Baru saja menangkap sesuatu yang mengganggu saya tentang pasar saat ini. Berkshire Hathaway merilis laporan keuangan terbaru mereka akhir pekan ini, dan ada pesan yang cukup mencolok tersembunyi di sana dari Buffett sebelum dia mundur pada bulan Desember.

Ini dia: Berkshire telah menjadi penjual bersih saham selama 13 kuartal berturut-turut. Kita berbicara tentang $187 miliar dalam penjualan bersih selama periode itu. Pada tahun 2018, Buffett mengatakan sulit membayangkan bulan-bulan di mana mereka tidak membeli. Sekarang? Kebalikan lengkapnya. Itu bukan perubahan kecil.

Jelas Berkshire saat ini sangat besar - nilai buku nyata sekitar $580 miliar, dan mereka memiliki lebih dari $300 miliar dalam bentuk kas yang hanya duduk di sana. Jadi ya, menemukan investasi yang benar-benar mempengaruhi adalah lebih sulit. Tapi yang membuat saya heran: meskipun semua dana kering itu tersedia, mereka tetap menjual lebih banyak daripada membeli setiap kuartal. Mereka memang mengambil posisi di UnitedHealth, Alphabet, dan The New York Times tahun lalu, tetapi itu tidak cukup untuk mengubah arah. Bagi saya, itu menunjukkan satu hal - mereka berpikir valuasi di seluruh pasar sedang terlalu tinggi.

Lalu, apa sebenarnya data yang mengatakan? Rasio CAPE S&P 500 mencapai 39,8 pada bulan Februari. Untuk konteks, itu hampir hanya terjadi selama crash dot-com sekitar tahun 2000. Kita berbicara 26 bulan dari 829 bulan total sejak metrik ini mulai dilacak pada tahun 1957. Secara statistik, itu jarang terjadi.

Di sinilah menariknya. Secara historis, ketika S&P diperdagangkan di atas level CAPE 39, hasilnya sangat buruk. Data menunjukkan indeks telah turun sekitar 4% dalam enam bulan, 20% dalam dua tahun, dan 30% dalam tiga tahun secara rata-rata. Tentu saja itu bukan jaminan - laba bisa tumbuh lebih cepat dari yang diperkirakan jika adopsi AI mempercepat - tetapi ini patut diperhatikan.

Ketika seseorang dengan rekam jejak Buffett dan uang sebanyak itu secara dasar mengatakan 'Saya tidak bisa menemukan apa pun yang layak dibeli,' itu patut diperhatikan. Kekayaannya secara esensial terkait dengan seberapa baik dia mengelola modal, dan saat ini dia memilih untuk menahan kas. Itu memberi tahu Anda sesuatu tentang di mana dia berpikir kita berada dalam siklus ini.