Emas turun drastis dalam seminggu, "penjualan besar-besaran 1983" terulang kembali, Timur Tengah "menjual emas untuk mengumpulkan dana"?

Emas mengalami penurunan terbesar dalam satu minggu selama 43 tahun, gema sejarah membuat pasar merasa takut.

Minggu ini, harga emas turun sebesar yang terbesar sejak Maret 1983, harga spot emas turun selama delapan hari berturut-turut, mencatat rekor terpanjang penurunan beruntun sejak Oktober 2023. Sementara itu, perak turun lebih dari 15% minggu ini, dan palladium serta platinum juga ikut melemah.

Pemicu utama penurunan tajam ini adalah meningkatnya konflik di Timur Tengah yang mendorong harga energi naik, sehingga menekan ekspektasi penurunan suku bunga. Pasar memperkirakan kemungkinan kenaikan suku bunga Federal Reserve mencapai 50%, memperparah gelombang penjualan logam mulia ini.

Yang membuat pasar semakin waspada adalah bahwa situasi saat ini sangat mirip dengan kejatuhan besar yang dipicu oleh penjualan besar-besaran emas oleh negara-negara produsen minyak Timur Tengah pada Maret 1983—ketika pendapatan minyak mereka menurun drastis, negara-negara anggota OPEC terpaksa menjual cadangan emas mereka untuk mendapatkan uang tunai, menyebabkan harga emas jatuh lebih dari seratus dolar dalam beberapa hari.

Perlu dicatat bahwa data historis menunjukkan bahwa penurunan emas minggu ini adalah yang paling parah sejak gelombang “jual emas untuk pembiayaan” 43 tahun lalu.

Ekspektasi penurunan suku bunga runtuh, logika lindung nilai emas gagal

Sejak serangan Amerika Serikat dan Israel terhadap Iran bulan lalu, harga emas terus menurun selama beberapa minggu, bertentangan dengan peran tradisionalnya sebagai aset lindung nilai.

Alasannya adalah, perang ini bukan membawa ekspektasi pelonggaran, melainkan tekanan inflasi. Saat ini, prediksi pasar terhadap jalur kebijakan Federal Reserve telah berbalik secara mendasar.

Trader saat ini memperkirakan kemungkinan kenaikan suku bunga Fed sebelum Oktober meningkat menjadi 50%. Harga energi yang tinggi mendorong ekspektasi inflasi, dan sebagai aset tanpa bunga, daya tarik emas menurun secara signifikan dalam lingkungan suku bunga riil yang naik.

Selain itu, tanda-tanda likuiditas dolar yang semakin ketat mulai muncul di pasar. Swap basis lintas mata uang minggu ini mulai melebar secara signifikan, menunjukkan adanya tekanan pembiayaan dolar.

Fenomena ini mungkin menjelaskan logika mendalam di balik penjualan emas—ketika likuiditas dolar mengering, emas sering menjadi salah satu aset yang paling duluan dijual oleh investor.

Perlu dicatat, periode penurunan paling tajam di pasar logam minggu ini terjadi selama sesi Asia dan Eropa, sesuai dengan pola di mana tekanan kekurangan dolar di pasar luar negeri muncul terlebih dahulu.

Trigger stop loss secara teknikal, penjualan memperkuat diri sendiri

Dalam penurunan yang berkelanjutan, indikator teknikal emas memburuk secara signifikan, RSI 14 hari telah menembus di bawah 30, memasuki wilayah yang dianggap oversold oleh sebagian trader.

Analis StoneX Financial Rhona O’Connell menyatakan bahwa koreksi emas kali ini adalah hasil dari pengambilan keuntungan dan likuidasi bersamaan. Ia mengatakan bahwa harga emas sebelumnya menarik banyak pembeli di atas $5200, sehingga pasar mengumpulkan kelemahan koreksi yang cukup besar.

Begitu harga mulai turun, banyak instruksi stop loss dari investor secara otomatis tersentuh, dan penjualan pun dengan cepat memperkuat spiral penurunan. Sinyal teknikal seperti moving average semakin memperburuk tekanan ke bawah.

Sementara itu, penjualan pasif yang dipicu oleh penurunan pasar saham juga mempengaruhi emas.

O’Connell menyebutkan bahwa forced liquidation terkait aset saham mungkin menekan harga emas, sementara langkah pembelian emas oleh bank sentral yang melambat dan aliran dana keluar dari ETF emas semakin menekan suasana pasar. Menurut data Bloomberg, ETF emas telah mengalami keluar dana bersih selama tiga minggu berturut-turut, dengan total posisi berkurang lebih dari 60 ton dalam tiga minggu.

