Puncak inovasi setelah "periode datar": Setelah 300 miliar dolar AS, apa yang ditunggu stablecoin?

null

Stablecoin berdiri di ambang rekor tertinggi sepanjang masa senilai 300 miliar dolar AS, dan hal itu sudah berlangsung selama beberapa waktu.

Angkanya sangat mengesankan, tetapi jika kita memperkecil sudut pandang, akan terlihat sisi lain—dalam setengah tahun terakhir, pertumbuhan stablecoin mulai samar-samar menampakkan bentuk seperti periode “mendatar” pada sebuah platform. Ini bukan berarti pasar kehilangan ruang imajinasi, melainkan karena logika yang menopang ekspansi skala dalam beberapa tahun terakhir sedang diam-diam mendekati batasnya sendiri.

Ini berarti stablecoin membutuhkan cerita baru—bukan sekadar skenario baru, melainkan perubahan atribut yang lebih mendalam: ketika skenario pembayaran tidak lagi hanya transaksi, bahkan penginisiasinya pun tidak lagi hanya manusia, peran apa yang akan dimainkan stablecoin?

I. Atap yang Tertahan: yang Berubah dan yang Tetap

Stablecoin bukan pertama kali mencapai titik semacam ini.

Dari USDT ke USDC, lalu ke berbagai stablecoin model baru, hampir setiap putaran ekspansi masa lalu selalu disertai beberapa skenario yang sudah familiar: volume transaksi pasar yang lebih besar, aktivitas DeFi yang lebih tinggi, likuiditas lintas-chain yang lebih kuat, serta kebutuhan transfer global yang lebih luas.

Secara permukaan, pertumbuhan skala stablecoin berasal dari ekspansi sisi pasokan; stablecoin juga bukan pertama kali mencapai titik seperti ini.

Namun, dalam beberapa tahun terakhir, hampir semua kebutuhan inti tersebut berasal dari perilaku manusia. Baik itu aktivitas di bursa untuk mencocokkan dan mengeksekusi jual-beli, jaminan dan pinjam-meminjam dalam protokol DeFi, jalur transfer lintas negara dan arbitrase, maupun tempat singgah jangka pendek dana untuk menghindari risiko—pada dasarnya semuanya berpusat pada “transaksi”. Pada akhirnya, pertumbuhan stablecoin pada tahap sebelumnya pada dasarnya digerakkan oleh “kebutuhan transaksi manusia”.

Tetapi masalah hari ini adalah kebutuhan-kebutuhan itu tidak hilang, hanya saja kian mendekati “atasan yang dapat diprediksi”. Bagaimanapun, skenario bursa masih sangat besar, tetapi peta persaingannya sudah relatif stabil; DeFi masih penting, tetapi sulit menciptakan lonjakan tambahan yang benar-benar meledak sendirian seperti pada periode awal; pembayaran lintas negara dan arbitrase masih terus berkembang, namun lebih menyerupai proses penetrasi yang pelan, bukan cerita baru yang mampu merombak valuasi dalam waktu singkat.

Justru karena itu, minat pasar terhadap “ekosistem stablecoin berikutnya yang punya cerita tambahan (incremental)” sedang terlihat jelas meningkat.

Saat ini, tambahan baru secara garis besar terkonsentrasi pada dua arah.

Yang pertama adalah stablecoin berbasis imbal hasil di atas rantai (on-chain), yaitu menggabungkan stablecoin dengan obligasi negara, RWA, pendapatan protokol, dan lain-lain, lalu membungkus ulang daya tariknya melalui pendekatan “memegang berarti memperoleh imbal hasil”—mirip dengan jalur stablecoin berkupon/bunga yang beberapa tahun terakhir berulang kali dibahas di pasar;

Yang kedua adalah arah yang belakangan ini terasa jauh lebih panas, yakni bisnis on-chain dari AI Agent, serta kebutuhan pembayaran dan penyelesaian stablecoin yang mengelilinginya;

Sebenarnya, dibandingkan itu, jalur pembayaran on-chain dan rel stablecoin lebih cocok dengan karakteristik kebutuhan baru semacam ini, karena stablecoin secara alami memiliki beberapa syarat yang sulit dipadukan dimiliki oleh sistem pembayaran tradisional: beroperasi 24/7, penyelesaian global yang seragam, dapat diprogram, mendukung micro-payment berfrekuensi tinggi, dan tidak memerlukan otorisasi perantara yang rumit berlapis-lapis.

Dengan kata lain, perebutan stablecoin barangkali tidak hanya pada sebagian “stok” pasar pembayaran lintas negara yang sudah ada saat ini, tetapi lebih mungkin pada “pasar pembayaran incremental” yang lebih besar di masa depan—terutama ketika penginisiasi pembayaran tidak lagi hanya manusia.

