Pertarungan Beli-Jual Bitcoin! Laporan Glassnode: Kontrak Spot Menunjukkan Tekanan Jual, tetapi Pembelian ETF dan Investor Jangka Panjang "Menstabilkan Dasar"

Apakah tren Bitcoin terjebak dalam kebuntuan? Laporan terbaru minggu ke-17 dari 《BTC Market Pulse》 oleh Glassnode telah dirilis, mengungkapkan struktur pasar yang kompleks dan penuh “kontradiksi” saat ini. Meskipun tekanan jual di pasar spot dan kontrak derivatif meningkat secara signifikan, serta sentimen shorting menguat; namun aliran dana yang kuat ke ETF Bitcoin spot AS, serta kepercayaan kokoh dari pemegang jangka panjang (LTH), sedang memberikan bantalan penurunan yang kuat bagi pasar secara keseluruhan.
（Latar belakang: MicroStrategy semakin agresif! Strategy menginvestasikan tambahan 2,54 miliar dolar untuk membeli 34.000 Bitcoin, total kepemilikan melewati 815.000 Bitcoin）
（Tambahan konteks: Risiko geopolitik yang terus berlanjut, mengapa Bitcoin menjadi aset likuiditas kunci?）

Daftar Isi Artikel

Toggle

• Pasar spot dan kontrak: Sentimen bearish dan tekanan jual meningkat
• Opsi dan ETF: Pembelian institusional memberikan dukungan optimisme
• Data on-chain: Investor jangka panjang menolak keluar, pasar memasuki fase bottoming?

Pasar Bitcoin baru-baru ini menunjukkan struktur permainan yang sangat kompleks. Berdasarkan laporan analisis terbaru dari Glassnode 《BTC Market Pulse: Minggu ke-17》, perilaku investor dan struktur pasar sedang mengirimkan sinyal campuran yang menggabungkan bullish dan bearish.

Laporan menunjukkan bahwa, meskipun momentum kenaikan harga Bitcoin akhir-akhir ini sedikit melemah, pasar tetap mempertahankan minat beli yang kuat, yang menjadi bantalan penting untuk mencegah penurunan harga secara drastis.

Pasar spot dan kontrak: Sentimen bearish dan tekanan jual meningkat

Di platform pertukaran terpusat (CEX), aktivitas perdagangan menunjukkan peningkatan yang jelas, menandakan partisipasi pasar tetap aktif. Namun, data rinci mengungkapkan kekhawatiran jangka pendek:

• Tekanan jual di pasar spot meningkat: Volume transaksi kumulatif pasar spot (CVD) telah berbalik dari positif ke negatif, menandakan peningkatan tekanan jual dan adanya tren sentimen yang berbalik menjadi bearish.
• Minat short di derivatif tinggi: Di pasar kontrak futures, peningkatan open interest (OI) menunjukkan peningkatan preferensi risiko dan sensitivitas harga. Tetapi penurunan signifikan pada “biaya dana long” dan penurunan mendadak pada “CVD perpetual contract” menunjukkan pengurangan agresivitas pembeli; trader bahkan bersedia membayar premi untuk membuka posisi short, menandakan sentimen bearish sedang berkembang.

Opsi dan ETF: Pembelian institusional memberikan dukungan optimisme

Berbeda dengan suasana pesimis di pasar spot dan futures, bidang opsi dan ETF menghadirkan kabar baik yang menenangkan.

Di pasar opsi, permintaan investor terhadap “perlindungan downside” (Downside protection) berkurang, menandakan bahwa sentimen ekstrem bearish sedang melemah. Penurunan open interest mungkin disebabkan oleh pengambilan keuntungan atau penutupan posisi; sekaligus, spread volatilitas (Volatility spread) menunjukkan bahwa suasana pasar sedang bertransisi dari “penetapan harga risiko tinggi” ke periode yang lebih netral dan stabil.

Di sisi lain, di bidang ETF yang menjadi perhatian utama di dunia keuangan tradisional, rasio MVRV dan aliran masuk bersih (Netflow) ETF spot AS keduanya meningkat. Data ini, bersama dengan peningkatan aktivitas perdagangan, menunjukkan bahwa institusi tetap berminat berpartisipasi dalam Bitcoin melalui jalur yang sesuai regulasi, memberikan dorongan “cautiously optimistic” bagi pasar.

Data on-chain: Investor jangka panjang menolak keluar, pasar memasuki fase bottoming?

Dari segi likuiditas on-chain dan kondisi profitabilitas, struktur pasar tetap sehat dan seimbang:

• Struktur kepemilikan stabil: Penurunan bagian modal panas (Hot Capital Share), serta perubahan nilai pasar yang telah direalisasikan (meskipun negatif, sedang membaik), menunjukkan bahwa dana mengalir dalam keadaan tidur, dan arus keluar bersifat melambat. Selain itu, rasio pasokan antara investor jangka pendek dan jangka panjang (STH to LTH Supply Ratio) tetap stabil, membuktikan bahwa investor jangka panjang (LTH) tetap percaya diri terhadap prospek pasar dan tidak melakukan penjualan panik.
• Data laba-rugi berbeda: Perbaikan pada NUPL (Net Unrealized Profit/Loss) dan persentase pasokan yang menguntungkan mengirimkan sinyal “fase stabil” yang potensial, mengurangi tekanan jual saat ini. Namun, laporan juga memperingatkan bahwa penurunan “Realized Profit to Loss Ratio” menunjukkan bahwa masih ada sebagian pasar yang didorong oleh kepanikan dan melakukan cut-loss.

Secara keseluruhan, Bitcoin saat ini berada dalam fase di mana posisi short derivatif dan pembelian institusional di pasar spot saling tarik-menarik. Dengan dukungan dari para pemegang jangka panjang dan aliran dana ETF yang terus mengalir, pasar diharapkan dapat melewati tekanan jual jangka pendek dan menemukan arah yang lebih jelas.