Baru menghabiskan 2,5 miliar untuk membeli perusahaan, lalu melakukan PHK 30%, Polygon mengubah cara beroperasinya

Tulisan: David, Deep Tide TechFlow

Hari ini melihat sebuah berita: Polygon mem-PHK sekitar 30% dari karyawannya.

Meskipun secara resmi Polygon belum mengumumkan atau memberi tanggapan, CEO Marc Boiron dalam sebuah wawancara mengakui adanya PHK tersebut, sekaligus menyebutkan bahwa jumlah karyawan akan tetap stabil karena adanya tim baru yang diakuisisi.

Di media sosial juga ada posting dari karyawan yang di-PHK, secara tidak langsung mengonfirmasi fakta ini.

Namun, di minggu yang sama, Polygon mengumumkan akuisisi dua perusahaan dengan dana sebesar 2,5 miliar dolar AS. Di satu sisi mem-PHK orang, di sisi lain mengeluarkan uang besar, apakah ini agak aneh?

Jika hanya melakukan pengurangan, tidak akan sekaligus menghabiskan 2,5 miliar dolar untuk akuisisi. Jika ingin ekspansi, juga tidak akan mem-PHK 30% dari karyawan. Melihat kedua hal ini secara bersamaan, lebih terlihat seperti proses pergantian darah.

Yang di-PHK adalah orang-orang dari lini bisnis yang lama, dan posisi mereka diisi oleh tim yang diakuisisi.

2,5 miliar dolar untuk membeli lisensi dan jalur pembayaran

Dua perusahaan yang diakuisisi adalah Coinme dan Sequence.

Coinme adalah perusahaan lama yang didirikan tahun 2014, menyediakan jalur pertukaran antara fiat dan kripto, dan mengoperasikan ATM kripto di lebih dari 50.000 toko ritel di Amerika Serikat. Aset terpentingnya adalah lisensi, memegang 48 lisensi transfer uang di negara bagian. Lisensi ini sangat sulit didapat di AS, perusahaan seperti PayPal dan Stripe menghabiskan bertahun-tahun untuk mengumpulkannya.

Sequence menyediakan infrastruktur dompet dan routing lintas rantai. Singkatnya, memungkinkan pengguna melakukan transfer lintas rantai tanpa harus mengurus jembatan dan gas secara manual, cukup satu klik. Pelanggannya termasuk Polygon, Immutable, Arbitrum, dan juga bekerja sama dengan Google Cloud dalam distribusi.

Kedua akuisisi ini total menghabiskan 2,5 miliar dolar AS. Polygon memberi nama untuk sistem ini sebagai “Open Money Stack”, yang ditujukan sebagai middleware pembayaran stablecoin, dan ingin menjualnya ke bank, perusahaan pembayaran, dan perusahaan remitansi sebagai pelanggan B2B.

Logika yang saya pahami adalah sebagai berikut:

Coinme menyediakan jalur keluar masuk fiat yang sesuai regulasi, Sequence menyediakan dompet yang mudah digunakan dan kemampuan lintas rantai, sementara blockchain Polygon sendiri menyediakan lapisan penyelesaian. Ketiga bagian ini digabungkan menjadi infrastruktur pembayaran stablecoin yang lengkap.

Pertanyaannya adalah, mengapa Polygon melakukan ini?

L2, jalan ini, sudah sangat sulit dilalui oleh Polygon

Situasi tahun 2025 sangat jelas, Base yang menang.

L2 Coinbase ini, dari awal tahun lalu dengan TVL 3,1 miliar dolar meningkat menjadi 5,6 miliar, menguasai 50% dari seluruh jalur L2. Arbitrum mempertahankan sekitar 30% tetapi hampir tidak mengalami pertumbuhan. Puluhan L2 lainnya, sebagian besar setelah airdrop, sudah tidak digunakan lagi.

Base menang karena apa? Coinbase memiliki lebih dari satu miliar pengguna terdaftar, setiap produk dan fitur baru yang diluncurkan secara alami menarik pengguna.

Contohnya, protokol pinjaman Morpho di Base, dari awal tahun lalu dengan deposit 354 juta dolar meningkat menjadi 2 miliar dolar, karena terintegrasi ke dalam aplikasi Coinbase. Pengguna cukup membuka aplikasi dan langsung bisa pakai, tanpa perlu tahu apa itu L2 atau Morpho.

Polygon tidak memiliki akses seperti ini. Pada tahun 2024, mereka juga melakukan PHK lagi, saat itu PHK 20%, yang merupakan pengurangan di masa bear market, saat semua orang memang sedang mengurangi tenaga kerja.

Kali ini berbeda, mereka masih punya uang tetapi tetap melakukan PHK, menunjukkan bahwa mereka secara aktif memilih untuk mengubah arah.

Dulu, cerita Polygon adalah tentang adopsi perusahaan, seperti bekerja sama dengan Disney untuk akselerator, program NFT anggota Starbucks, pencetakan NFT di Instagram milik Meta, avatar Reddit, dan lain-lain.

Empat tahun berlalu, sebagian besar dari kerjasama tersebut sudah tidak terdengar lagi. Program Odyssey milik Starbucks juga ditutup tahun lalu.

Dalam jalur L2 yang bersaing langsung dengan Base, peluang kemenangan Polygon sangat kecil. Kesenjangan teknologi bisa dikejar, tetapi akses pengguna tidak bisa. Daripada bertarung di medan yang tidak bisa dimenangkan, lebih baik mencari peluang baru.

