Hyperliquid spot ETF perkembangan terbaru, BHYP mungkin menjadi ETF spot DeFi pertama

Pada 10 April 2026, Bitwise Asset Management mengajukan amendemen kedua (S-1 amendment) untuk ETF Hyperliquid spot yang diusulkan kepada Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat. Pembaruan tersebut secara jelas menyatakan bahwa ETF ini akan terdaftar dan diperdagangkan di NYSE Arca, anak perusahaan NYSE, dengan kode perdagangan BHYP, dan biaya pengelolaan tahunan sebesar 0,67%. Analis ETF senior Bloomberg, Eric Balchunas, menunjukkan bahwa penentuan kode produk dan biaya pengelolaan biasanya merupakan sinyal kunci sebelum ETF disetujui dan diluncurkan secara resmi, dan BHYP mungkin sudah memasuki jendela 30 hingga 60 hari menjelang peluncuran resmi.

Elemen Kunci yang Ditetapkan dalam Revisi Inti

Inti dari amendemen ini berfokus pada tiga aspek utama. Pertama adalah konfirmasi akhir kode produk BHYP, yang menjadi identifikasi dasar agar ETF dapat berfungsi sebagai instrumen perdagangan. Kedua adalah tingkat biaya pengelolaan tahunan sebesar 0,67%, yang secara jelas lebih tinggi dari kisaran biaya mendekati nol yang umum untuk ETF Bitcoin spot utama, tetapi sesuai dengan logika biaya yang diterapkan pada produk altcoin karena perbedaan likuiditas dan biaya custodial. Ketiga adalah integrasi mekanisme staking—fund akan menempatkan sebagian besar kepemilikan HYPE token dalam staking untuk mendapatkan pendapatan tambahan, dengan sekitar 85% dari imbal hasil staking setelah biaya dikembalikan kepada pemegang saham, sehingga desain ini memberi BHYP sumber pendapatan tambahan di atas ETF spot standar.

Fokus Persaingan Pasar dan Perbedaan Utama

Biaya sebesar 0,67% menimbulkan perhatian pasar. Dari sudut pandang investor, jika harga HYPE token sendiri mengalami volatilitas besar, perbedaan biaya ini mungkin berdampak terbatas terhadap total pengembalian; namun dari perspektif kompetisi produk, biaya adalah variabel kunci dalam proses pemilihan ETF. Balchunas menyebut biaya ini “sangat menarik,” karena Bitwise bukan satu-satunya pengaju ETF HYPE—Grayscale telah mengajukan permohonan listing GHYP, dan 21Shares serta VanEck juga sedang mengembangkan produk serupa. Dalam kompetisi antara beberapa institusi untuk menjadi “ETF spot Hyperliquid pertama,” struktur biaya akan langsung mempengaruhi daya tarik produk terhadap dana institusional.

Pendapatan dari Staking dan Diferensiasi Struktur ETF

Berbeda dari ETF spot tradisional, BHYP akan menempatkan sekitar 70% dari kepemilikan HYPE dalam staking, sementara menyisakan 30% sebagai cadangan likuiditas, dan 15% dari imbal hasil staking akan diambil sebagai biaya operasional. Ini berarti bahwa melalui ETF ini, investor tidak hanya mendapatkan eksposur harga spot HYPE, tetapi juga secara tidak langsung berpartisipasi dalam distribusi pendapatan staking dari jaringan Hyperliquid. Dari sudut pandang risiko, mekanisme staking menambah kompleksitas—termasuk risiko kontrak pintar, risiko penalti, dan risiko mismatch likuiditas. Namun, dibandingkan dengan partisipasi langsung oleh retail, ETF yang dikelola oleh lembaga kustodian profesional (seperti Anchorage Digital) dan operator staking (seperti Attestant) dapat mengurangi hambatan teknis dan risiko operasional dalam kerangka regulasi. Struktur “eksposur spot + pendapatan staking” ini berpotensi menjadi model standar untuk ETF DeFi di masa mendatang.

Apakah Fundamental Protokol Mendukung Narasi ETF?

