Pengembalian Tarif Bisa Membentuk Ulang Likuiditas Pasar Menjelang Keputusan Trump SCOTUS

Kasus Pengadilan Ditetapkan untuk Menentukan Refunds Potensial sebesar $150-200 Miliar
Perpindahan Likuiditas Mungkin Mengguncang Pasar Kripto dan Tradisional
Bitcoin Turun di Bawah $96K saat Trader Menimbang Implikasi Kebijakan

Keputusan Mahkamah Agung yang akan datang dapat membuka pengembalian tarif yang substansial sekaligus mengubah aliran modal di seluruh pasar keuangan. Kasus ini berpusat pada apakah Presiden Trump memiliki wewenang untuk memberlakukan tarif melalui kekuasaan darurat tanpa persetujuan legislatif, dengan putusan yang mungkin tiba secepat 9 Januari.

Kasus Tarif Trump di SCOTUS: Apa yang Dipertaruhkan

Mahkamah Agung sedang mempertimbangkan apakah International Emergency Economic Powers Act memberi wewenang kepada pemerintah untuk memberlakukan tarif secara sepihak. Selama argumen lisan bulan November, beberapa hakim menyuarakan skeptisisme tentang pemberian wewenang yang begitu luas berdasarkan undang-undang tersebut.

Pasar prediksi menunjukkan ketidakpastian yang cukup besar. Polymarket menunjukkan sekitar 24% kemungkinan bahwa pengadilan sepenuhnya mendukung tindakan tarif Trump, sementara Kalshi memperkirakan 27%. Pandangan yang terbagi ini mencerminkan bahwa keputusan tersebut tetap benar-benar diperdebatkan.

Jika pengadilan membatalkan tarif tersebut, bisnis yang menanggung biaya ini berpotensi memenuhi syarat untuk pengembalian dana yang besar—mungkin mencapai $150 miliar hingga $200 miliar dalam beberapa bulan mendatang. Pengembalian ini secara efektif akan membalik salah satu sumber pendapatan penting bagi keuangan federal.

Konsekuensi Fiskal dan Implikasi Pasar

Keputusan yang menentang tarif menciptakan hambatan fiskal bagi anggaran pemerintah. Penelitian JPMorgan menunjukkan bahwa pendapatan tarif tahunan bisa menyusut dari sekitar $350 miliar menjadi sekitar $250 miliar jika pemerintah beralih ke strategi hukum alternatif dengan tingkat penarikan yang lebih rendah.

Kekurangan pendapatan biasanya memaksa Departemen Keuangan untuk meningkatkan penerbitan utang. Ketika pemerintah meminjam lebih agresif, hasil obligasi naik lebih tinggi, mengarahkan modal investor ke sekuritas berpendapatan tetap. Dinamika ini secara historis memperketat kondisi likuiditas untuk ekuitas dan aset alternatif seperti kripto.

Bagi sektor korporasi, pengembalian tarif mewakili pembalikan dari tekanan fiskal yang dialami banyak bisnis. Produsen dan importir yang menanggung biaya lebih tinggi berpotensi mendapatkan kembali cadangan kas yang besar. Pelaku pasar memperkirakan modal ini dapat dialokasikan kembali untuk operasi, optimalisasi neraca, dan pasar keuangan sepanjang 2026.

Pasar Kripto Menavigasi Ketidakpastian

Bitcoin saat ini diperdagangkan di sekitar $95.56K, menurun sekitar 1.98% dalam 24 jam terakhir. Ethereum berada di sekitar $3.30K, juga turun 2.21% selama periode yang sama. Pelaku pasar secara dekat memantau bagaimana keputusan ini dapat mempengaruhi kinerja aset.

Secara historis, pasar kripto menunjukkan ketahanan selama volatilitas terkait tarif. Analisis Indeks CoinDesk dari kuartal pertama 2025 “Tariff Tantrum” mengungkapkan bahwa koreksi harga bersifat sementara, terutama disebabkan oleh likuidasi dan deleveraging daripada tekanan jual yang berkelanjutan.

Jose Torres, ekonom di Interactive Brokers, mencatat bahwa bahkan jika pengadilan membatasi wewenang tarif, pemerintah kemungkinan akan mengejar jalur hukum alternatif. Langkah-langkah yang lebih sempit dapat memperpanjang ketidakpastian fiskal lebih lama, berpotensi membebani aset digital selama periode kenaikan hasil.

Namun, strategis lain menyarankan skenario alternatif: perusahaan yang menerima pengembalian dana mungkin mengalokasikan sebagian modal ke investasi non-tradisional, termasuk kripto, terutama jika kerangka regulasi menjadi lebih jelas dan kekhawatiran inflasi tetap ada.

Perubahan Lingkungan Regulasi yang Menguntungkan Kripto

Selain ketidakpastian pengadilan saat ini, lanskap regulasi yang lebih luas untuk aset digital sedang berkembang secara positif. Grup Riset Washington TD Cowen baru-baru ini menyoroti 2026 sebagai jendela unik di mana Gedung Putih, Departemen Keuangan, dan regulator keuangan mengadopsi sikap yang lebih mendukung terhadap inovasi kripto.

Kelompok ini mengharapkan kemajuan regulasi melalui panduan yang ditargetkan, pengecualian operasional, dan modifikasi aturan tertentu daripada tindakan legislatif komprehensif. Namun, inisiatif penting harus selesai sebelum 2029 agar dapat bertahan dari kemungkinan pergeseran politik setelah pemilihan presiden 2028.

Latar belakang regulasi ini menunjukkan bahwa meskipun keputusan SCOTUS terkait Trump menciptakan gangguan pasar jangka pendek, kondisi jangka panjang untuk adopsi dan investasi kripto mungkin sedang membaik.