Ethereum 'Hasil Imbal Tinggi' Melambat vs Solana 'Ekspansi Cepat' Mempercepat…RWA·Restrukturisasi Aliran USDC Mengubah Lanskap Kekuatan Biaya Transaksi

Pada kuartal pertama tahun 2026, inti dari profitabilitas on-chain sedang beralih dari “di mana biaya transaksi dihasilkan” ke “struktur apa yang menyerap biaya transaksi”. Hingga 24 Maret, biaya transaksi 24 jam Ethereum sebesar 9,66 juta dolar AS, turun 7,08% dibandingkan hari sebelumnya, sementara Solana sebesar 4,38 juta dolar AS, meningkat 4,98%, menunjukkan tren yang berlawanan. Secara kasat mata, Ethereum masih menghasilkan sekitar 2,2 kali lipat pendapatan, tetapi kualitas dan struktur penciptaan pendapatan sedang mengalami restrukturisasi yang cepat.

Titik balik terbesar terletak pada penyebaran Layer2. Meskipun throughput keseluruhan ekosistem Ethereum meningkat, biaya transaksi yang benar-benar ditangkap di “lapisan penyelesaian” justru mengalami penekanan. Rata-rata biaya transaksi tetap sekitar 0,21 dolar AS, bukan karena permintaan yang lemah, melainkan karena adanya pergeseran struktural ke Rollup seperti Arbitrum dan Optimism. Dengan kata lain, penciptaan nilai tetap terjaga, tetapi pengakuan pendapatan menjadi tersebar, terjadi “hilangnya pendapatan”.

Di sisi lain, Solana memilih jalur yang sangat berbeda. Ia memaksimalkan throughput per detik dan biaya rendah (<0,01 dolar AS) di satu lapisan, mengakumulasi transaksi frekuensi tinggi secara langsung di chain. Hasilnya, meskipun biaya transaksi per transaksi rendah, volume transaksi cukup besar untuk menutupi, sehingga menciptakan pertumbuhan pendapatan yang stabil. Terutama baru-baru ini, dengan proyek RWA seperti Ondo Finance yang memilih memproses tokenisasi obligasi dan pembayaran di Solana, “model pendapatan berbasis frekuensi” semakin diperkuat.

Data berikut secara jelas menunjukkan perbedaan struktur pendapatan dari dua chain tersebut.

[Perbandingan Pendapatan On-Chain ETH vs SOL]

• Biaya transaksi 24 jam: ETH 9,67 juta dolar (-7,08%) / SOL 4,39 juta dolar (+4,98%)

• Akumulasi 7 hari: ETH 65,19 juta dolar / SOL 38,64 juta dolar

• Akumulasi 30 hari: ETH 327 juta dolar / SOL 206 juta dolar

Dari data 30 hari, Ethereum tetap mempertahankan keunggulan sekitar 1,6 kali lipat. Namun, dalam dinamika 24 jam, yang terlihat bukanlah peningkatan jarak, melainkan “konvergensi”. Ini menunjukkan bahwa bukanlah peristiwa jangka pendek, melainkan perubahan struktural, yaitu redistribusi aliran modal.

Inti dari perubahan ini terletak pada ekspansi USDC oleh Circle. Dengan total peredaran sebesar 68 miliar dolar dan volume transaksi on-chain lebih dari 1 triliun dolar AS per bulan, USDC telah melampaui peran sebagai likuiditas semata dan menjadi “mesin pencipta biaya”. Namun, kunci utama adalah ke mana bagian pendapatan ini dialokasikan. Di Ethereum, pendapatan tersebar ke Layer2 dan berbagai chain, sehingga mengurangi pendapatan utama dari mainnet; sedangkan Solana secara langsung memproses pembayaran stablecoin dan penyelesaian RWA di L1, secara lengkap menyerap pendapatan tersebut.

Terutama produk seperti USYC, yaitu dana pasar uang tokenisasi dan aset fisik lainnya, yang membutuhkan rebalancing dan penyelesaian frekuensi tinggi, secara alami mengalir ke “chain berbiaya rendah dan cepat”. Akibatnya, Ethereum tetap menjadi “tempat pengendapan” likuiditas DeFi bernilai tinggi, sementara Solana semakin memperkuat pola dua lapisan sebagai “lapisan pemrosesan” transaksi aset fisik.

Dari sudut pandang ekonomi, ini adalah kompetisi antara “margin keuntungan vs perputaran”. Ethereum didasarkan pada struktur margin tinggi yang didukung oleh biaya per unit yang tinggi dan premi keamanan, sedangkan Solana memperbesar total pendapatan melalui biaya rendah dan perputaran transaksi tinggi. Masalahnya, penyebaran Layer2 mengurangi margin keuntungan Ethereum, sementara pertumbuhan perputaran Solana secara langsung mengonversi ke pertumbuhan pendapatan.

Secara keseluruhan, perbedaan biaya transaksi saat ini bukanlah sekadar kompetisi skala, melainkan kompetisi atas “struktur penangkapan pendapatan”. Selama Ethereum tetap mempertahankan posisinya sebagai pusat keamanan dan likuiditas, keunggulan absolutnya akan tetap terjaga. Namun, seiring dengan perluasan skala keuangan riil yang didorong oleh RWA dan stablecoin, kecepatan kejar Solana kemungkinan akan meningkat. Meskipun mahkota biaya transaksi masih di tangan Ethereum, fondasinya jauh lebih lemah daripada sebelumnya.

Catatan TokenPost AI

Artikel ini menggunakan model bahasa berbasis TokenPost.ai untuk merangkum isi artikel. Isi utama mungkin telah dipersingkat atau tidak sepenuhnya akurat.