Trump diperkirakan akan menandatangani RUU kripto pada tahun 2025 saat Senat mengungkapkan reformasi besar-besaran struktur pasar

Pembuat kebijakan di Washington mempercepat pekerjaan minggu ini pada RUU kripto bersejarah yang dapat mengubah pasar aset digital AS dan mendefinisikan ulang pengawasan regulasi.

Ketua SEC memberi sinyal bahwa Trump akan menandatangani legislasi komprehensif pada 2025

Ketua Securities and Exchange Commission, Paul Atkins, mengatakan pada hari Senin bahwa dia yakin Presiden Donald Trump akan menandatangani legislasi kripto yang komprehensif pada 2025, menggambarkan upaya tersebut sebagai langkah penting untuk kepemimpinan keuangan AS. Berbicara di Fox Business, dia memuji apa yang dia sebut sebagai dorongan bipartisan yang langka untuk membangun aturan yang jelas untuk aset digital.

“Ini adalah minggu besar untuk crypto – Kongres berada di ambang peningkatan pasar keuangan kita untuk abad ke-21,” kata Atkins dalam sebuah posting media sosial, menambahkan bahwa dia “sepenuhnya mendukung” klarifikasi oleh Kongres tentang pembagian yurisdiksi antara SEC dan CFTC. Garis yurisdiksi itu telah lama menjadi pusat pertempuran kebijakan crypto.

Waktu politik sangat ketat. Namun, Atkins berpendapat bahwa menyelaraskan regulator dan Kongres dengan kerangka kerja yang tahan lama sekarang dapat membantu Amerika Serikat bersaing dengan Eropa dan Asia dalam inovasi aset digital.

Komite Perbankan Senat rilis draf struktur pasar sepanjang 278 halaman

Minggu malam, Komite Perbankan Senat merilis draf proposal struktur pasar crypto sepanjang 278 halaman. Legislasi ini bertujuan untuk mendefinisikan bagaimana lembaga federal termasuk SEC dan Commodities Futures Trading Commission akan mengawasi platform perdagangan, penerbit, dan perantara di seluruh sektor.

“Ini sesuai dengan fokus presiden untuk menjadikan Amerika sebagai ibu kota crypto dunia,” kata Atkins, berpendapat bahwa aturan yang dapat diprediksi akan memberikan kepercayaan yang lebih besar kepada penerbit dan investor. Selain itu, dia menekankan bahwa mengkodifikasi tanggung jawab untuk setiap regulator harus mengurangi ketidakpastian yang didorong oleh rilis berita dan headline.

Draf ini menangani beberapa topik sensitif yang telah memblokir legislasi aset digital selama bertahun-tahun. Namun, ini berusaha membagi perbedaan antara kekhawatiran industri perbankan, prioritas perlindungan investor, dan tuntutan lobi crypto untuk kejelasan hukum.

Batas hasil stablecoin dan insentif berbasis aktivitas

Salah satu fitur utama dari RUU ini adalah melarang penyedia layanan aset digital membayar bunga atau hasil hanya karena memegang stablecoin pembayaran. Artinya, teks secara eksplisit mengizinkan insentif berbasis aktivitas yang terkait dengan penggunaan nyata, seperti insentif transaksi dan program serupa.

Kompromi stablecoin ini datang setelah berminggu-minggu negosiasi antara kelompok industri crypto dan lobi perbankan. Senator Demokrat Angela Alsobrooks mengusulkan kerangka kerja untuk melindungi model deposito tradisional bank komunitas dari kompetisi langsung dengan penerbit token.

Perwakilan dari Coinbase menggambarkan pengaturan ini sebagai langkah konstruktif yang dapat membuka kembali pembicaraan yang terhenti. Selain itu, para pendukung industri mengatakan bahwa aturan hasil stablecoin yang dikodifikasi akhirnya akan memberi penerbit dan perusahaan pembayaran peta jalan kepatuhan yang andal.

Aset tambahan, ETF, dan pengawasan DeFi

Draf Senat juga menghidupkan kembali kategori “aset tambahan” yang sebelumnya muncul dalam versi Komite Perbankan. Klasifikasi ini, yang tidak ada dalam legislasi DPR, akan mengharuskan kedua kamar untuk menyelaraskan bagaimana mereka memperlakukan token tertentu yang berfungsi berbeda dari sekuritas tradisional.

Di bawah RUU ini, token jaringan yang saat ini dipegang dalam dana yang diperdagangkan di bursa tidak akan diperlakukan sebagai sekuritas. Secara praktis, pengecualian ini akan mengklasifikasikan cryptocurrency seperti XRP, Solana, dan Chainlink sebagai non-sekuritas secara default saat dimasukkan dalam ETF.

Bahasa baru ini menangani pengawasan DeFi untuk pertama kalinya dalam upaya legislatif ini. Draf tersebut menggabungkan Blockchain Regulatory Certainty Act dari Senator Cynthia Lummis dan Ron Wyden, yang bertujuan memberikan perlindungan yang disesuaikan untuk peserta DeFi tertentu.