Kemajuan BHYP tidak lepas dari data pertumbuhan protokol Hyperliquid itu sendiri. Menurut data dari DefiLlama, total nilai terkunci (TVL) Hyperliquid tetap berada di kisaran 4,9 miliar hingga 5,4 miliar dolar AS, bahkan selama volatilitas pasar, tidak terjadi arus keluar dana besar-besaran. Volume transaksi, pada kuartal pertama 2026, mencapai 492,7 miliar dolar AS, dan volume transaksi 30 hari terakhir sekitar 185,5 miliar dolar AS, yang menyumbang sekitar 34% dari total volume transaksi platform perpetual terbesar di blockchain. Dari segi pendapatan, pendapatan biaya harian platform stabil di kisaran 1,7 juta hingga 1,9 juta dolar AS. Data ini menunjukkan bahwa Hyperliquid telah membangun ekosistem perdagangan on-chain yang cukup besar, menyediakan dasar permintaan nyata untuk aset dasar ETF.

Apa Sinyal Pasar yang Bisa Dibaca dari Pergerakan Harga HYPE?

Hingga 13 April 2026, berdasarkan data pasar Gate, harga perdagangan token HYPE sekitar 42,34 USD. Sejak awal tahun 2026, HYPE telah mengalami kenaikan sekitar 65%, dan dalam 12 bulan terakhir, kenaikannya mendekati 200%. Pada saat yang sama, pasokan token yang beredar sekitar 24,8% dari total pasokan maksimal, dengan valuasi fully diluted sekitar 350 miliar hingga 390 miliar dolar AS. Pergerakan harga ini secara positif berkorelasi dengan volume penggunaan protokol—seiring volume kontrak perpetual on-chain yang belum dilikuidasi tetap di kisaran 6 miliar hingga 10 miliar dolar AS, harga HYPE mendapatkan dukungan, menunjukkan bahwa pasar menilai token ini berdasarkan fundamental, bukan semata-mata narasi.

Bagaimana Kompetisi Antara Beberapa Institusi Mengubah Lanskap Industri?

Bitwise pertama kali mengajukan permohonan ETF spot Hyperliquid pada September 2025, diikuti oleh 21Shares (Oktober 2025) dan Grayscale (Maret 2026). Ketiga institusi ini bersaing di jalur yang sama, yang secara esensial merupakan cara berbeda dari industri manajemen aset tradisional dalam menaruh taruhan pada narasi “nilai protokol DeFi.” Fitur utama Hyperliquid adalah integrasi blockchain Layer 1 yang mengandung derivatif perpetual DEX asli, yang mengadopsi model “chain + aplikasi” yang terintegrasi secara vertikal, berbeda secara signifikan dari arsitektur modular protokol DeFi tradisional. Jika BHYP atau produk serupa lainnya disetujui, ini akan menjadi ETF spot pertama yang didasarkan pada aplikasi desentralisasi tertentu, membuka jalan bagi protokol seperti Uniswap, Aave, dan lainnya untuk mendapatkan izin regulasi.

Dampak Struktural dari Persetujuan ETF terhadap Ekosistem Hyperliquid

Peluncuran ETF akan membawa dampak struktural beragam bagi Hyperliquid. Pertama, memperluas saluran dana—pemegang akun broker tradisional dapat memperoleh eksposur HYPE tanpa perlu melakukan custodial sendiri, sehingga menurunkan hambatan masuk. Kedua, penggabungan likuiditas—ETF sebagai kekuatan institusional yang terus membeli HYPE dapat memberikan dukungan struktural terhadap harga di pasar sekunder. Ketiga, pengakuan regulasi—persetujuan SEC terhadap ETF HYPE secara tidak langsung mengonfirmasi kepatuhan protokol ini, mendorong lebih banyak institusi tradisional untuk bekerja sama dengan Hyperliquid. Namun, perlu dicatat bahwa custodian dan operator staking dalam ETF ini adalah entitas terpusat, yang berpotensi menimbulkan ketegangan dengan prinsip desentralisasi dari protokol Hyperliquid itu sendiri, dan ketegangan ini akan terus berkembang setelah produk diluncurkan.

