Proyeksi Kuartal 4 2025 dari Intuitive Surgical: Menganalisis Jalan Ke Depan ISRG menjelang Penghasilan 22 Februari mendatang

Intuitive Surgical (ISRG) akan mengungkapkan hasil keuangan kuartal keempat 2025 pada 22 Februari, menandai momen penting bagi pemimpin robotik bedah. Komunitas investasi memantau dengan cermat, dengan proyeksi konsensus Zacks menunjukkan pendapatan sebesar $2,87 miliar dan laba per saham sebesar $2,25 untuk kuartal tersebut. Melihat ke depan ke estimasi tahun penuh, panduan EPS berada di $8,65 untuk 2025 dan $9,61 untuk 2026—angka-angka yang tetap stabil selama sebulan terakhir, menunjukkan konsensus analis yang luas.

Data awal yang sudah dirilis menggambarkan gambaran yang menarik: pertumbuhan prosedur di seluruh dunia sebesar 18%, tingkat pemanfaatan sistem da Vinci yang 4% lebih tinggi, dan penempatan sistem sebanyak 532 (303 di antaranya adalah model flagship da Vinci 5). Pendapatan Q4 mencapai sekitar $2,87 miliar, mewakili pertumbuhan 19% dari tahun ke tahun. Namun, meskipun metrik pendapatan atas yang kuat ini, satu pertanyaan penting muncul: Apakah ISRG akan memberikan kejutan laba, atau harapan pasar sudah memperhitungkan kekuatan ini?

Ekspektasi Laba dan Gambaran Konsensus Zacks

ISRG telah membangun rekam jejak yang mengesankan dalam mengungguli perkiraan analis. Dalam kuartal terakhir, perusahaan melaporkan kejutan laba sebesar 20,6%, menandai kuartal keempat berturut-turut dengan kejutan positif dengan tingkat kejutan rata-rata 16,34%. Konsistensi ini telah memberi perusahaan peringkat Zacks #2 (Beli), sinyal positif bagi investor pertumbuhan.

Namun, model Zacks menyajikan pandangan yang lebih berhati-hati untuk kuartal ini. Dengan Earnings ESP (Prediksi Kejutan Estimasi) sebesar 0,00%, kombinasi kekuatan prediksi netral dan Peringkat #2 menunjukkan bahwa kejutan laba masih jauh dari pasti. Ini sangat berbeda dengan kinerja historis perusahaan dan menimbulkan pertanyaan tentang kelangsungan rasio valuasi dan margin.

Sebagai gambaran, pesaing akan mempublikasikan hasil mereka dalam beberapa minggu mendatang. Thermo Fisher Scientific (TMO) dan Boston Scientific (BSX) melaporkan kejutan laba masing-masing sebesar 5,27% dan 5,63% dalam kuartal terakhir—jauh lebih rendah dibandingkan dengan kinerja double-digit ISRG.

Pertumbuhan Prosedur dan da Vinci 5: Mesin Pertumbuhan

Pertumbuhan prosedur global sebesar 18% menegaskan adopsi platform bedah Intuitive Surgical yang semakin cepat di pasar global. Ekspansi ini didorong oleh peluncuran da Vinci 5, sistem generasi terbaru perusahaan, yang mendapatkan daya tarik di Amerika Serikat dan menunjukkan janji dalam peluncuran terbatas di Eropa dan Jepang.

Penempatan 303 sistem da Vinci 5 selama kuartal ini tidak hanya menunjukkan penjualan unit, tetapi juga pergeseran strategis menuju peralatan dengan harga lebih tinggi. Penempatan ini diperkirakan akan meningkatkan harga jual rata-rata (ASP) untuk sistem da Vinci menjadi sekitar $1,6 juta atau lebih, dibandingkan level historis. Peningkatan 4% dalam tingkat pemanfaatan sistem mencerminkan penetrasi teknologi terbaru dan kepercayaan klinis yang semakin meningkat terhadap robotik bedah.

Yang menarik, pertumbuhan prosedur didorong oleh faktor di luar ekspansi pasar semata. Peralihan ke adopsi instrumen da Vinci 5 yang lebih canggih telah mempertahankan pendapatan per prosedur sekitar $1.800 di segmen inti I&A (Instruments & Accessories), indikator penting dari kekuatan harga perusahaan. Untuk platform Ion, pendapatan per prosedur tetap stabil di sekitar $2.200.

Analisis Kinerja Segmen demi Segmen

Instrumen dan Aksesori: Kekuatan Keuntungan

Segmen I&A mewakili mesin pendapatan stabil bagi Intuitive Surgical. Pada Q4, pendapatan I&A tumbuh 17%, yang tampaknya sedikit tertinggal dari pertumbuhan prosedur sebesar 18%—potensi tanda bahaya yang menunjukkan tekanan harga yang mulai muncul. Dinamika ini sangat tajam di China, di mana manajemen secara eksplisit menyoroti tekanan biaya yang berkelanjutan. Selain itu, pergeseran strategis perusahaan ke pusat bedah ambulatory (ASC) di AS dapat semakin menekan harga, karena tarif reimbursement ASC secara material lebih rendah dibandingkan tarif rawat jalan rumah sakit.

Meskipun menghadapi tantangan ini, peningkatan pemanfaatan di pasar AS dan ekspansi internasional yang berkelanjutan telah sebagian mengimbangi tantangan harga.

