Baru saja membaca kembali beberapa kerangka Benjamin Graham yang lama, dan ini gila betapa relevan hal ini masih tetap selama puluhan tahun kemudian. Sang bapak analisis fundamental benar-benar membangun sesuatu yang tidak pernah ketinggalan zaman.

Jadi begini tentang pendekatan Graham - dia terobsesi mencari saham di mana harga tidak sesuai dengan nilai sebenarnya di bawahnya. Rasio P/B yang rendah, rasio P/E yang wajar, neraca yang solid, pertumbuhan laba yang konsisten. Tidak menarik secara visual, tapi itu efektif. Ini adalah metodologi yang secara harfiah membentuk cara investasi nilai modern beroperasi.

Saya melihat ON Semiconductor melalui lensa ini, dan menarik. Perusahaan ini memenuhi banyak kriteria Graham - penjualan stabil, rasio saat ini terlihat sehat, tingkat utang dapat dikelola relatif terhadap aset lancar bersih, dan pertumbuhan laba jangka panjang ada. Tapi di sinilah tantangannya: metrik valuasi menolak. Rasio P/E dan rasio harga terhadap buku tidak sejalan dengan tesis nilai, dan klasifikasi sektor juga tidak membantu.

Itulah ketegangan yang kadang-kadang muncul. Sebuah perusahaan bisa memiliki fundamental yang masuk akal, tetapi jika pasar sudah memperhitungkan cerita itu, kamu tidak mendapatkan margin keamanan yang selalu ditekankan Graham. Penilaian keseluruhan sekitar 57% menggunakan metodologinya - tidak buruk, tapi juga tidak berteriak 'beli'.

Yang menarik adalah Graham menghabiskan dekade membuktikan bahwa hal ini bekerja. Perusahaan investasinya rata-rata menghasilkan sekitar 20% pengembalian tahunan dari 1936 hingga 1956, mengalahkan rata-rata pasar sebesar 12,2% selama periode yang sama. Dia membimbing Warren Buffett dan mempengaruhi hampir semua orang yang benar-benar tahu apa yang mereka lakukan dalam investasi nilai. Sang bapak analisis fundamental tidak hanya berbicara teori - dia menjalani dan membuktikannya melalui Depresi Besar dan membuktikan bahwa itu bisa berhasil dalam kondisi pasar yang brutal.

Dunia semikonduktor memiliki dinamika tersendiri. Kamu harus menyeimbangkan prinsip abadi Graham dengan kenyataan bagaimana perusahaan teknologi dan chip beroperasi hari ini. Tapi kerangka itu? Masih kokoh. Ketika kamu melihat saham yang melewati sebagian besar tesnya tetapi gagal di valuasi, biasanya itu berarti pasar sudah mengetahui sesuatu, atau kamu perlu menyelami lebih dalam apa yang sebenarnya mendorong rasio-rasio tersebut.

Patut dipertimbangkan untuk tetap mengawasi ON jika kamu berpikir tentang semikonduktor, tetapi jangan memaksakan ke dalam kotak nilai jika angka-angkanya tidak menjerit nilai. Itu mungkin hal paling Graham yang bisa kamu lakukan.