Berita Buruk Menumpuk: Apa yang Dihasilkan Sejarah tentang Portofolio Saham Anda

S&P 500 naik 14% selama setahun terakhir, tetapi di balik itu, investor menghadapi berita buruk yang semakin meningkat yang mengingatkan tanda-tanda peringatan dari puncak pasar paling berbahaya dalam sejarah. Kampanye tarif Presiden Trump yang meningkat berhadapan dengan data ketenagakerjaan yang melemah, tekanan laba perusahaan, dan struktur valuasi yang jarang dipertahankan pasar saham tanpa konsekuensi serius.

Bagaimana Tarif Menciptakan Berita Buruk untuk Ekonomi Riil

Trump menjanjikan bahwa kebijakan tarif akan tanpa rasa sakit: eksportir akan menanggung biaya, manufaktur akan melonjak, dan pekerjaan akan kembali ke Amerika. Kenyataannya menggambarkan gambaran yang berbeda, dan berita buruk terus datang.

Penelitian Goldman Sachs mengungkapkan bahwa perusahaan dan konsumen AS secara kolektif menanggung 82% biaya tarif pada Oktober 2025, bertentangan dengan proyeksi awal pemerintahan. Melihat ke depan, Goldman memperkirakan bahwa konsumen saja akan menanggung 67% beban tersebut pada pertengahan 2026. Ini merupakan beban pajak yang cukup besar terhadap daya beli rumah tangga selama periode di mana pertumbuhan upah mungkin sudah berjuang untuk mengikuti.

Gambaran ketenagakerjaan memperkuat narasi berita buruk ini. Biro Statistik Tenaga Kerja melaporkan bahwa ekonomi AS hanya menambah 584.000 pekerjaan tahun lalu—lebih lemah dari tahun mana pun sejak krisis keuangan 2008 (tidak termasuk gangguan pandemi). Pada saat yang sama, Institute for Supply Management mencatat 10 bulan berturut-turut kontraksi sektor manufaktur, merusak klaim bahwa tarif akan memulihkan aktivitas industri.

Ekonom Federal Reserve melakukan analisis menyeluruh selama 150 tahun sejarah tarif dan mencapai kesimpulan yang menyedihkan: kenaikan tarif secara konsisten berkorelasi dengan meningkatnya pengangguran dan menurunnya pertumbuhan PDB. Pola sejarah ini kini menjadi ancaman nyata.

Greenland dan Eropa: Di Mana Berita Buruk Bisa Meningkat Lebih Jauh

Konflik perdagangan telah memasuki wilayah baru. Trump mengancam Denmark dan delapan sekutu Eropa dengan tarif 10% mulai Februari, meningkat menjadi 25% pada Juni kecuali Denmark setuju menjual Greenland—wilayah yang secara eksplisit ditolak oleh pemerintah Denmark dan penduduk Greenland untuk diserahkan.

Kedelapan negara ini—Denmark, Finlandia, Prancis, Jerman, Norwegia, Belanda, Swedia, dan Inggris—secara kolektif mewakili lebih dari 13% impor AS, menjadikan mereka sama pentingnya secara ekonomi bagi perdagangan Amerika seperti China atau Kanada secara gabungan. Tingkat tarif saat ini pada barang-barang Eropa rata-rata 15%, dengan barang Inggris menghadapi 10%. Tarif tambahan akan menambah gesekan besar dalam perdagangan transatlantik.

Berita buruk tidak berhenti di importir AS. Uni Eropa telah memberi sinyal rencana membalas dengan tarif pada sekitar $100 miliar ekspor AS, mengancam petani, produsen, dan penyedia jasa Amerika. Perang dagang yang semakin dalam dengan Eropa merupakan jenis eskalasi tit-for-tat yang secara historis merusak ekonomi kedua mitra dagang dan pasar saham.

Mengapa Valuasi Menyala Peringatan Sejarah

Berita buruk tentang fundamental ekonomi datang di saat yang sangat rentan. Pada Desember 2025, S&P 500 mencapai rasio harga terhadap laba yang disesuaikan siklus (CAPE) sebesar 39,9—nilai tertinggi sejak crash dot-com Oktober 2000. Metode ini mengukur harga relatif terhadap laba rata-rata, yang dihaluskan selama satu dekade untuk menyaring gangguan siklus.

Konteks sejarah membuat ini menjadi perhatian: sejak penciptaan rasio CAPE pada 1957, S&P 500 hanya pernah melewati rasio 39 selama 25 bulan—sekitar 3% dari sejarah perdagangan. Setiap kali pasar memulai dari valuasi setinggi ini, hasil berikutnya biasanya mengecewakan.

Data menunjukkan cerita yang keras. Ketika S&P 500 mencatat rasio CAPE bulanan di atas 39, rata-rata pengembalian selama tahun berikutnya adalah negatif 4%. Dalam dua tahun, penurunan rata-rata mencapai 20%. Jika pola sejarah ini berlaku, indeks berpotensi mengalami penurunan 4% dalam 12 bulan dan 20% dalam 24 bulan—menunjukkan penurunan ke level sekitar Januari 2027 dan Januari 2028 secara berturut-turut.

Ini tidak menjamin hasil di masa depan, tetapi menggambarkan mengapa berita buruk tentang tarif dan ketenagakerjaan datang di saat yang tepat dalam siklus valuasi.

Apa yang Diajarkan Sejarah Tentang Bertahan dari Puncak Pasar

Kejadian sebelumnya saat valuasi mencapai ekstrem ini memberi pelajaran peringatan. Netflix diperdagangkan pada level yang akan menghasilkan pengembalian 474% jika dibeli pada harga rekomendasi tahun 2004 sebesar $1.000. Nvidia meningkat jauh lebih dramatis—dari investasi $1.000 pada 2005 menjadi sekitar $1,14 juta pada awal 2026. Namun, ini adalah keberhasilan luar biasa, bukan hasil yang umum saat pasar diperdagangkan pada valuasi puncak bersamaan dengan kondisi ekonomi yang memburuk.

Analogi dot-com paling dalam. Pada tahun 2000, valuasi tinggi yang dipadukan dengan fundamental teknologi yang memburuk menghasilkan pasar beruang yang menghapus triliunan kekayaan. Konfluensi hari ini dari valuasi mahal, hambatan ekonomi akibat tarif, dan melemahnya angka ketenagakerjaan menunjukkan dinamika yang secara superfisial mirip—meskipun kecerdasan buatan dan ekspansi margin secara teoretis bisa membenarkan multiple yang tinggi jika pertumbuhan laba mempercepat.

Menempatkan Portofolio Anda Melawan Skenario Berita Buruk

Investor bijak menggunakan momen akumulasi berita buruk untuk menguji ketahanan portofolio mereka. Jika S&P 500 turun 20% dalam dua tahun ke depan, apakah portofolio Anda tetap cukup berkualitas dan terdiversifikasi untuk melewati penurunan tersebut? Atau akankah taruhan terkonsentrasi pada sektor yang sudah mahal memperbesar kerusakan?

Pertimbangkan membangun posisi kas yang modest. Modal yang tersedia dengan mudah mengubah kelemahan potensial menjadi peluang beli daripada likuidasi paksa. Tinjau posisi terkonsentrasi di sektor yang mungkin menderita secara tidak proporsional jika tarif tetap dan ketenagakerjaan terus melemah—konsumen discretionary, transportasi, dan siklikal industri layak mendapat perhatian khusus.

Lingkungan berita buruk ini nyata, tetapi ini juga saat di mana investor disiplin membangun posisi untuk mendapatkan manfaat dari pemulihan berikutnya.