Futures Kakao London Menguat Seiring Pengiriman dari Pantai Gading Menipis

Kontrak Maret untuk futures kakao London (CAH26) naik 2,61% (+76 poin) hari ini, sementara kakao New York (CCH26) menguat 0,98% (+41 poin), menandai pembalikan dari kelemahan akhir-akhir ini. Pemulihan pada futures kakao London terjadi setelah pengiriman kakao ke pelabuhan Pantai Gading berkurang, memicu aktivitas penutupan posisi pendek di seluruh pasar komoditas. Lonjakan harga ini menunjukkan bagaimana kendala pasokan dapat dengan cepat mengubah sentimen pasar, bahkan di tengah kekhawatiran yang lebih luas tentang kelimpahan kakao global.

Perubahan Pasokan di Pantai Gading Mendorong Momentum Harga

Petani di Pantai Gading, produsen kakao terbesar di dunia, telah mengangkut 1,23 juta metrik ton (MMT) kakao ke pelabuhan sejak 1 Oktober 2025 hingga 1 Februari 2026—penurunan 4,7% dari 1,24 MMT yang dikirimkan selama periode yang sama tahun lalu. Penurunan aliran ke pelabuhan ini menjadi pemicu rebound pada futures kakao London dan reli pasar yang lebih luas. Meski harga baru-baru ini membaik, komoditas ini tetap tertekan oleh hambatan struktural, dengan pasokan global yang masih tinggi dibandingkan permintaan.

Penurunan Permintaan Terus Memberi Tekanan pada Pasar

Harga kakao tetap tertekan oleh lemahnya permintaan yang terus-menerus, karena harga cokelat yang tinggi telah mengikis daya beli konsumen. Barry Callebaut AG, produsen cokelat massal terbesar di dunia, mengungkapkan penurunan volume penjualan kakao sebesar 22% secara kuartalan hingga 30 November, menyebutkan penurunan ini disebabkan oleh permintaan pasar yang lemah dan pergeseran strategi ke lini produk dengan margin lebih tinggi.

Data penggilingan dari wilayah konsumen utama memperkuat gambaran permintaan yang lesu. Asosiasi Kakao Eropa melaporkan kontraksi 8,3% secara tahunan dalam penggilingan kakao kuartal keempat menjadi 304.470 MT—terbawah dalam lebih dari satu dekade dan penurunan lebih tajam dari perkiraan penurunan 2,9%. Penggilingan kakao di Asia turun 4,8% secara tahunan menjadi 197.022 MT, sementara penggilingan di Amerika Utara naik tipis 0,3% menjadi 103.117 MT. Kombinasi penurunan penggilingan regional ini menyoroti pendinginan struktural dalam konsumsi kakao global yang akhirnya harus dihadapi oleh harga futures kakao London.

Dinamika Persediaan Memperumit Gambaran Harga

Persediaan kakao di pelabuhan AS yang diawasi ICE turun ke level terendah selama 10,5 bulan, sebanyak 1.626.105 kantong pada 26 Desember, tetapi kemudian rebound ke level tertinggi dalam 2,5 bulan, yaitu 1.775.219 kantong pada akhir pekan lalu. Rebound persediaan ini biasanya memberi tekanan turun pada harga kakao, mengimbangi sebagian sentimen bullish dari pengiriman Pantai Gading yang berkurang. Peningkatan stok ini menunjukkan ketersediaan fisik yang cukup meskipun aliran ke pelabuhan lebih ketat, membatasi potensi kenaikan untuk futures kakao London dalam jangka menengah.

Prospek Panen di Afrika Barat dan Rebalancing Pasokan Global

Kondisi cuaca tropis di Afrika Barat mendukung perkembangan polong kakao yang kuat, dengan Mondelez melaporkan bahwa jumlah polong kakao terbaru melebihi rata-rata lima tahun sebesar 7% dan secara signifikan melampaui hasil panen tahun lalu. Pantai Gading dan Ghana diperkirakan akan mendapatkan hasil panen Februari-Maret yang lebih baik dengan polong yang lebih besar dan sehat dibanding tahun sebelumnya. Panen utama di Pantai Gading telah dimulai, dengan petani lokal optimistis terhadap kualitas hasil panen.

Di sisi pasokan yang lebih luas, pengurangan ekspor kakao dari Nigeria, produsen terbesar kelima di dunia, memberikan dukungan harga yang moderat. Ekspor kakao Nigeria pada November turun 7% secara tahunan menjadi 35.203 MT, dan Asosiasi Kakao Nigeria memperkirakan penurunan produksi 2025/26 sebesar 11% menjadi 305.000 MT dari perkiraan 344.000 MT di 2024/25.

Surplus Global Menipis Seiring Revisi Perkiraan

Organisasi Kakao Internasional (ICCO) secara drastis memperkecil perkiraan surplus kakao global untuk 2024/25 menjadi hanya 49.000 MT pada 28 November, turun tajam dari perkiraan sebelumnya sebesar 142.000 MT. Organisasi ini juga menurunkan perkiraan produksi kakao global 2024/25 menjadi 4,69 juta MT dari 4,84 juta MT. Rabobank merevisi surplus kakao global 2025/26 menjadi 250.000 MT minggu lalu, turun dari proyeksi November sebesar 328.000 MT, menunjukkan kepercayaan yang meningkat bahwa keseimbangan pasokan-permintaan semakin ketat.

Sebagai gambaran, ICCO memperkirakan defisit besar sebesar 494.000 MT untuk 2023/24, terbesar dalam lebih dari enam dekade, setelah produksi turun 12,9% secara tahunan menjadi 4,368 juta MT. Pemulihan ke surplus kecil sebesar 49.000 MT di 2024/25 dan proyeksi surplus 250.000-287.000 MT untuk 2025/26 menandai rebalancing yang berarti, meskipun tetap membuat futures kakao London rentan terhadap kejutan permintaan atau gangguan produksi regional.