## Celana Renang Jatuh Saat: Kebenaran Diamnya Anak-Anak Pilihan Bull Market 2021

Masih ingat masa-masa penuh semangat itu? Saat itu semua orang percaya mereka telah menemukan jalan pintas menuju kekayaan.

Tahun 2021 adalah "Zaman Keemasan" dunia kripto—Bitcoin melambung ke $60.000, Ethereum terus mencetak rekor tertinggi, dan proyek apa pun yang diberi label "Web3" tampaknya bisa dengan mudah mengumpulkan dana puluhan juta dolar. Perusahaan modal ventura berbondong-bondong datang, takut melewatkan proyek yang akan berlipat 100 kali lipat berikutnya. Tahun itu, startup teknologi kripto mendapatkan pendanaan sebesar $25,2 miliar, meningkat 713% dari $3,1 miliar di 2020. Segalanya tampak naik dan menjanjikan.

Namun empat tahun kemudian, saat kita menengok kembali lebih dari 400 proyek pendanaan tinggi, kenyataan memberi kita tamparan yang paling keras.

## Runtuhnya Platform Terpusat: Dari "Regulasi" ke Kebangkrutan Kepercayaan

Kejadian paling dramatis terjadi pada 2022.

FTX, yang pernah dianggap sebagai pesaing terbesar bursa tertentu dan mengumpulkan dana sebesar $1,32 miliar, runtuh secara mendadak pada November, dan pendirinya dihukum 25 tahun penjara karena penipuan. Bersamaan dengan itu, terjadi efek domino—Celsius Network yang mengumpulkan dana $750 juta menjanjikan penggunanya pengembalian tahunan 18%, token CEL-nya dari $8 turun ke $0,03, kehilangan 99,6%. BlockFi, Voyager Digital, Babel Finance dan platform lain yang mewakili "strukturisasi" modal, dengan total pendanaan lebih dari $500 juta, satu per satu tumbang dalam krisis likuiditas.

Kematian proyek-proyek ini bukan karena masalah teknologi, melainkan karena penipuan dalam model bisnisnya sendiri. Investor menyadari bahwa angka-angka itu hanyalah omong kosong di atas kertas.

## Ilusi NFT dan Metaverse Menghilang: Dari Main Sambil Menghasilkan ke Skema Ponzi

Jika kebangkrutan platform dianggap sebagai penipuan manusia, maka kematian kolektif NFT dan metaverse adalah bangun dari mimpi nasional.

Axie Infinity pernah menjadi pelopor konsep "main sambil menghasilkan", mengumpulkan dana sebesar $159,5 juta, dan token AXS-nya sempat melambung ke $164,9. NFT hewan peliharaan dalam game bahkan diperdagangkan hingga puluhan ribu dolar per ekor. Di negara berkembang seperti Filipina, puluhan ribu orang berhenti dari pekerjaan mereka dan menjadi pemain penuh waktu "farm", menganggap Axie sebagai peluang mengubah nasib. Tapi saat ekonomi game runtuh, AXS jatuh ke $2,00, penurunan lebih dari 99%, pemain yang menginvestasikan seluruh tabungannya pun menyadari—ini hanyalah skema Ponzi yang membutuhkan terus-menerus ada korban baru.

Proyek metaverse The Sandbox yang mengumpulkan dana $93 juta, NFT tanah virtual yang diburu-buru di 2021, dan token SAND yang melambung ke $8,4. Tiga tahun kemudian, ruang ini menjadi kota kosong, hanya Twitter resmi yang masih aktif memperbarui, kolom komentar sudah sepi, dan SAND turun ke $0,14. Platform NFT yang fokus pada musik dan seni pun ikut sepi, menjadi proyek zombie yang benar-benar mati suri.

## Siapa Pemenang Sejati? Matematika Kejam Mengatakan Kita

67 proyek pendanaan tinggi telah mati, kembali nol, atau berhenti, dengan total pendanaan lebih dari $5 miliar. Angka ini sendiri sudah menceritakan sebuah kisah—sebagian besar proyek adalah hasil dari siklus, ilusi kolektif dalam euforia bull market.

Proyek yang mampu menciptakan nilai jangka panjang tidak akan lebih dari 5%, dan biasanya baru teridentifikasi saat pasar sedang berada di titik terendah bear market. Sebagian besar proyek seperti memakai celana renang saat mengikuti maraton—di gelombang kenaikan, semua orang tampak seperti pelari handal, tapi saat gelombang surut, proyek yang benar-benar kuat dan yang hanya beruntung akan terlihat jelas.

## Siklus Baru Tahun 2025: Sejarah Selalu Berulang

Siklus baru sedang dimulai, cerita baru sedang dimainkan. Mungkin ada yang menemukan peluang 100 kali lipat dari proyek yang mereka investasikan hari ini, atau mungkin sebagian besar investasi akan kembali ke masa lalu. Tapi satu hal yang pasti—ketika gelombang berikutnya surut, berapa banyak proyek hari ini yang akan memperlihatkan wajah aslinya seperti celana renang?

Roda sejarah terus berputar, setiap siklus menceritakan kisah yang sama, hanya dengan pemain yang berbeda. Mereka yang benar-benar memahami esensi pasar akan tetap rasional saat orang lain serakah, dan mencari peluang saat orang lain takut. Sebaliknya, sebagian besar orang akan mengulangi kesalahan yang sama di bull market berikutnya.