Sistem: Mengikuti Gelombang da Vinci 5

Penempatan sistem tetap kuat, dengan 532 sistem da Vinci yang didistribusikan secara global selama kuartal ini. Dominasi da Vinci 5 dalam total penempatan menegaskan permintaan pasar yang kuat dan keberhasilan awal dengan platform baru ini. Namun, kompetisi dari vendor lokal di China dan kendala anggaran makroekonomi di Eropa dan Jepang menjadi batasan nyata pertumbuhan.

Pasar yang dipimpin distributor, sebaliknya, mempertahankan momentum kinerja yang relatif kuat hingga kuartal ketiga, tren yang kemungkinan berlanjut hingga Q4.

Layanan: Perluasan Bertahap Melalui Integrasi Digital

Segmen layanan mendapatkan manfaat dari tingkat pemanfaatan yang lebih tinggi dan adopsi ekosistem digital Intuitive Surgical, termasuk kemampuan telepresence dan wawasan klinis berbasis AI. Integrasi machine learning ke dalam alur kerja klinis mulai menciptakan ketergantungan pelanggan jangka panjang, meskipun pertumbuhan pendapatan di segmen ini tetap moderat dibandingkan prosedur dan instrumen.

Tantangan Valuasi Meski Fundamental Kuat

Tampilan valuasi ISRG menunjukkan gambaran yang campur aduk. Dalam enam bulan terakhir, saham naik 3,6%, di bawah kinerja industri secara umum sebesar 12,2% dan jauh tertinggal dari lonjakan 52,8% Thermo Fisher Scientific. Sementara itu, Boston Scientific justru turun 15,2% selama periode yang sama.

Pada level saat ini, ISRG memiliki rasio P/E forward 12 bulan sebesar 55,21X, premi signifikan dibandingkan rata-rata industri perangkat medis sebesar 30,02X. Meskipun valuasi ini menurun dari puncak lima tahun sebesar 71,50X, tetap tinggi dibandingkan level terendah lima tahun sebesar 41,90X. Skor Nilai perusahaan sebesar D mencerminkan persepsi pasar terhadap harga yang mahal.

Secara historis, ISRG diperdagangkan dengan premi dibandingkan rekan industri, mencerminkan trajektori pertumbuhan yang lebih unggul. Pertanyaannya, apakah multiple saat ini dibenarkan oleh prospek jangka menengah perusahaan, atau pasar sudah memperhitungkan potensi kenaikan dari pertumbuhan prosedur dan adopsi da Vinci 5.

Tantangan Makroekonomi dan Tekanan Geografis

Beberapa hambatan jangka pendek mengintai dari sudut pandang investasi. Tarif yang dikenakan pada manufaktur AS menjadi hambatan signifikan, dengan manajemen memperkirakan hambatan sebesar 70 basis poin terhadap margin 2025. Mengingat jejak manufaktur ISRG yang berbasis di AS dan Meksiko, operasi domestik relatif terlindungi dari tekanan tarif, meskipun komponen impor menghadapi tekanan.

Ketidakpastian geopolitik memperburuk kekhawatiran ini, berpotensi menekan sentimen pasar global dan memperlambat penempatan sistem internasional. Selain itu, ketidakpastian terkait cakupan Medicaid di AS memperkenalkan risiko kebijakan yang dapat mempengaruhi volume prosedur di beberapa segmen demografis.

Prosedur bariatric, yang secara historis menjadi kontributor pendapatan, telah melemah, dan penetrasi pasar di China menghadapi hambatan yang terus-menerus meskipun perusahaan fokus jangka panjangnya pada wilayah tersebut.

Rekomendasi Investasi: Tunggu dan Lihat

Kasus untuk Intuitive Surgical tetap secara fundamental solid. Pertumbuhan prosedur, percepatan adopsi da Vinci 5, dan peningkatan tingkat pemanfaatan adalah pendorong nyata ekspansi pendapatan. Peringkat #2 Zacks dan Skor Gaya perusahaan sebesar C menunjukkan kekuatan fundamental yang moderat.

Namun, beberapa peringatan menunjukkan perlunya pendekatan berhati-hati. Pertama, model Zacks tidak memberikan sinyal pasti bahwa kejutan laba Q4 akan terjadi—berbeda dari sejarah perusahaan baru-baru ini. Kedua, tekanan margin yang berasal dari dinamika harga di China, pergeseran ke ASC, dan hambatan tarif kemungkinan membatasi pertumbuhan laba relatif terhadap pertumbuhan penjualan. Estimasi pertumbuhan EPS 2026 sebesar 11,1% jauh di bawah proyeksi pertumbuhan pendapatan sebesar 12,7%, menegaskan dinamika kompresi.

Bagi pemegang saham saat ini, mempertahankan posisi adalah langkah yang masuk akal mengingat potensi jangka panjang perusahaan. Namun, investor baru sebaiknya menunggu rilis laba 22 Februari dan panduan ke depan dari manajemen sebelum menginvestasikan modal. Multiple valuasi yang tinggi, meskipun mencerminkan kualitas ISRG, meninggalkan sedikit ruang untuk kekecewaan.

Dalam jangka panjang, fokus strategis Intuitive Surgical pada perluasan penempatan sistem di luar AS, memperdalam pemanfaatan di akun yang ada, dan memasuki indikasi bedah baru seharusnya mendorong pertumbuhan berkelanjutan. Namun, dalam jangka pendek, valuasi, tekanan margin, dan ketidakpastian makroekonomi menunjukkan perlunya kehati-hatian. Titik masuk terbaik mungkin terjadi setelah pengumuman laba, saat visibilitas baru muncul terkait pendorong kinerja 2026.