Stablecoin harus memilih: Apakah sebagai alat pembayaran atau dana pasar uang?

Ketegangan yang berkembang telah muncul di sektor kripto: stablecoin mencoba melakukan dua fungsi keuangan yang berbeda secara bersamaan, menempatkan regulator dalam posisi yang sulit. Bill Demchak, ketua PNC Bank, memperjelas masalah ini, menekankan bahwa stablecoin harus menjadi mekanisme pembayaran atau produk investasi, tetapi tidak keduanya. Pernyataan Demchak muncul di tengah perdebatan yang hidup di Washington tentang apakah stablecoin dapat menawarkan hasil di bawah undang-undang GENIUS dan Clarity.

Stablecoin Mulai Membayar Bunga: Tantangan Peraturan Baru

Stablecoin yang membayar bunga mulai menjadi hampir identik dengan dana pasar uang tradisional, kata Demchak. Ketika stablecoin mulai memberikan bunga, itu bukan lagi alat pembayaran murni dan berubah menjadi produk investasi. “Jika mereka benar-benar ingin membayar bunga, maka mereka harus melalui proses regulasi yang sama,” katanya, yang mencakup aturan ketat yang standar untuk bank dan lembaga keuangan lainnya.

Menurut pengamatan Demchak, produk ini awalnya dirancang untuk membuat transfer uang menjadi efisien. Mereka tidak dipasarkan, dipasarkan, dan diatur sebagai instrumen investasi. Namun, sejak mereka mulai menawarkan hasil, situasinya berubah total. “Meskipun ini masih dibahas secara lengkap, jenis stablecoin ini tidak dirancang dan diatur sebagai produk investasi,” katanya.

Suara CEO PNC Bank: Dua fungsi tidak dimungkinkan pada saat yang sama

Demchak menggambarkan esensi dari masalah ini dengan rumus sederhana: stablecoin harus berupa dana pasar uang atau alat pembayaran. “Jika Anda ingin menjadi dana pasar uang, oke, jadilah dana pasar uang. Jika Anda ingin menjadi mekanisme pembayaran, jadilah mekanisme pembayaran. Namun, dana pasar uang tidak boleh menjadi mekanisme pembayaran dan tidak boleh membayar bunga pada saat yang bersamaan.”

Dari perspektif ini, ekspektasi sektor perbankan jelas: tanpa pengawasan peraturan, produk keuangan tidak boleh terbagi dalam dua kategori yang berbeda. Demchak menekankan sikap yang jelas dari bank dalam masalah ini dalam hal kepatuhan terhadap tatanan keuangan tradisional: “Bank berpikir seperti ini di sini: Perbedaan yang jelas harus dibuat. Garis yang jelas harus ditarik antara mekanisme pembayaran dan produk investasi.”

Tantangan yang Dihadapi Legislatif

Peraturan Komite Perbankan Senat tentang undang-undang struktur pasar ditunda awal pekan ini, semakin memperdalam ketidakpastian di industri ini. Setelah penundaan ini diputuskan, Coinbase menarik dukungannya untuk RUU tersebut dan mengklaim bahwa ada ketentuan yang dapat merugikan konsumen dan persaingan.

Demchak menarik perhatian pada dampak industri di Washington, dengan mengatakan, “Lobi industri kripto sangat kuat dan mereka memiliki sikap ‘kami menginginkan segalanya’.” Namun perjuangan yang sedang berlangsung di Washington berkisar pada beberapa istilah dalam Undang-Undang GENIUS. Clarity Act berusaha untuk mengklarifikasi bagaimana minat stablecoin, yang secara praktis dilarang dalam Undang-Undang GENIUS, akan didefinisikan dalam kerangka regulasi.

Ketegangan Antara Keuangan Tradisional dan Kripto

Perdebatan ini menimbulkan pertanyaan tentang bagaimana regulator akan mengontrol stablecoin, di mana batas antara pembayaran dan investasi menjadi semakin kabur. PNC Bank telah melakukan investasi terbatas dalam teknologi blockchain dalam sejarahnya. Pada tahun 2021, ia berkolaborasi dengan Coinbase untuk mengeksplorasi pembayaran berbasis blockchain untuk klien institusional, tetapi menahan diri untuk tidak menawarkan produk kripto ritel.

Situasi ini dengan jelas menggambarkan esensi dari ketegangan yang sedang berlangsung antara bank tradisional dan perusahaan kripto. Bank berpendapat bahwa produk keuangan yang menawarkan imbal hasil harus tunduk pada standar peraturan yang sama, sementara sektor kripto menuntut kerangka kerja yang lebih fleksibel. Peringatan Demchak menunjukkan bahwa kontradiksi ini menjadi semakin kritis: identifikasi stablecoin yang jelas telah menjadi keharusan.