Pengembang DeFi yang meninjau teks mengatakan perlindungan tampak lebih lemah daripada versi yang beredar awal tahun ini. Namun, mereka mencatat bahwa pagar pengaman tidak dihapus sepenuhnya, meskipun ada tekanan dari lobi keuangan tradisional yang mendorong perlakuan yang lebih keras terhadap pengembang sumber terbuka.

Definisi penyedia layanan aset digital

Legislasi ini mengandalkan definisi “digital asset service provider” dari GENIUS Act untuk membedakan siapa yang termasuk dalam rezim baru. Definisi tersebut mencakup bursa, kustodian, broker, dan penerbit tertentu yang menawarkan layanan perdagangan, kustodi, atau penerbitan kepada publik.

Pendukung berpendapat bahwa menyelaraskan definisi GENIUS Act dengan aturan struktur pasar yang baru akan mengurangi tumpang tindih dan kebingungan bagi perusahaan yang saat ini menavigasi rangkaian panduan negara bagian dan federal. Selain itu, ini dapat menyederhanakan program kepatuhan untuk bursa terpusat dan kustodian institusional.

Kritikus, bagaimanapun, memperingatkan bahwa definisi tersebut mungkin masih meninggalkan celah untuk model bisnis yang sedang berkembang, termasuk beberapa front-end DeFi dan struktur tata kelola protokol yang tidak cocok dengan kategori tradisional.

Kalender komite dan pertarungan amandemen

Komite Perbankan Senat dijadwalkan untuk membahas dan memberikan suara pada RUU struktur pasar pada hari Kamis. Senator memiliki waktu hingga Selasa malam untuk mengajukan amandemen, menyiapkan periode negosiasi yang intens dan terkompresi tentang segala hal mulai dari perlindungan konsumen hingga bahasa pajak.

Komite Pertanian Senat, yang berbagi yurisdiksi atas pasar komoditas, menunda penilaian mereka sendiri hingga akhir Januari setelah awalnya menargetkan hari yang sama dengan Perbankan. Namun, versinya akan menjadi kunci untuk menentukan peran CFTC yang tepat dalam mengawasi perdagangan spot crypto.

Tiga senator Demokrat mengirim surat resmi kepada Ketua Komite Perbankan, Tim Scott, meminta lebih banyak waktu untuk meninjau draf 278 halaman tersebut. Jack Reed, Tina Smith, dan Chris Van Hollen berpendapat bahwa memberikan waktu hanya 48 jam untuk memeriksa RUU, dan kurang dari 24 jam untuk menyiapkan amandemen, tidak cukup untuk legislasi sebesar ini.

Risiko politik dan tenggat waktu penutupan yang mendekat

Baik Komite Perbankan maupun Komite Pertanian harus memajukan versi mereka masing-masing sebelum seluruh Senat dapat membahas legislasi aset digital yang lebih luas. Namun, kalender ini dibatasi oleh tenggat waktu fiskal di DPR.

Pembuat kebijakan menghadapi risiko penutupan pemerintah federal jika DPR gagal mengesahkan RUU pengeluaran sebelum 30 Januari. Batas waktu ini berpotensi mengacaukan waktu sidang crypto bahkan jika komite berhasil menyetujui draf mereka bulan ini.

RUU ini juga menghindari pertanyaan etika yang diajukan Demokrat musim gugur lalu tentang hubungan keluarga Trump dengan beberapa bisnis crypto. Kekhawatiran tersebut belum terselesaikan dalam teks, meninggalkan ruang bagi lawan untuk menyerang langkah ini berdasarkan konflik kepentingan jika mencapai lantai Senat.

Mengatasi zona abu-abu regulasi

Atkins mengatakan pada hari Senin bahwa mengeluarkan pasar crypto dari zona abu-abu regulasi saat ini tetap menjadi tugas terpenting pemerintah untuk investor. RUU crypto yang diusulkan dirancang untuk memberi pelaku pasar gambaran yang lebih jelas tentang aktivitas mana yang termasuk dalam hukum sekuritas dan mana yang diperlakukan sebagai komoditas atau layanan pembayaran.

Komite Pertanian Senat mengatakan mereka membutuhkan waktu tambahan untuk menyempurnakan ketentuan utama dan menggalang dukungan sebelum melanjutkan dengan penilaian mereka. Selain itu, negosiator dari kedua pihak mengakui bahwa menyelaraskan pendekatan DPR dan Senat terhadap stablecoin, DeFi, dan struktur pasar kemungkinan akan memakan waktu hingga 2025.

Untuk saat ini, Atkins dan pemimpin komite sedang membingkai sidang dan rilis draf minggu ini sebagai titik balik. Jika proses ini berjalan, mereka berpendapat, Amerika Serikat akhirnya dapat beralih dari pertempuran penegakan hukum ad hoc ke kerangka hukum statuta yang tahan lama untuk aset digital.