Pasar risiko secara bertahap mencatat rekor tertinggi baru, mengapa mata uang kripto yang dipimpin oleh BTC justru mengalami penurunan?

Berikut beberapa alasan yang dirangkum:
① Pengaruh lingkungan ekonomi makro dan ekspektasi kebijakan: Kebijakan moneter utama di seluruh dunia beralih ke pelonggaran, memberikan dukungan bagi pasar risiko tradisional seperti pasar saham, mendorong kenaikan mereka. Namun pasar mata uang kripto menghadapi situasi yang berbeda, pada tahun 2025 tingkat inflasi inti PCE AS meningkat 2.8% secara tahunan, lebih tinggi dari target 2% yang ditetapkan Federal Reserve, menghancurkan harapan pasar sebelumnya bahwa siklus penurunan suku bunga akan dimulai pada kuartal keempat 2025. Pada pertemuan Federal Reserve bulan November, Powell secara tegas menyatakan “suku bunga akan tetap tinggi untuk waktu yang lebih lama,” menyebabkan pasar melakukan penyesuaian ulang terhadap biaya dana, dan sebagai aset berisiko tinggi, tekanan keluar dana dari mata uang kripto meningkat.
② Masalah struktur internal pasar: Pertama, para pemegang jangka panjang melakukan pencairan saat harga tinggi, setelah Bitcoin mencapai titik tertinggi sejarah sekitar 126.000 USD pada awal Oktober 2025, alamat yang memegang Bitcoin selama lebih dari 5 tahun menunjukkan penjualan yang signifikan pada kuartal keempat 2025, memberikan tekanan jual yang berkelanjutan. Kedua, aliran dana ETF dan penjualan besar oleh “ikan paus” membentuk lindung nilai struktural, meskipun ETF Bitcoin spot AS terus menarik masuk dana institusi, dengan total masuk bersih sekitar 22,1 miliar USD sepanjang tahun, saldo Bitcoin dari alamat “ikan paus” berkurang, keduanya membentuk lindung nilai, melemahkan pengaruh masuk dana terhadap harga. Ketiga, leverage berlebihan memicu likuidasi berantai, pada 10 Oktober 2025 terjadi likuidasi posisi leverage minimal 20 miliar USD, tingkat leverage pasar kripto terlalu tinggi, dan saat harga turun, memicu reaksi berantai yang memperburuk volatilitas pasar.
③ Ketidakpastian regulasi: Kerangka regulasi yang komprehensif, jelas, dan seragam untuk mata uang kripto di seluruh dunia masih belum ada, ketidakpastian kebijakan regulasi di berbagai negara menjadi hambatan besar bagi masuknya dana institusional secara besar-besaran, juga mempengaruhi kepercayaan investor terhadap pasar mata uang kripto. Misalnya, Bank Sentral Eropa berencana meluncurkan Euro digital pada 2029, yang berpotensi menjadi pengganti mata uang kripto; SEC AS masih mendorong regulasi derivatif kripto yang baru, jika meningkatkan margin, akan mempersempit ruang leverage.
④ Kendala aplikasi dan krisis kepercayaan: Selain spekulasi dan penyimpanan nilai, aplikasi besar dan disruptif dari teknologi blockchain di ekonomi nyata belum muncul, hotspot seperti DeFi, NFT, dan Metaverse yang menjadi tren awal tahun 2025 kurang memiliki cerita inovatif baru, mata uang kripto yang tidak didukung oleh manfaat nyata cenderung dijual oleh investor saat preferensi risiko pasar menurun. Selain itu, kejadian seperti keruntuhan bursa, stablecoin yang kehilangan peg, dan Rug Pull dari pengembang proyek terus berlanjut, mengingatkan investor bahwa pasar mata uang kripto masih memiliki kekurangan dalam infrastruktur keamanan, perlindungan investor, dan risiko moral dibandingkan sistem keuangan tradisional.
⑤ Kompetisi aset safe haven: Dalam konteks meningkatnya ketidakpastian ekonomi global, dana secara naluriah mencari tempat perlindungan, emas sebagai aset safe haven tradisional kembali menguatkan posisinya di tahun 2025, dana mengalir ke ETF emas dan batangan emas fisik. Sementara atribut “emas digital” yang diklaim oleh mata uang kripto belum mencapai konsensus yang kuat dalam menghadapi risiko sistemik yang nyata, dolar AS dalam bentuk tunai karena likuiditasnya tetap menjadi pilihan utama saat awal kepanikan, dan dalam kompetisi dengan aset safe haven tradisional, mata uang kripto berada di posisi yang kurang menguntungkan.