Pengurangan lapangan kerja adalah berita buruk atau "berita baik"?

Non-farm payrolls kecil yang tidak sesuai ekspektasi, reaksi pertama biasanya adalah "ekonomi melemah". Tetapi dalam kondisi makro saat ini, interpretasi pasar mungkin lebih kompleks—karena pengurangan lapangan kerja justru salah satu fenomena yang disukai The Fed.
Selama setahun terakhir, ekonomi AS yang paling membuat The Fed pusing bukanlah resesi, melainkan "terlalu panas": tenaga kerja kuat, upah meningkat, daya tahan konsumsi tinggi, inflasi sulit dikendalikan. Non-farm payrolls yang melemah berarti pasar tenaga kerja mulai melonggar, yang merupakan poin positif dalam menekan inflasi yang didorong oleh kenaikan upah. Dari sudut pandang ini, hal ini memberi ruang untuk pergeseran kebijakan di masa depan.
Masalahnya adalah ritme. Jika pengurangan lapangan kerja berlangsung secara moderat, pasar akan menafsirkannya sebagai "kelanjutan jalur pendaratan lunak"; tetapi jika melemah secara jelas selama beberapa bulan berturut-turut, bisa memicu kekhawatiran akan perlambatan pertumbuhan bahkan resesi. Saat ini, yang paling ditakuti pasar bukanlah data buruk, melainkan data yang dari "melemah" beralih ke "kehilangan kecepatan".
Oleh karena itu, non-farm payrolls kecil yang tidak sesuai ekspektasi lebih mirip sebagai penyesuaian ulang ekspektasi. Ini mengingatkan pasar bahwa efek tertinggal dari suku bunga tinggi sedang muncul. Bagi aset risiko, jangka pendek adalah sumber volatilitas emosi, tetapi jangka menengah bisa menjadi preludi dari perbaikan likuiditas.
Perdagangan makro sering kali seperti ini—informasi negatif, belum tentu buruk bagi pasar.
#小非农数据不及预期