Saya baru saja membaca sesuatu yang cukup menarik perhatian saya tentang apa yang mungkin sedang terjadi dengan ekonomi Amerika Serikat saat ini.

Mark Zandi, kepala ekonom Moody's Analytics, mengeluarkan sebuah analisis yang pada dasarnya mengatakan: lihat, ada sebuah indikator yang telah kita gunakan selama beberapa dekade dan yang tidak pernah gagal, dan indikator itu sedang menyalakan semua lampu merah saat ini. Namanya Indeks Siklus Vicious (VCI) dan ini seperti versi yang lebih baik dari aturan terkenal Sahm, tetapi disesuaikan untuk benar-benar mengukur apa yang sedang terjadi di pasar tenaga kerja.

Caranya bekerja seperti ini: jika tingkat pengangguran rata-rata tiga bulan naik lebih dari satu poin persen dibandingkan setahun yang lalu, itu memicu peringatan resesi. Menurut Zandi, indikator itu naik lebih dari satu poin di bulan Januari dan tetap tinggi selama tiga bulan terakhir. Dan yang menarik di sini: dalam SEMUA resesi setelah Perang Dunia II, indikator ini terbukti akurat tanpa memberi alarm palsu.

Yang saya anggap penting adalah bagaimana Zandi menafsirkan data ketenagakerjaan bulan Maret. Ya, tercipta 178.000 pekerjaan, yang melebihi ekspektasi. Tapi dia memperingatkan bahwa kita tidak seharusnya merayakan terlalu cepat. Dia mengatakan bahwa Februari adalah bencana karena cuaca ekstrem dan mogok kerja di Kaiser Permanente, jadi Maret lebih merupakan pemulihan daripada pertumbuhan nyata. Jika tidak menghitung pekerjaan di bidang medis, pekerjaan di Amerika Serikat sedang menurun.

Yang paling mengkhawatirkan adalah bahwa VCI mendekati 5%, yang menunjukkan bahwa kelemahan pasar tenaga kerja jauh lebih parah daripada yang ditunjukkan angka resmi. Ada pekerja yang benar-benar keluar dari pasar tenaga kerja, yang berarti subutilisasi jauh lebih buruk daripada yang tercermin dari tingkat pengangguran.

Tentu saja, kita harus adil: VCI adalah indikator spesifik dan aturan Sahm tidak sempurna. Faktanya, itu memberi peringatan pada musim panas 2024 dan Amerika Serikat menghindari resesi berkat pendaratan yang halus. Tapi dalam konteks saat ini, dengan angin yang berlawanan yang dihadapi ekonomi (perang di Iran, kepercayaan konsumen menurun, tekanan terhadap pekerjaan), beberapa analis telah meningkatkan kemungkinan resesi. Moody's memperkirakan 48,6%, Goldman Sachs 30%, dan EY-Parthenon 40%.

Jerome Powell dari Federal Reserve mengatakan bahwa ekonomi telah menunjukkan kekuatan, tetapi jujur saja, indikator-indikator ini menunjukkan bahwa kita harus lebih memperhatikan apa yang terjadi di bawah permukaan. VCI mungkin memberi tahu kita sesuatu yang penting yang data ketenagakerjaan tradisional sembunyikan.