Apakah "model nilai tambah tinggi" Ethereum efektif—meskipun biaya transaksi merosot tajam, tetap bertahan dengan selisih 32 juta dolar AS, diikuti ketat oleh Solana

Pada akhir kuartal pertama 2026, retakan dalam struktur pendapatan on-chain telah terlihat jelas. Hingga 29 Maret, biaya harian Ethereum berada di 7,38 juta dolar, turun tajam sebesar -13,77% dibanding sehari sebelumnya, sedangkan Solana berada di 6,14 juta dolar, hanya turun -4,28%, yang menunjukkan stabilitas relatif. Secara tampilan ini terlihat seperti fluktuasi sederhana, namun pada intinya ini adalah hasil benturan perbedaan pola pendapatan antara struktur “penyimpanan nilai (L1+L2)” dan struktur “pemrosesan transaksi (L1 terkonsentrasi)”.

Hal yang paling layak diperhatikan adalah bahwa penyebab penurunan drastis biaya Ethereum bukan karena “permintaan berkurang”, melainkan “permintaan bergeser”. Seiring Base dan rantai L2 utama lainnya menyerap pendapatan, kebutuhan akan ruang blok yang tersedia di mainnet menurun, yang secara langsung menyebabkan penurunan biaya. Dengan kata lain, aktivitas ekonomi yang sama bermigrasi ke luar jaringan (L2), sehingga hanya memangkas “pendapatan permukaan” Ethereum.

Sebaliknya, pada Solana, aktivitas terkonsentrasi secara struktural di L1. Kebutuhan berbasis transaksi yang padat seperti memecoin, transaksi DEX, aktivitas NFT, dan lainnya secara langsung tercermin di blockchain utama, sehingga volatilitas biaya relatif lebih kecil. Ini membentuk siklus yang baik dengan struktur “kecepatan tinggi · biaya rendah → banyak transaksi → pendapatan yang stabil”.

Data berikut dengan jelas menunjukkan perbedaan struktural tersebut.

[Perbandingan pendapatan biaya]

• Biaya 24 jam

Ethereum: 7,38 juta dolar (-13.77%)

Solana: 6,14 juta dolar (-4.28%)

• Akumulasi 7 hari

Ethereum: 61,78 juta dolar

Solana: 35,59 juta dolar

• Akumulasi 30 hari

Ethereum: 322,12 juta dolar

Solana: 191,10 juta dolar

Intinya terletak pada “akumulasi” bukan “hari tunggal”. Pada volatilitas jangka pendek, Solana tampak lebih unggul, tetapi untuk periode 30 hari, pendapatan Ethereum masih lebih tinggi sekitar 1,7 kali. Ini berarti aktivitas bernilai tambah tinggi seperti DeFi, RWA, dan pembayaran stablecoin masih terkonsentrasi pada ekosistem Ethereum.

Inti dari tren ini adalah pergeseran strategi Circle. Circle sedang mendorong pembangunan infrastruktur yang berorientasi pembayaran dengan USDC sebagai token Gas melalui L1 buatan mereka sendiri “Arc”. Ini tidak hanya berarti perluasan rantai, tetapi juga berarti standardisasi “jaringan pembayaran dolar di-chain”.

Pentingnya struktur ini sangat jelas. Pembayaran USDC, obligasi negara on-chain, dan tokenisasi RWA semuanya dapat menciptakan arus biaya yang berulang dan dapat diprediksi. Terutama produk obligasi negara yang tokenized seperti USYC, proses penerbitan dan penebusannya akan menghasilkan transaksi on-chain yang berkelanjutan, menciptakan “pendapatan riil” yang jauh lebih stabil dibanding DeFi tradisional.

Ethereum adalah pusat arus bernilai tambah tinggi seperti ini. Pasar RWA yang digabungkan dengan DeFi TVL yang mencapai 53,6 miliar dolar sedang menyerap dana institusional, meningkatkan kualitas nilai jaringan. Sementara itu, Solana sebagai lapisan pembayaran dan transaksi memiliki keunggulan dalam “memproses” RWA.

Pada akhirnya, persaingan kedua rantai dapat dirangkum sebagai berikut:

Ethereum: margin kotor tinggi · perputaran rendah (pendapatan padat modal)

Solana: margin kotor rendah · perputaran tinggi (pendapatan berbasis arus)

Data kuartal ini menunjukkan bukan “pembalikan pendapatan”, melainkan “pembedaan struktur pendapatan”.

Yang patut diperhatikan khususnya adalah penurunan biaya Ethereum bukan sinyal penurunan jangka panjang. Sebaliknya, ini adalah tahap menuju kemampuan diperluas melalui ekspansi L2; dalam jangka panjang, ini lebih mendekati proses transformasi untuk menyerap aktivitas ekonomi dengan skala yang lebih besar. Sedangkan Solana, berdasarkan arsitektur pemrosesan berkecepatan tinggi yang sudah terbentuk, memaksimalkan efisiensi pendapatan jangka pendeknya.

Kesimpulannya, pasar saat ini bukan situasi “pergantian takhta”, melainkan sedang direstrukturkan menjadi sistem dua lapis seperti berikut:

• Ethereum: lapisan inti penyelesaian nilai dan manajemen aset

• Solana: lapisan berkecepatan tinggi untuk eksekusi transaksi dan pemrosesan pembayaran

Variabel masa depan sudah cukup jelas. Jika Arc L1 benar-benar dapat menyerap arus pembayaran institusional, maka “tempat” biaya dihasilkan itu sendiri mungkin akan ikut berubah. Ini akan mengubah aturan permainan, dari persaingan L1 yang semula menjadi persaingan “infrastruktur keuangan berbasis stablecoin”.

Data pendapatan on-chain kuartal pertama bukan sekadar angka. Ini adalah sinyal tentang di mana modal dihasilkan, ke mana modal mengalir, dan tersimpan dalam struktur seperti apa. Saat ini, tren tersebut sedang mengerucut menjadi sistem kompetisi dua lapis: di bawah “dominasi kualitas Ethereum”, “pengejaran jumlah Solana” berlangsung secara bersamaan.

Catatan TokenPost AI

Artikel ini menggunakan model bahasa berbasis TokenPost.ai untuk ringkasan. Konten utama mungkin dihilangkan atau tidak sesuai dengan fakta.