Logam Mulia Hadapi Tekanan Multi-Arah saat Kontrak Berjangka Emas Turun, Pasar Menunggu Kejelasan Kebijakan

Pada hari Kamis di awal perdagangan AS (Januari 8), baik emas maupun perak mengalami tekanan jual yang tajam, dengan perak memimpin penurunan. Penarikan ini berasal dari konfluensi beberapa faktor: spekulan jangka pendek yang mengambil keuntungan, likuidasi posisi panjang yang melemah, dan pola teknikal yang memburuk yang telah menakut-nakuti peserta bullish di seluruh sektor.

Koreksi Perak dan Kurangnya Katalisator

Futures perak bulan Maret turun ke $73,83 per ons, turun $3,783 dalam sesi tersebut. Sementara itu, futures emas Februari menetap di $4.431,7 per ons, mencatat kerugian sebesar $30,8. Analis menunjukkan bahwa pasar bullish yang matang memerlukan katalis positif yang berkelanjutan untuk mempertahankan momentum. Saat ini, logam mulia sedang bergulat dengan kekurangan dukungan fundamental baru.

Tekanan downside langsung diperkuat oleh aliran rebalancing paksa. Perkiraan industri menunjukkan sekitar $6,8 miliar kontrak futures perak dapat menghadapi likuidasi sebagai bagian dari rebalancing indeks komoditas tahunan, dengan volume yang sepadan dari futures emas yang bergabung dalam eksodus tersebut. Penjualan mekanis ini, ditambah dengan breakdown teknikal di perak (menunjukkan pembalikan double-top bearish), telah memicu kecemasan di kalangan trader yang bersikap panjang.

Latar Belakang Makro: Ketidakpastian Kebijakan Mengaburkan Gambaran

Lingkungan makroekonomi yang lebih luas menyajikan sinyal campuran untuk logam mulia. Data ketenagakerjaan AS yang dirilis hari ini menunjukkan PHK bulan Desember merosot menjadi 35.553—terendah sejak Juli 2024—penurunan dari 71.321 di November. Namun, laporan pekerjaan yang tampaknya positif ini menyembunyikan pergeseran struktural yang lebih dalam. Tahun penuh 2025 mencatat 1.206.374 PHK yang diumumkan, meningkat 58% dari 2024 dan tertinggi sejak 2020.

Sektor teknologi menanggung beban terbesar, dengan 154.445 PHK di sektor swasta. Sektor pemerintah memimpin semua industri dengan 308.167 pengurangan, sebagian besar di tingkat federal. Volatilitas ketenagakerjaan ini menyuntikkan ketidakpastian ke dalam ekspektasi pertumbuhan.

Sementara itu, perekrutan yang direncanakan anjlok 34% dari tahun ke tahun menjadi 507.647—terendah sejak 2010—menunjukkan keraguan perusahaan terhadap trajektori ekonomi jangka pendek.

Kebijakan Tarif di Titik Infleksi

Keputusan Mahkamah Agung tentang kewenangan tarif Trump bisa tiba secepat hari Jumat, menandai momen penting. Pengadilan tingkat rendah telah menantang penerapan International Emergency Economic Powers Act tahun 1977 untuk membenarkan tarif “timbal balik” yang luas dan pungutan khusus negara terhadap China, Kanada, dan Meksiko. Jika Mahkamah memutuskan menentang administrasi, ratusan miliar dolar tarif bisa dibatalkan, membebani pemerintah federal dengan kewajiban pengembalian dana yang besar.

Namun, jalur hukum tetap terbuka. Trump memiliki setidaknya lima alat hukum alternatif untuk menerapkan tarif, meskipun masing-masing memerlukan batasan prosedural dan delegasi kongres yang lebih besar. Hasilnya akan sangat mempengaruhi trajektori inflasi dan volatilitas pasar—kedua variabel penting yang mempengaruhi daya tarik safe-haven emas.

Pengeluaran Pertahanan dan Dampaknya di Pasar

Presiden Trump mengusulkan peningkatan pengeluaran pertahanan tahunan AS sebesar $500 miliar, mencapai $1,5 triliun per tahun. Sebuah perintah eksekutif yang menyertainya mewajibkan kontraktor pertahanan utama menangguhkan pembelian kembali saham dan dividen sambil membatasi kompensasi eksekutif di $5 juta hingga pengeluaran modal dan investasi R&D meningkat. Saham pertahanan termasuk Raytheon Technologies, Northrop Grumman, Lockheed Martin, dan General Dynamics telah menurun setelah pengumuman tersebut.

Strategi Minyak Venezuela Membentuk Ulang Pasar Energi

Mungkin yang paling berpengaruh bagi pasar komoditas: pemerintah AS sedang memposisikan diri untuk mengakuisisi hingga 50 juta barel minyak mentah Venezuela, salah satu kejutan pasokan terbesar dalam beberapa tahun terakhir. Menteri Energi Chris Wright merinci strateginya hari Rabu, setelah pengumuman Presiden Trump pada Selasa malam. Ini merupakan intervensi langsung federal di pasar minyak internasional dan menandai diaktifkannya kembali aliran minyak Venezuela ke kilang-kilang Amerika setelah bertahun-tahun sanksi.

Venezuela, yang memiliki cadangan terbukti terbesar di dunia tetapi produksinya menurun di bawah 1 juta barel per hari akibat bertahun-tahun kurang investasi dan sanksi, berada di pusat reshuffling energi ini. Pengumuman ini sudah menekan patokan minyak mentah Kanada dan harga futures.

Perspektif Teknis tentang Emas dan Perak

Emas: Futures Februari menargetkan pecah di bawah level support $4.284,30, sementara bullish mengincar penutupan yang berkelanjutan di atas rekor tertinggi $4.584,00. Resistance langsung berada di $4.475,20, dengan support pertama di $4.400,00.

Perak: Futures Maret menunjukkan setup pembalikan double-top yang mengkhawatirkan pada grafik harian. Bearish menargetkan penutupan di bawah $69,225 (terendah minggu lalu), sementara bullish menargetkan $82,67 (puncak historis). Resistance jangka pendek di $75,00, dengan support di $74,00.

Ikhtisar Pasar

Indeks dolar AS sedikit menguat, minyak mentah diperdagangkan mendekati $57,00 per barel, dan hasil Treasury 10 tahun bertahan di 4,16%. Dinamika lintas aset ini menegaskan saling keterkaitan antara ketidakpastian kebijakan dan penyesuaian harga komoditas.

Proses yang sedang berlangsung di logam mulia mencerminkan bukan sekadar kelelahan teknikal, tetapi recalibrasi fundamental saat pasar mencerna sinyal yang bersaing: kelembutan tenaga kerja yang menunjukkan permintaan safe-haven, namun usulan kebijakan yang mengancam inflasi dan tekanan biaya yang didorong tarif yang dapat mengikis hasil riil dan melemahkan daya tarik konvensional emas. Kejelasan tentang putusan Mahkamah Agung terkait tarif dan timeline pelaksanaan pengeluaran pertahanan akan menjadi kunci dalam menentukan bias arah berikutnya dari logam mulia.