Masalah Nilai Aset Bersih ETHZilla: Tinjauan Strategi Mesin Jet dan Tokenisasi

Perusahaan treasury yang berfokus pada Ethereum ETHZilla telah membuat langkah radikal di tengah tekanan pasar dalam beberapa bulan terakhir. Menurut pengajuan peraturan dengan SEC, perusahaan membeli dua mesin jet CFM56-7B24 dalam kesepakatan senilai $ 12,2 juta melalui anak perusahaan kedirgantaraan yang baru dibentuk, ETHZilla Aerospace LLC. Akuisisi ini mencontohkan titik menarik di mana industri kripto bersinggungan dengan keuangan tradisional, dan mungkin juga merupakan cerminan dari tantangan yang lebih luas yang dihadapi oleh treasury aset digital.

Mengapa Perbendaharaan Aset Digital Diperdagangkan di Bawah Nilai Aset Bersih?

Langkah strategis oleh ETHZilla ini datang dalam konteks tindakan keras yang berkembang terhadap perbendaharaan aset digital. Banyak perusahaan publik yang telah mengumpulkan dana selama beberapa tahun terakhir dalam upaya untuk mengakumulasi token secara agresif sekarang mengalami kesenjangan yang signifikan antara nilai aset bersih dan kapitalisasi pasar aset kripto dalam portofolio mereka. Saham diperdagangkan jauh di bawah basis aset aktual, menyisakan ruang terbatas untuk penggalangan modal baru.

ETHZilla sendiri adalah contoh khas dari hal ini. Pada Oktober 2025, perusahaan menjual $40 juta dalam ETH untuk mendanai program pembelian kembali sahamnya. Setelah ini, ia memasarkan tambahan Ether senilai $74,5 juta pada bulan Desember untuk mengurangi beban utangnya. Perusahaan, yang menjual ETH senilai total $ 114,5 juta, telah kehilangan sekitar 97 persen dari nilai sahamnya sejak puncaknya di Agustus. Pada awal tahun 2026, harga ETH saat ini diperdagangkan pada $2.380, dengan penurunan 24 jam sebesar 10,27%.

Berinvestasi di Industri Penerbangan: Menerapkan Logika Keuangan Tradisional

Meskipun mungkin tampak aneh untuk membeli mesin jet dan menyewakannya ke maskapai penerbangan, strategi ini sebenarnya merupakan praktik tradisional industri penerbangan. Perusahaan terkenal seperti AerCap, Willis Lease Finance Corporation, dan SMBC Aero Engine Lease telah beroperasi di lini bisnis ini selama bertahun-tahun. Operator maskapai penerbangan memastikan kelangsungan operasinya dengan menyewa mesin cadangan sehingga pesawat dapat terus beroperasi dengan lancar saat mesin utama mati.

Saat ini, industri penerbangan global mengalami kekurangan pasokan mesin yang serius. Menurut laporan Asosiasi Transportasi Udara Internasional (IATA), anggota maskapai harus membayar sekitar $ 2,6 miliar untuk mesin pengganti tambahan. Dalam upaya untuk menjembatani kesenjangan ini, investor baru seperti ETHZilla memasuki pasar.

Menurut perkiraan yang dibuat oleh para peneliti, pasar penyewaan mesin pesawat global diperkirakan akan mencapai $15.56 miliar pada tahun 2031, dengan pertumbuhan tahunan rata-rata 5.68 persen, dari $11.17 miliar pada tahun 2025. Potensi pertumbuhan ini tampak menarik karena perbendaharaan aset digital mencari aliran pendapatan tradisional.

Menurut kesepakatan yang dibuat oleh ETHZilla, mesin tersebut saat ini disewakan ke maskapai besar dan dikelola dengan biaya bulanan sesuai dengan perjanjian manajemen dengan Aero Engine Solutions. Kontrak tersebut juga mencakup ketentuan opsi jual beli yang memastikan bahwa satu pihak memiliki hak untuk membeli atau menjual aset ini seharga $3 juta per orang pada akhir masa sewa, selama mesin dalam kondisi baik.

Tokenisasi: Strategi ETHZilla untuk Masa Depan

Namun, membeli mesin jet hanyalah salah satu bagian dari visi strategis ETHZilla yang lebih luas. Perusahaan memiliki tujuan ambisius untuk mentransfer aset dunia nyata (RWA) ke blockchain. Dalam surat pemegang saham yang diterbitkan pada bulan Desember, ETHZilla secara terbuka mengungkapkan rencananya untuk mentokenisasi aset. Untuk melakukan ini, ia mengumumkan bahwa mereka akan berkolaborasi dengan Liquidity.io, broker-dealer berlisensi dan sistem perdagangan alternatif (ATS) yang terdaftar di SEC.

Strategi ini didukung oleh perluasan basis aset perusahaan di berbagai sektor. ETHZilla memiliki 15% saham di Zippy, yang berfokus pada hipotek, dan berencana untuk mentokenisasi pinjaman ini di blockchain. Selain itu, telah menjadi pemegang saham di platform pembiayaan otomotif Karus dan telah memulai inisiatif tokenisasi yang terkait dengan pinjaman mobil. Tujuan akhir perusahaan adalah untuk membangun infrastruktur tokenisasi yang dapat diskalakan di seluruh kategori aset dengan perkiraan arus kas dan permintaan investor global.

Perusahaan bertujuan untuk memperkenalkan penawaran aset tokenisasi pertamanya ke pasar pada kuartal pertama tahun 2026. Langkah-langkah ini dipandang sebagai indikasi upaya treasury aset digital untuk menambah nilai baru dengan menghadirkan alat keuangan tradisional ke blockchain. Investasi dalam mesin jet mencontohkan transformasi ini, menunjukkan upaya ETHZilla untuk menjembatani keuangan tradisional dan kripto untuk mengatasi masalah nilai aset bersih.