II. Dari berbasis imbal hasil ke berbasis AI: Eksplorasi Jalur Tambahan Baru

Belakangan, raksasa tradisional jelas sedang menambah amunisi ke arah baru yang satu ini.

Misalnya Visa Crypto Labs meluncurkan produk eksperimental pertama mereka, Visa CLI, yang mencoba membuat agen AI saat menulis kode dan memanggil layanan dapat membayar biaya yang dibutuhkan secara aman. Jika peristiwa ini dilihat dalam konteks yang lebih besar, maknanya bukan sekadar menambah alat, melainkan bahwa subjek pembayaran untuk pertama kalinya mulai bergeser dari “manusia” menuju “program”.

Dalam sistem pembayaran tradisional, semua transaksi terselip sebuah premis—harus ada manusia yang menginisiasi. Baik itu kartu bank, dompet elektronik, maupun pembayaran seluler, semuanya bergantung pada KYC, operasi otorisasi manual, dan pada akhirnya perpindahan dana diselesaikan oleh sistem rekening bank.

Pada akhirnya, desain sistem ini pada dasarnya dibangun di sekitar “perilaku manusia”.

Namun AI tidak termasuk dalam ekosistem itu.

Jika sebuah AI Agent ingin menyelesaikan tugas, ia mungkin perlu otomatis berlangganan layanan data, membayar biaya API berdasarkan jumlah pemanggilan, membeli sumber daya komputasi (compute) di berbagai platform, bahkan mengeksekusi perdagangan otomatis sesuai strategi. Untuk jenis perilaku seperti ini, setiap langkah harus menunggu konfirmasi manual manusia, sehingga tidak realistis dan juga tidak sesuai dengan ritme operasional berfrekuensi tinggi dan seketika. Selain itu, sistem rekening bank tradisional juga tidak dibangun untuk interaksi native antar mesin seperti ini.

Justru di situlah keunggulan pembayaran on-chain. Stablecoin seperti USDT dan USDC, dalam arti tertentu, “diciptakan” untuk AI: tidak mengenal batas negara, dapat diprogram, dan bisa diselesaikan seketika—sehingga sangat cocok dengan pencarian AI yang ekstrem terhadap “kecepatan tinggi, biaya rendah, tanpa gesekan”. Hal ini juga berarti penggabungan stablecoin dengan dompet (wallet) untuk pertama kalinya menghadirkan sifat “dapat diprogram” yang benar-benar bermakna.

Dari sini lahir bentuk baru bernama “Agent Wallet”—dompet secara bertahap berevolusi menjadi antarmuka aset dan terminal eksekusi untuk AI, dan dalam praktiknya menampilkan beberapa pola tipikal (bacaan lanjutan “Dari ‘kebijaksanaan kelompok’ ke ‘individu super’: Bagaimana AI membentuk ulang DAO dan ekosistem Ethereum?”):

Otorisasi non-custodial: Kamu bisa membuat sub-wallet independen yang terpisah dan memiliki batasan untuk AI Agent-mu. Ia dapat melakukan transaksi secara mandiri dalam batas yang kamu tetapkan (misalnya, satu transaksi tidak boleh melebihi 500 USDC), tanpa kamu harus mengonfirmasi secara manual setiap saat; kunci utama (master key) selalu berada di tanganmu, dan AI hanya berperan sebagai agen otorisasi milikmu;

Manajemen aset lintas-chain: AI dapat secara real-time menanyakan asetmu di lebih dari 100 chain, lalu melakukan rebalancing, staking, atau arbitrase berdasarkan strategi yang kamu tetapkan; kamu terbebas dari pemantauan harian yang rumit, dan fokus pada keputusan strategis di level yang lebih tinggi;

Kolaborasi manusia-manusia dengan mesin: Ini bukan berarti sepenuhnya “lepas tangan”, melainkan mendukung mekanisme konfirmasi yang fleksibel—misalnya, auto eksekusi untuk nominal kecil, dan pengingat untuk nominal besar. AI bertugas menemukan peluang dan menyusun transaksi, kamu yang menekan tombol terakhir—dan model ini juga dapat menggabungkan secara sempurna penilaian manusia dengan efisiensi eksekusi AI;

III. Dari “siapa menerbitkan stablecoin”, menjadi “siapa mengorganisasi stablecoin menjadi sebuah jaringan”

Jika percobaan Visa merepresentasikan perubahan dari sisi kebutuhan (demand), maka di sisi lain, proyek blockchain Tempo yang didukung oleh Stripe dan Paradigm mengumumkan peluncuran mainnet stablecoin, yang lebih mirip sebagai peningkatan (upgrade) dari sisi pasokan (supply).

