Saya telah memantau situasi saham emas ini cukup dekat sejak penjualan besar-besaran beberapa bulan lalu. Ketika Kevin Warsh dinominasikan sebagai ketua Fed, banyak investor emas pada dasarnya panik dan keluar dari pasar. Newmont dan Barrick keduanya terpukul keras - kita berbicara tentang penurunan dua digit. Tapi inilah yang kebanyakan orang lewatkan.

Masalahnya adalah, perusahaan-perusahaan ini sudah memiliki margin keuntungan yang luar biasa. Kita tidak sedang membicarakan penambang yang sedang berjuang di sini. Biaya pemeliharaan total Newmont sekitar $1.566 per ons kuartal lalu, dengan panduan Q4 di $1.760. Barrick bahkan lebih ketat di $1.538 per ons. Ketika harga spot emas berada di sekitar level awal Februari - sekitar $4.622 - saham emas yang layak dibeli ini menghasilkan margin kotor lebih dari 160%. Itu benar-benar gila dibandingkan margin 50% mereka secara historis. Ini adalah cerita ekonomi yang sama sekali berbeda dari yang biasa kita lihat.

Yang benar-benar menarik perhatian saya adalah timing penambahan kapasitas mereka. Newmont mulai produksi komersial di Ahafo North di Ghana musim gugur lalu, dengan perkiraan 275.000 sampai 325.000 ons per tahun selama 13 tahun ke depan. Proyek Fourmile Barrick? Mereka menyebutnya salah satu penemuan terbesar abad ini - berpotensi 750.000 ons per tahun. Kamu tidak sering mendapatkan peluang seperti ini.

Sekarang, di luar emas, ada hal lain yang menarik. Bank sentral di luar AS telah secara agresif mengumpulkan cadangan emas karena kekhawatiran stabilitas dolar. Permintaan itu tidak akan hilang dalam waktu dekat. Tapi ada sudut pandang lain yang sama pentingnya - tembaga. Saham emas ini juga memproduksi tembaga yang berarti, dan permintaan tembaga sedang meledak saat ini. Data center membutuhkannya untuk konduktivitas dan ketahanan terhadap korosi, dan dengan berkembangnya infrastruktur AI di mana-mana, perkiraan menunjukkan data center bisa membutuhkan 330.000 sampai 420.000 ton per tahun pada 2030. Newmont menghasilkan 35.000 ton kuartal lalu. Barrick mencapai 55.000 ton, sebagian dari operasi Lumwana mereka yang meningkat di Zambia.

Jadi, apakah mereka bermain belakang layar AI? Tidak persis, tapi mereka pasti mendapatkan manfaat dari cerita pertumbuhan itu tanpa harus benar-benar berinvestasi murni di infrastruktur AI. Rebound baru-baru ini di kedua saham ini masuk akal bagi saya - penjualan itu terlihat terlalu berlebihan mengingat fundamentalnya. Tentu, harga emas akan tetap volatile, tapi faktor permintaan utama tampaknya tidak rapuh. Ledakan pusat data AI juga tidak runtuh.

Dari segi valuasi, saham emas ini tidak terlalu mahal saat ini. Newmont diperdagangkan sekitar 15,7x laba depan, Barrick sekitar 12,5x. Ketika kamu mendapatkan penurunan seperti ini, terutama yang dipicu sentimen, itu menciptakan peluang nyata. Pasar pasti bereaksi berlebihan terhadap berita ketua Fed. Saya pasti akan terus memantau saham emas ini seiring berjalannya kuartal - fundamentalnya masih terlihat solid bagi saya.