Pembayaran stablecoin adalah arah yang bagus, tetapi sangat padat

Pembayaran stablecoin memang pasar yang sedang berkembang.

Pada tahun 2025, total kapitalisasi pasar stablecoin melewati 300 miliar dolar AS, meningkat 45% dari tahun sebelumnya. Penggunaannya juga berkembang, dari sebelumnya yang terutama digunakan untuk arbitrase antar bursa, kini meluas ke pembayaran lintas negara, keuangan perusahaan, pembayaran gaji, dan lain-lain.

Namun, pasar ini sudah sangat padat.

Stripe tahun lalu menghabiskan 1,1 miliar dolar AS untuk membeli perusahaan infrastruktur stablecoin Bridge, dan baru-baru ini mendapatkan hak penerbitan stablecoin USDH di Hyperliquid. PayPal dengan PYUSD sudah menguasai sekitar 7% pangsa stablecoin di Solana.

Circle sendiri sedang mengembangkan Payments Network. Bank-bank besar seperti JPMorgan, Wells Fargo, dan Bank of America sedang membentuk aliansi untuk meluncurkan stablecoin mereka sendiri.

Pendiri Polygon, Sandeep Nailwal, dalam wawancara dengan Fortune mengatakan bahwa akuisisi ini membuat Polygon dan Stripe menjadi kompetitor.

Sejujurnya, pernyataan ini agak berlebihan.

Stripe menghabiskan 1,1 miliar dolar untuk akuisisi, sementara Polygon hanya 2,5 miliar dolar. Stripe memiliki jutaan merchant, sedangkan pelanggan utama Polygon adalah pengembang. Yang terpenting, Stripe telah mengumpulkan lisensi pembayaran dan hubungan bank selama lebih dari satu dekade.

Kalau bertarung langsung, ini bukan lawan yang seimbang.

Namun, Polygon mungkin mengandalkan strategi lain. Stripe ingin memasukkan stablecoin ke dalam ekosistem tertutupnya, agar merchant tetap menggunakan Stripe, hanya saja proses penyelesaian transaksinya diganti dengan stablecoin, lebih cepat dan murah.

Polygon ingin membangun infrastruktur terbuka, sehingga bank dan perusahaan pembayaran lain bisa membangun bisnis mereka di atasnya.

Satu adalah integrasi vertikal, yang lain adalah pendekatan horizontal. Kedua model ini tidak harus bersaing langsung, tetapi sama-sama menarik perhatian pelanggan yang sama.

Mengubah cara, jalan yang belum pasti

Akhir kata, tidak aneh jika dalam dua tahun terakhir industri kripto melakukan PHK.

OpenSea mem-PHK 50%, Yuga Labs dan Chainalysis juga melakukan pengurangan skala. ConsenSys tahun lalu PHK 20%, dan tahun ini kembali melakukan PHK. Sebagian besar karena pengurangan pasokan secara pasif, karena keuangan perusahaan sedang tidak sehat, dan mereka harus bertahan dulu.

Polygon berbeda. Mereka masih punya uang, bahkan mampu menghabiskan 2,5 miliar dolar untuk akuisisi, tetapi tetap memilih PHK 30% dari karyawannya.

Pergantian darah ini sebagai cara hidup baru, tetapi juga berisiko.

Coinme yang diakuisisi Polygon, inti bisnisnya adalah ATM kripto, yang tersebar di lebih dari 50.000 toko ritel di seluruh AS, memungkinkan pengguna membeli kripto dengan uang tunai dan menukar kripto menjadi uang tunai.

Masalahnya, bisnis ini mengalami masalah tahun lalu.

Regulator California memberi denda 300.000 dolar kepada Coinme karena ATM-nya memungkinkan pengguna melakukan penarikan berlebih, melanggar batas harian 1.000 dolar. Negara bagian Washington lebih keras, langsung mengeluarkan larangan, yang baru dicabut bulan Desember lalu.

CEO Polygon pernah mengatakan bahwa kepatuhan Coinme “melebihi persyaratan”. Tapi sanksi regulasi adalah fakta yang nyata, kata-kata manis tidak bisa mengubahnya.

Jika dikaitkan dengan token $POL , narasi token tersebut juga akan berubah.

Dulu, token POL nilainya meningkat seiring dengan semakin banyaknya penggunaan blockchain. Setelah akuisisi, setiap transaksi Coinme mendapatkan komisi, ini adalah pendapatan nyata, bukan narasi token. Pihak resmi memperkirakan pendapatan tahunan bisa mencapai lebih dari 100 juta dolar.

Kalau benar-benar tercapai, Polygon bisa berubah dari “protokol” menjadi “perusahaan”, memiliki pendapatan, laba, dan patokan valuasi. Ini adalah makhluk langka di industri kripto.

Namun, kecepatan penurunan industri keuangan tradisional jelas mempercepat, dan jendela peluang bagi perusahaan kripto asli semakin menyempit.

Ada pepatah di industri, disebut “bangun di pasar bear, panen di pasar bull.”

Masalah Polygon saat ini adalah mereka masih dalam tahap pembangunan, tetapi para pelaku pasar yang akan menuai hasil di pasar bull mungkin sudah bukan mereka lagi.