Indeks saham kecil kembali mencapai rekor tertinggi, akankah pasar bullish kripto yang diprediksi sejarah kali ini akan datang?

Penulis: Deep潮 TechFlow

Judul Asli: Indeks Saham Kecil AS Mencapai Rekor Sejarah, Sinyal Siklus Kripto yang Terabaikan?

Tiga minggu awal tahun 2026, Russell 2000 (Indeks Russell 2000) naik 9%, menembus 2700 poin.

Indeks saham kecil AS ini dari puncak sebelumnya di akhir 2021, telah sideways selama tiga tahun, baru pada November tahun lalu menembusnya pertama kali, dan sekarang sudah memasuki tahap “penemuan harga”. Tidak ada level resistansi historis yang bisa dijadikan acuan.

Baru-baru ini muncul sebuah pandangan: saat Russell 2000 menembus level tersebut pada 2016 dan 2020, BTC juga memulai pasar bullish, keduanya tepat waktu. Sekarang lagi menembus, apakah kripto juga akan mengikuti?

Setelah saya cek data, ini memang seperti sinyal awal, setidaknya dalam sejarah sudah terbukti.

Russell 2000 melacak 2000 perusahaan dengan kapitalisasi pasar terbawah di pasar saham AS, median kapitalisasi sekitar 1 miliar dolar AS. Dibandingkan dengan saham-saham bintang di S&P 500 seperti Apple dan Microsoft, perusahaan kecil ini memiliki satu kesamaan: mereka utang utama dari bank, bukan menerbitkan obligasi.

Ketika suku bunga naik, biaya pendanaan mereka tidak mampu menahan; saat suku bunga turun, mereka juga yang paling diuntungkan.

Oleh karena itu, trader suka menggunakan Russell 2000 sebagai “pengukur suhu preferensi risiko”. Ketika mencapai rekor tertinggi, itu menunjukkan pasar bersedia menaruh uang ke aset berisiko tinggi.

Ada lapisan logika lain. Perusahaan kecil ini bisnisnya terkonsentrasi di dalam negeri AS, tidak seperti Apple dan Microsoft yang berskala global. Kenaikan Russell 2000, dalam tingkat tertentu, mencerminkan suhu ekonomi domestik AS.

2016 dan 2020, indeks saham kecil dua kali menembus level penting, dua kali pula BTC melambung

Mari kita lihat datanya.

Pada 2016, siklus kenaikan suku bunga Federal Reserve hampir selesai, Trump naik ke tampuk kekuasaan membawa ekspektasi pemotongan pajak, dan preferensi risiko meningkat. BTC baru saja melakukan halving, pasokan menyusut dan bertemu dengan permintaan yang mulai menguat, kemudian melahirkan kenaikan besar di 2017.

Pada 2020, lebih ekstrem. Pandemi menciptakan lubang besar, Federal Reserve langsung mencetak uang secara besar-besaran, suku bunga ditekan ke level terendah. Institusi besar mulai masuk secara besar-besaran, MicroStrategy dan Tesla melakukan pembelian besar-besaran, BTC dari sekitar 10.000 dolar melonjak ke 69.000 dolar.

Kedua momen tersebut, waktu penembusan Russell 2000 dan siklus bull BTC, memang cocok.

Tapi sebenarnya, hanya ada dua contoh sejarah.

Melihat kembali November 2024, Russell 2000 pertama kali menembus level tertinggi sebelum 2021. Pada saat yang sama, BTC sudah berada di sekitar 100.000 dolar.

Sejak halving April 2024, BTC naik dari 63.000 dolar menjadi sekitar 90.000 dolar, naik sekitar 50%. Terdengar bagus, tapi jika dibandingkan dengan kenaikan 5 kali dan 27 kali di dua siklus sebelumnya, jaraknya cukup jauh.

Beberapa kemungkinan penyebabnya.

Pertama, masuknya institusi menekan volatilitas. Setelah ETF disetujui Januari 2024, raksasa seperti BlackRock dan Fidelity masuk, ETF saja menyerap ratusan miliar dolar. Uang institusi tidak seperti retail yang suka ikut arus, volatilitas menjadi lebih landai. Keuntungannya, penurunan tidak separah dulu, tapi juga tidak bisa melambung seperti di 2017.

