Baru saja mengikuti perkembangan pasar tembaga yang sangat liar dalam beberapa bulan terakhir ini. Memulai tahun 2026 dengan sangat hebat dengan harga mencapai rekor tertinggi di awal tahun — kontrak LME melewati $13.900 per ton dan Comex menyentuh $6,20 per pound. Itu lonjakan besar dari posisi kita saat membuka awal Januari.

Tapi inilah yang menarik tentang prediksi harga tembaga untuk sisa tahun ini — situasinya menjadi cukup rumit setelah kita mencapai bulan Februari. Keputusan Mahkamah Agung yang membatalkan situasi tarif menambahkan banyak ketidakpastian, dan kemudian seluruh situasi Iran berkembang menjadi konflik nyata. Harga minyak melonjak tajam, yang membuat pasar lebih luas menjadi takut, dan tiba-tiba tembaga mulai terlihat kurang menarik. Pada pertengahan Maret, harga telah turun secara signifikan — kita berbicara tentang LME turun ke $11.900 dan Comex turun ke $5,38. Sangat brutal jika Anda memegang dari puncak Januari tersebut.

Sisi pasokan jujur saja adalah bagian yang paling menarik dari cerita ini. Kita memiliki tambang besar seperti Kamoa-Kakula dan Grasberg yang mengalami gangguan tahun lalu dan masih dalam proses pemulihan. Sementara itu, permintaan terus meningkat dari urbanisasi di pasar berkembang, transisi energi, dan sekarang pusat data AI yang mengkonsumsi listrik. Itu adalah resep untuk ketatnya pasokan yang berkelanjutan, itulah sebabnya banyak analis memprediksi harga tembaga cenderung bullish dalam jangka panjang.

Namun, saat ini terjadi split yang menarik. Goldman Sachs memperkirakan surplus kecil sebesar 160.000 ton metrik tahun ini, tetapi Grup Studi Tembaga Internasional melihat defisit sebesar 150.000 MT. Bagaimanapun, cerita sebenarnya adalah apa yang akan terjadi setelah 2030 — produksi tambang mencapai puncaknya lalu mulai menurun. Kita akan melihat grade yang lebih rendah di tambang yang ada dan kekurangan proyek baru yang masuk ke jalur produksi. Bahkan ekspansi besar Freeport sebesar $7,5 miliar di El Abra tidak akan beroperasi penuh selama bertahun-tahun.

Permintaan juga sedang diuji, terutama dengan China yang masih berjuang melalui penurunan properti tersebut. Rencana lima tahun baru mereka terdengar lebih fokus pada pengeluaran sosial daripada pembangunan infrastruktur, yang sebenarnya bisa sedikit bearish untuk komoditas dalam jangka pendek. Tapi situasi perang mungkin adalah wildcard terbesar dalam jangka pendek — jika harga minyak tetap tinggi atau Selat Hormuz terganggu, kita bisa melihat ketakutan resesi muncul dan menekan harga tembaga lebih jauh.

Untuk prediksi harga tembaga ke depan, sebagian besar trader yang saya lihat komentari mengharapkan tekanan penurunan lagi dalam beberapa minggu mendatang sebelum pemulihan yang kuat menjelang akhir tahun. Teori jangka panjang tetap solid — kendala pasokan nyata dan semakin memburuk — tetapi pasti ada ruang untuk volatilitas dan penurunan dalam jangka pendek. Siapa pun yang melewatkan pembelian saat harga melemah mungkin akan mendapatkan kesempatan lagi jika konflik ini berlarut.