Baru saja meninjau beberapa langkah dari buku permainan Warren Buffett, dan jujur saja, ada ketidaksesuaian menarik antara apa yang dihargai pasar versus apa yang sebenarnya terjadi dengan beberapa kepemilikan. Sang Oracle of Omaha mungkin telah mundur dari tugas CEO sehari-hari, tetapi jejak tangannya terlihat jelas di portofolio Berkshire saat ini.

Jadi, hal yang menarik perhatian saya adalah. Utang konsumsi di AS baru saja mencapai rekor $18,8 triliun, dan tunggakan pinjaman mulai mendekati tertinggi dekade terakhir sekitar 4,8%. Anda mungkin berpikir setiap pemberi pinjaman akan berkeringat dingin, tetapi itu bukan gambaran lengkapnya. American Express bertahan lebih baik daripada kebanyakan karena mereka tidak berurusan dengan basis konsumen yang biasa. Pemegang kartu mereka cenderung berada di kalangan berpenghasilan tinggi, dan pengeluaran mewah justru meningkat 15% tahun-ke-tahun kuartal lalu—hampir dua kali lipat pertumbuhan 8% dari bisnis yang ditagihkan secara keseluruhan. Sahamnya turun hampir 20% dari puncak Desember karena kekhawatiran ekonomi, tetapi untuk pemberi pinjaman dengan profil pelanggan seperti ini, penurunan itu mungkin adalah diskon yang Anda tunggu-tunggu.

Lalu ada Constellation Brands, yang Warren Buffett beli di akhir tahun lalu. Ya, sahamnya turun sejak saat itu, dan konsumsi alkohol di AS mencapai level terendah dalam beberapa dekade, yaitu 54% dari populasi. Tapi inilah yang orang lewatkan: ini bersifat siklikal. Ketika kepercayaan konsumen pulih, permintaan pun akan kembali. Selain itu, perusahaan sudah melakukan restrukturisasi—mereka menjual beberapa merek anggur dengan margin lebih rendah yang lebih banyak noise daripada keuntungan. Kepemimpinan baru yang akan datang juga seharusnya mengubah keadaan.

Sekarang, tidak semua taruhan Warren Buffett berumur panjang. DaVita, operator dialisis, adalah contoh yang baik. Pada 2011 saat Berkshire pertama kali berinvestasi, fondasinya kuat. Tapi, cepat maju, tekanan penggantian biaya telah menghancurkan margin. Pendapatan naik 5% tahun-ke-tahun, tetapi laba bersih turun 17%. Seluruh sektor kesehatan sedang bergulat dengan ini, dan Berkshire diam-diam telah keluar dari posisi ini selama lebih dari setahun. Itu menunjukkan sesuatu.

Pasar pasti memberi penghargaan pada kesabaran di beberapa tempat dan menghukum di tempat lain. Jika Anda mengikuti jenis permainan ini, sangat disarankan untuk memperhatikan apa yang berhasil versus apa yang menjadi beban. Gate memiliki data yang solid tentang semua ini jika Anda ingin menyelami grafiknya sendiri.