Kedua, efek marginal halving mulai menurun. Setelah halving keempat, tingkat inflasi tahunan BTC turun dari 1,7% menjadi 0,85%. Terdengar seperti setengahnya, tapi 94% BTC sudah ditambang. Pasokan baru semakin kecil pengaruhnya terhadap stok yang ada, “guncangan pasokan” dari halving pun semakin lemah dari waktu ke waktu.

Ketiga, BTC sudah menembus level tertinggi sebelumnya pada Maret 2024. Ini adalah kali pertama dalam sejarah mencapai rekor tertinggi sebelum halving. Ekspektasi ETF yang lebih awal telah melepaskan permintaan, sehingga saat halving benar-benar terjadi, sebagian besar sudah “harga di”.

Kebetulan, atau memang logika likuiditas yang sama?

Russell 2000 dan BTC, satu adalah indeks saham kecil AS, satu lagi adalah pemimpin kripto, kenapa bisa sinkron?

Menurut saya, keduanya sangat sensitif terhadap sinyal makro yang sama.

Saat Federal Reserve mengeluarkan sinyal pelonggaran, dana akan mengalir mengikuti kurva risiko. Dimulai dari obligasi pemerintah, lalu saham blue-chip, kemudian saham kecil, dan terakhir aset ber-beta tinggi seperti kripto.

Kenaikan Russell 2000, setara dengan lampu hijau di jalur rantai.

JPMorgan tahun lalu melakukan studi yang menyatakan bahwa korelasi tertinggi antara BTC dan saham teknologi kecil Russell 2000. Alasannya adalah proyek kripto bergantung pada pendanaan VC, inovasi blockchain terkonsentrasi di perusahaan kecil, bukan raksasa teknologi besar. Singkatnya, orang yang membeli saham kecil dan orang yang membeli koin memiliki preferensi risiko yang serupa.

Tapi saya tidak berani menganggap ini sebagai sebab-akibat. Dua sampel ini, secara statistik, tidak cukup kuat.

Selain itu, BTC sendiri sudah memiliki siklus halving di 2016 dan 2020, Russell 2000 mungkin hanya muncul sebagai sinyal makro lain yang bersamaan, tidak ada yang memimpin.

Selain itu, ada fenomena menarik. Meski indeks Russell naik, uang justru mengalir keluar.

Tahun 2025, Russell 2000 naik lebih dari 40%, tetapi ETF saham kecil AS keluar hampir 20 miliar dolar sepanjang tahun. Ini kontras tajam dengan tren pasar bullish sebelumnya—dulu saat indeks naik, dana ikut masuk.

(Sumber gambar: etf.com)

Ada data lain. Sekitar 40% perusahaan di Russell 2000 melaporkan laba negatif di kuartal ketiga 2025, mendekati level tertinggi dalam sejarah. Rasio ini lebih dari dua kali lipat sejak 2007.

Indeks mencapai rekor tertinggi, tapi fundamentalnya mengkhawatirkan, dana tetap keluar.

Bagaimana menjelaskannya? Salah satu kemungkinannya adalah beberapa saham mendorong indeks naik, atau dana pasif melakukan rebalancing. Tapi apapun penjelasannya, narasi “preferensi risiko kembali” jadi berkurang.

Baru-baru ini, jika Anda mengikuti konten makro dan keuangan umum, akan semakin banyak suara di video investasi dan Twitter kripto yang mengatakan, “Kenaikan Russell 2000 adalah sinyal awal kenaikan BTC.”

Kenaikan Russell 2000 memang pernah menjadi sinyal sebelum pasar bull kripto di 2016 dan 2020, dan sekarang muncul lagi. Sebagai jendela pengamatan yang berharga, tapi menurut saya, jangan jadikan ini sebagai sinyal trading.

Dua contoh ini tidak bisa membuktikan sebab-akibat, dan siklus kali ini memiliki beberapa variabel berbeda dari sebelumnya: ETF mengubah struktur dana, volatilitas ditekan institusi, efek halving mulai melemah. Naskah lama tidak selalu bisa diterapkan.

“Resonansi” antara Russell 2000 dan BTC mungkin harus menunggu siklus ini selesai untuk mendapatkan jawaban.

Catatan:

Sumber data: Yahoo Finance, TradingEconomics, JPMorgan Research, BeInCrypto. Hingga Januari 2026.