说这句话肯定会有人不爽，但有些真相越晚认清，代价越大。

Kalian tidak menunggu "musim tiruan yang terlambat", melainkan sebuah mekanisme lama yang sudah hancur berkeping-keping.

Dua tahun terakhir, semua orang terus bertanya tentang satu masalah: makro tidak buruk, regulasi mulai menghangat, ETF spot diluncurkan, data on-chain mencapai rekor tertinggi... lalu musim tiruan itu? Kemana perginya?

Jawabannya sebenarnya sangat kejam: sama sekali tidak ada. Bukan karena lambat, bukan karena sedang dirancang ulang, melainkan sistem transmisi likuiditas pasar ini benar-benar rusak total.

**Siklus yang paling tidak intuitif**

Dalam sejarah kripto mungkin tidak pernah ada pemandangan yang begitu magis: makro yang belum pernah sebaik ini, tetapi koin tiruan malah sangat sepi.

Masih ingat dengan "peta jalan turun-temurun" tahun 2020-2021 itu? BTC mulai → ETH mengikuti → rotasi kapitalisasi besar → ledakan koin tiruan → pesta koin sampah. Asalkan likuiditas mengalir deras, preferensi risiko meningkat, dana akan terus mengalir mengikuti rantai ini.

Tapi kali ini, rumus itu sama sekali tidak berlaku. Likuiditas pulih, aset risiko mencapai rekor tertinggi, sikap regulasi melunak... semua syarat sudah terpenuhi, tetapi anehnya koin tiruan tetap diam saja. Ini bukan fluktuasi emosi, melainkan rantai transmisi likuiditas dasar sudah putus.

**Titik balik yang sebenarnya adalah tahun 2022**

Banyak orang menganggap tahun 2022 sebagai "peristiwa angsa hitam", tetapi sebenarnya itu lebih seperti proses likuidasi sistemik. Luna bukan hanya menghancurkan satu proyek, tetapi secara langsung mengubah aturan main seluruh ekosistem.