Pentingnya tidak hanya karena ada satu proyek stablecoin lagi di pasar, melainkan karena ini kembali mengingatkan semua orang bahwa fokus persaingan industri, sejak lama, tidak lagi sekadar “siapa yang bisa menerbitkan stablecoin”, melainkan “siapa yang bisa benar-benar mengorganisasi stablecoin menjadi sebuah jaringan yang dapat dijalankan”.

Dalam beberapa tahun terakhir, industri stablecoin pertama kali menyelesaikan masalah penerbitan.

USDT, USDC, dan stablecoin arus utama lainnya telah menyelesaikan penyediaan skala “dolar di atas rantai” (on-chain), sehingga “digital dollar” untuk pertama kalinya menjadi kelas aset yang bisa digunakan secara global. Tetapi setelah pasokan berangsur matang, yang menjadi kelangkaan sesungguhnya tidak lagi stablecoin itu sendiri, melainkan kemampuan untuk menghubungkan akun on-chain, pembayaran merchant, pembayaran perusahaan, serta jaringan kliring fiat.

Ini juga menjelaskan mengapa dari Stripe hingga Mastercard, lalu Visa dan PayPal, raksasa pembayaran tradisional dalam hampir dua tahun terakhir bergerak dengan tata letak yang intensif seputar stablecoin; bahkan platform kripto native pun mulai merembes ke TradFi dari arah sebaliknya:

Pada Oktober 2024, Stripe mengakuisisi penyedia layanan API stablecoin Bridge senilai 1,1 miliar dolar AS, dan mencatat rekor baru untuk nilai akuisisi dan merger di bidang pembayaran kripto pada saat itu;

Pada bulan Maret tahun ini, Mastercard mengakuisisi penyedia layanan stablecoin BVNK senilai 1,8 miliar dolar AS, sekaligus menyegarkan rekor tersebut;

Di waktu yang sama, Visa juga terus memperluas kerja sama dengan Bridge, mendorong kartu yang terkait stablecoin ke pasar yang lebih luas;

Jika melihat lebih jauh ke belakang, PayPal lebih dulu meluncurkan PYUSD, dan itu juga sudah secara jelas melepaskan sinyal strategis;

Di pasar Hong Kong, bursa terdaftar yang patuh regulasi OSL tahun lalu mengumumkan peralihan ke arah infrastruktur pembayaran dan penyelesaian stablecoin. Pada bulan Januari tahun ini mereka menyelesaikan akuisisi terhadap penyedia layanan pembayaran Web3 Banxa, pada bulan Februari meluncurkan USDGO—stablecoin dolar AS tingkat perusahaan yang sesuai dengan regulasi federal AS dan dapat didistribusikan secara patuh di Hong Kong;

Secara keseluruhan, sikap Crypto dan industri pembayaran lintas-jalur (pan-payments) terhadap stablecoin sudah beralih dari “menunggu” menjadi “menguasai posisi”.

Itulah sebabnya mengapa Bridge, BVNK, OSL/USDGO, serta proyek seperti Tempo yang saat ini mencoba membangun lapisan jaringan stablecoin, tiba-tiba terasa begitu langka. Bagian yang paling bernilai dari mereka justru terletak pada posisi mereka: satu sisi terhubung dengan aset dan wallet on-chain, sisi lainnya terhubung dengan merchant, perusahaan, penyedia layanan pembayaran, dan jaringan kliring dunia nyata.

Industri telah melewati tahap awal “siapa menerbitkan stablecoin”, dan kini masuk ke babak berikutnya: “siapa yang bisa membuat stablecoin benar-benar berjalan”.

Ditulis pada akhir

Rekor baru stablecoin tidak hanya berupa penyegaran angka skala; ia juga seperti sebuah garis batas (pembeda).

Jika dalam beberapa tahun terakhir stablecoin menyelesaikan “bagaimana manusia menyelesaikan pembayaran di atas rantai”, maka ke depan, ia harus menghadapi pertanyaan: bagaimana mengubah pengaruh stablecoin menjadi terjaring (networked), menjadi berskala (scaled), dan terotomatisasi (automated)?

Ketika AI bisa memanggil wallet secara mandiri, ketika pembayaran tertanam dalam eksekusi program, dan ketika stablecoin menjadi mata uang penyelesaian default di antara perdagangan global, batas atas stablecoin tidak lagi hanya ditentukan oleh volume transaksi pasar hari ini, dan tidak lagi hanya oleh kecepatan penggantian pada stok pembayaran lintas negara. Yang terkait dengannya, mungkin adalah sebuah variabel baru yang jauh lebih besar.

Karena itulah, ronde berikutnya stablecoin yang benar-benar patut diperhatikan bukan hanya apakah pasokan bisa terus mencetak rekor tertinggi, tetapi apakah ia dapat berevolusi lebih jauh menjadi “antarmuka penyelesaian global”.

Dan mungkin inilah dorongan sejati yang akan membuat stablecoin menembus masa platform rekor tertingginya.