Saya baru saja mengamati pasar Treasury akhir-akhir ini dan memperhatikan sesuatu yang menarik - kurva hasil kembali mendatar sementara aset risiko mengalami tekanan cukup keras. Kontrak berjangka 10 tahun tetap dalam kisaran, dan spread antara US Treasuries dan Bund Jerman tetap datar di sekitar 134,5bp. Saat ini, tampaknya tidak banyak minat untuk posisi kurva naik.

Saham di seluruh pasar sedang mengalami tekanan. Indeks S&P 500 sedikit turun, dan pasar Asia lebih terpukul - Nikkei turun 1,2%, CSI 300 turun 1,3%. Yen melemah terhadap dolar ke sekitar 153,37, euro bertahan di 1,1856, dan Indeks Dolar naik sedikit ke 97,03. Emas sedikit menguat ke dekat $4.943 sementara minyak mentah berada di $67,77.

Yang menarik adalah pasar tampaknya memperhitungkan suku bunga jangka pendek yang stabil tetapi menjadi cemas tentang pertumbuhan jangka panjang. Itulah sebabnya kurva ini mendatar - uang berputar secara defensif. Pertanyaan sebenarnya adalah apa yang terjadi jika data PCE mengejutkan ke atas. Jika itu terjadi, kita mungkin akan melihat tekanan kurva naik di ujung panjang dan flattening ini bisa berbalik. Penghindaran risiko jelas menjadi tema utama saat ini.