Jadi saya terus melihat orang bertanya kepada saya apakah saham pot akan pernah pulih, dan jujur, ini adalah pertanyaan yang layak untuk diulas kembali saat ini. Perusahaan ganja ini telah mengalami kerugian besar bagi siapa saja yang membeli selama tahun-tahun hype tersebut. ETF MSOS turun 77% dalam lima tahun terakhir sementara S&P 500 hampir dua kali lipat. Itu sangat brutal.

Tapi inilah yang membuat orang berbicara lagi belakangan ini. Ada diskusi serius tentang menjadwalkan ulang ganja di tingkat federal - berpotensi memindahkannya dari Jadwal I (kategori yang sama dengan heroin dan LSD, tidak boleh digunakan secara medis) ke Jadwal III. Itu mungkin terdengar seperti kebisingan birokrasi, tetapi sebenarnya sangat penting bagi industri ini.

Saat ini, ganja terjebak dalam limbo hukum yang aneh. Legal di banyak negara bagian, tetapi ilegal secara federal. Itu berarti perusahaan tidak bisa memindahkan produk antar negara bagian secara efisien, dan mereka benar-benar dihantam oleh Bagian 280E dari kode pajak - pada dasarnya mereka tidak bisa mengurangi pengeluaran bisnis normal. Jika penjadwalan ulang terjadi, itu akan mengubah segalanya. Perusahaan bisa tiba-tiba beroperasi lebih efisien, mengurangi beban pajak mereka, dan benar-benar melakukan skala dengan baik. Sebuah perusahaan seperti Tilray, yang berbasis di Kanada dan bahkan tidak bisa secara legal menjual ganja di AS saat ini, akhirnya bisa masuk ke pasar Amerika secara langsung.

Melihat valuasi, ada sesuatu yang menarik di sini. Kapitalisasi pasar Tilray sekitar $1,8 miliar sekarang, yang gila jika dibandingkan dengan $17 miliar yang dicapai pada tahun 2021. Harganya diperdagangkan pada 1,8x penjualan trailing dan rasio harga terhadap buku sebesar 1,2. Investor memperhitungkan hampir tidak ada potensi kenaikan, yang masuk akal mengingat ketidakpastian ini. Tapi jika reformasi benar-benar terjadi, diskon itu bisa menghilang dengan cepat.

Pertanyaan sebenarnya adalah - apakah saham pot akan pernah pulih jika kita terus menunggu reformasi yang mungkin tidak pernah datang? Itulah jebakannya. Pemerintah telah menggantungkan wortel legalisasi sebelumnya. RUU yang menjanjikan datang dan pergi tanpa hasil apa-apa. Kita bisa menunggu bertahun-tahun, atau mungkin itu tidak pernah terjadi sama sekali.

Jujur, saya rasa ini hanya cocok untuk orang dengan toleransi risiko serius yang mampu bertahan bertahun-tahun tanpa panik. Valuasi sudah cukup tertekan sehingga jika reformasi benar-benar terjadi, Anda bisa melihat keuntungan nyata. Tapi itu adalah sebuah kemungkinan besar. Kebanyakan orang mungkin lebih baik hanya mengamati dari pinggir lapangan dan melihat apakah ada yang benar-benar terwujud sebelum kembali masuk. Narasi pemulihan terlihat bagus di atas kertas, tapi timing yang tepat? Itu bagian yang sulit.