitcoin, misalnya, turun di bawah $91.000 di awal siklus, merosot ke $90.369 di tengah ketidakpastian pasar yang lebih luas. Meski demikian, cryptocurrency ini kemudian pulih ke $90,49K (data terbaru per 9 Januari 2026), dan penurunan awal mencerminkan kekhawatiran investor tentang jalur suku bunga dan arah kebijakan moneter.

Sinyal Fed tentang kemungkinan penurunan suku bunga menuju 3% pada 2026 menciptakan lingkungan yang kompleks. Penurunan suku bunga biasanya mendukung penilaian aset risiko, termasuk cryptocurrency, namun volatilitas jangka pendek tetap ada saat pasar menyesuaikan ekspektasi. Pelaku utama seperti Marathon Digital melakukan penjualan taktis—menjual 275 BTC senilai $25,31 juta—menunjukkan bahwa para penambang tetap berhati-hati tentang keberlanjutan reli ini.

Memahami Koneksi Treasury-Fed

Dinamik sekunder memperkuat kekhawatiran yang diangkat Burry dan pengamat keuangan lainnya. Departemen Keuangan AS meningkatkan penerbitan surat utang jangka pendek untuk membatasi tekanan naik pada hasil 10 tahun. Secara bersamaan, Federal Reserve menyerap sebagian dari sekuritas ini, menciptakan apa yang disebut kerangka intervensi terkoordinasi. Hubungan simbiosis antara otoritas fiskal dan moneter ini menyembunyikan disfungsi pasar yang mendasarinya—khususnya, ketidakmampuan pasar modal swasta untuk menilai risiko secara independen.

Preseden sejarah sangat berpengaruh. Selama episode dukungan bank sentral yang berkepanjangan sebelumnya, lembaga keuangan mengembangkan perilaku moral hazard, secara efektif memindahkan risiko pasar ke lembaga publik. Lingkungan saat ini menunjukkan karakteristik serupa, dengan bank mempertahankan cadangan tinggi dan pasar repo tetap mengalami volatilitas meskipun ada dukungan Fed.

Posisi Investasi di Era Keseimbangan Rapuh

Bagi investor yang menavigasi lanskap ini, panduan Burry berfokus pada pengurangan risiko dari sektor yang bergantung pada fungsi perbankan normal. Dia secara terbuka merekomendasikan menghindari saham bank, dan sebaliknya menempatkan modal di Treasury Money Market Funds—instrumen yang menawarkan stabilitas, perlindungan FDIC hingga $250.000, dan hasil yang mencerminkan kebijakan suku bunga jangka pendek.

Posisi ini mengakui kenyataan penting: jika tekanan sistemik semakin meningkat, saham bank tradisional bisa mengalami depresiasi signifikan. Instrumen Treasury, sebaliknya, mendapatkan manfaat dari dukungan pemerintah secara eksplisit dan komitmen Fed untuk mendukung pasar.

Implikasi untuk Adopsi Cryptocurrency

Paralel antara kritik Burry terhadap sistem keuangan dan narasi adopsi cryptocurrency patut diperhatikan. Bitcoin dan aset digital lainnya dirancang sebagian sebagai respons terhadap kegagalan otoritas moneter terpusat. Lingkungan saat ini—di mana perbankan tradisional membutuhkan intervensi berkelanjutan dari Fed—secara halus menghidupkan kembali proposisi nilai asli Bitcoin: sistem yang tidak bergantung pada perluasan neraca bank sentral.

Meskipun cryptocurrency tetap volatil dan rentan terhadap sentimen pasar yang lebih luas, basis moneter yang berkembang dan potensi akomodasi berkelanjutan dapat secara perlahan mengalihkan aliran modal ke penyimpan nilai alternatif. Pergerakan harga terbaru menunjukkan dinamika ini secara real-time: perubahan 24 jam Bitcoin sebesar +0,38% mencerminkan pemulihan terkendali saat investor memproses implikasi kebijakan Fed.

Pertanyaan Belum Terjawab tentang Normalisasi Kebijakan Moneter

Mungkin peringatan paling kritis dari Burry berkaitan dengan trajektori ke depan. Jika Fed menjadi secara institusional terkunci dalam perluasan neraca permanen—di mana pengurangan cadangan terbukti secara politik atau ekonomi tidak memungkinkan—implikasinya jauh melampaui keuangan konvensional ke arah dinamika mata uang, ekspektasi inflasi, dan penilaian aset secara umum.

Pertanyaan yang dihadapi pembuat kebijakan sangat tegas: setelah membangun sistem keuangan yang bergantung pada $3 triliun dukungan berkelanjutan dari bank sentral, bagaimana mereka bisa menormalisasi kebijakan tanpa memicu tekanan sistemik? Pembelian surat utang Treasury menunjukkan jawaban, saat ini, bahwa mereka tidak bisa—itulah sebabnya intervensi ini bersifat permanen.

Poin-Poin Utama

• Ketergantungan Sistemik Terungkap: Cadangan bank telah melonjak dari $45 miliar menjadi lebih dari $3 triliun, menunjukkan sektor berfungsi melalui dukungan berkelanjutan dari Fed daripada mekanisme pasar independen.

• Pembalikan Kebijakan Sedang Berlangsung: Setelah pengurangan kepemilikan Fed sebesar $2,4 triliun melalui pengencangan kuantitatif, pembelian bulanan T-bills $40 miliar menandai pergeseran menuju akomodasi moneter permanen.

• Sensitivitas Pasar Crypto: Pergerakan Bitcoin—sekarang di $90.49K dengan kenaikan +0,38% dalam 24 jam—mencerminkan ketidakpastian yang lebih luas tentang jalur suku bunga dan keberlanjutan pemulihan berbasis likuiditas.

• Perubahan Strategi Investor: Treasury Money Market Funds menawarkan posisi yang lebih aman daripada saham bank, mencerminkan pengakuan bahwa infrastruktur keuangan tradisional mungkin menghadapi tekanan.

Garis besar yang digambarkan Burry dan didukung data pasar menunjukkan sistem keuangan dalam transisi—di mana keberlanjutan bank sentral menggantikan normalisasi kebijakan siklikal. Bagi investor dan peserta crypto, lingkungan ini menuntut pengawasan aktif terhadap komunikasi Fed dan dinamika cadangan, karena faktor-faktor ini semakin menentukan penilaian aset di pasar tradisional dan digital.