Langkah Selanjutnya dalam Regulasi

Melihat sejarah persetujuan ETF kripto oleh SEC, jarak waktu dari pengajuan amendemen S-1 hingga persetujuan resmi tidak memiliki pola tetap. ETF Bitcoin spot telah mengalami proses panjang dalam persetujuan, sementara ETF Ethereum spot cenderung lebih cepat. Untuk protokol Hyperliquid yang masih relatif “non-mainstream,” fokus perhatian SEC kemungkinan akan tertuju pada aspek-aspek seperti: apakah mekanisme staking termasuk penerbitan sekuritas yang tidak terdaftar, apakah pengaturan custodial memenuhi persyaratan regulasi, dan bagaimana karakter token HYPE didefinisikan. Bitwise dalam amendemennya juga menyertakan mekanisme referensi harga (dengan harga harian dari CF Benchmarks) dan beberapa mitra perdagangan (FalconX, Flowdesk, Nonco, Wintermute), yang bertujuan menanggapi kekhawatiran regulator terkait risiko manipulasi pasar.

Ringkasan

Amendemen kedua Bitwise terhadap ETF Hyperliquid telah menetapkan kode perdagangan BHYP, biaya pengelolaan 0,67%, dan struktur pendapatan dari staking, menandai bahwa produk ini telah memasuki tahap akhir sebelum listing. Dalam konteks persaingan dengan Grayscale, 21Shares, dan lainnya yang juga mengembangkan produk serupa, keberhasilan peluncuran ETF spot Hyperliquid tidak hanya soal produk, tetapi juga tentang bagaimana aset DeFi dapat secara regulatif masuk ke sistem keuangan arus utama. Data fundamental dari protokol Hyperliquid, dengan TVL lebih dari 4,9 miliar dolar dan volume transaksi kuartalan sekitar 500 miliar dolar, mendukung narasi ini. Namun, kompleksitas mekanisme staking, tekanan pelepasan token, dan posisi regulasi SEC terhadap aset DeFi tetap menjadi tantangan utama yang harus dilalui sebelum produk ini benar-benar terealisasi.

FAQ

Q: Bagaimana tingkat biaya pengelolaan 0,67% BHYP?

Lebih tinggi dari kisaran biaya ETF Bitcoin spot utama yang mendekati 0% hingga 0,3%, tetapi mempertimbangkan karakteristik likuiditas HYPE, biaya custodial, dan biaya operasional staking, tingkat ini masih dalam kisaran wajar untuk ETF altcoin sejenis.

Q: Bagaimana pendapatan staking BHYP didistribusikan kepada investor?

Fund akan menempatkan sekitar 70% dari kepemilikan HYPE dalam staking, menghasilkan imbalan token HYPE tambahan. Setelah dikurangi biaya operasional 15%, sekitar 85% dari pendapatan staking bersih akan dikembalikan ke aset fund, secara tidak langsung tercermin dalam nilai bersih per unit fund.

Q: Kapan BHYP diperkirakan akan resmi diluncurkan?

Menurut analisis dari Eric Balchunas, dari penentuan kode dan biaya hingga persetujuan biasanya membutuhkan waktu 30 hingga 60 hari, tetapi waktu pasti tergantung pada kecepatan persetujuan SEC, dan belum ada tanggal pasti.

Q: Bagaimana perbedaan antara ETF HYPE yang diajukan institusi lain dan BHYP?

Grayscale mengajukan kode GHYP, dan detail produk dari 21Shares serta VanEck belum sepenuhnya diungkapkan. Perbedaan utama mungkin terletak pada struktur biaya, distribusi pendapatan staking, dan pilihan mitra perdagangan.

Q: Bagaimana performa data utama dari protokol Hyperliquid saat ini?

Hingga April 2026, TVL Hyperliquid sekitar 4,9 hingga 5,4 miliar dolar AS, volume derivatif kuartal pertama sekitar 492,7 miliar dolar AS, harga token HYPE sekitar 42,34 USD (data Gate), dan kenaikan sejak awal tahun sekitar 65%.