Hantu “jual emas untuk pembiayaan” di Timur Tengah 1983

Situasi saat ini mengingatkan pasar pada kejatuhan emas yang dipicu oleh krisis minyak 43 tahun lalu.

Data sejarah menunjukkan bahwa sekitar 21 Februari 1983, produsen minyak Inggris dan Norwegia mulai menurunkan harga, memaksa OPEC menghadapi tekanan untuk mengikuti, dan pasar minyak global pun mengalami kelebihan pasokan secara mendadak. Menghadapi penurunan pendapatan minyak secara drastis, negara-negara produsen Timur Tengah (terutama anggota OPEC) terpaksa menjual cadangan emas mereka secara besar-besaran untuk mendapatkan uang tunai, yang menyebabkan harga emas anjlok.

Laporan dari The New York Times saat itu mengonfirmasi hal ini. Pada 1 Maret 1983, mereka melaporkan bahwa para pedagang secara tegas menyatakan bahwa penjualan emas oleh negara-negara produsen minyak Timur Tengah adalah pemicu langsung kejatuhan harga emas, dan memperingatkan bahwa jika pendapatan minyak terus menurun, negara-negara Arab ini mungkin akan menjual lebih banyak emas. Dalam waktu kurang dari seminggu, harga emas jatuh lebih dari $105 dari posisi tertinggi, dengan penurunan harian terbesar mencapai $42.5, yang merupakan yang terbesar dalam hampir tiga tahun.

Laporan tersebut juga menyebutkan bahwa dana dari penjualan emas Timur Tengah langsung mengalir ke dolar Eropa dan instrumen investasi jangka pendek lainnya, menyebabkan suku bunga jangka pendek melemah, dan memberi sinyal peringatan ke pasar emas global. Karena 21 Februari bertepatan dengan libur Hari Presiden AS, pasar New York tutup, dan dampaknya baru terlihat secara penuh minggu berikutnya, memicu rangkaian forced liquidation, dan pasar komoditas besar seperti tembaga, biji-bijian, kedelai, dan gula juga terkena dampaknya.

ZeroHedge menunjukkan bahwa kejatuhan emas tahun 1983 menandai dimulainya siklus bear market selama bertahun-tahun di pasar minyak—disiplin OPEC yang longgar, kehilangan pangsa pasar yang terus berlangsung, dan tekanan harga minyak sepanjang tahun 1980-an.

Awan stagflasi menutup langit, akankah harga emas bisa stabil?

Meskipun mengalami kerugian besar minggu ini, harga emas sejak awal tahun masih naik sekitar 4%. Pada akhir Januari, harga emas sempat menyentuh rekor tertinggi hampir $5600 per ounce, didukung oleh antusiasme investor, gelombang pembelian oleh bank sentral, dan kekhawatiran pasar terhadap campur tangan Trump terhadap independensi Federal Reserve.

Namun, kondisi makroekonomi saat ini memburuk secara signifikan. Menurut Bloomberg, ekonom Goldman Sachs Joseph Briggs memperkirakan bahwa kenaikan harga energi akan menekan PDB global turun sebesar 0.3 poin persentase dalam satu tahun ke depan, dan mendorong inflasi secara keseluruhan naik 0.5 hingga 0.6 poin persentase. Risiko stagflasi meningkat, dan ruang kebijakan bank sentral menjadi sangat terbatas.

Analis Goldman Sachs Chris Hussey menyatakan bahwa blokade Selat Hormuz telah memasuki minggu keempat, dan harapan penyelesaian konflik secara cepat mulai memudar. Jika perang berlanjut, semakin lama harga minyak tetap tinggi, semakin sulit bagi narasi bahwa pasar saham dan obligasi “melihat melalui rasa sakit jangka pendek” untuk bertahan, dan kerentanan aset global akan semakin terbuka.

Bagi emas, pergerakan suku bunga riil akan menjadi variabel kunci. Jika perang berlarut-larut dan ekspektasi inflasi terus meningkat, jalur kenaikan suku bunga Fed akan semakin jelas, dan tekanan terhadap emas kemungkinan akan berlanjut; sementara jika ada sinyal meredanya ketegangan geopolitik, dan permintaan lindung nilai yang tertekan dapat kembali muncul, itu tetap menjadi misteri terbesar pasar.