Tokenization曾是DeFi的主要叙事，但近期CoinDesk文章指出：单纯将现实世界资产代币化，效果有限，相当于带ticker的PDF，并非最终目标。

行业正在从第一阶段的资产代币化，转向第二阶段的收益市场，把收益从本金中分离出来，成为独立，可定价，可交易可组合的工具。
传统DeFi借贷协议大多采用浮动利率，缺少明确的期限结构，无法准确定价久期，也难以有效对冲利率风险，导致收益交易难以形成真实市场。
@TermMaxFi 从设计之初就采用原生固定利率机制。每笔出借头寸被转化为名为FT的ERC-20代币，用户以折扣价格买入FT，到期时按面值赎回，从而获得固定收益。如果提前出售，则对应久期敞口。
这种设计让收益从一开始就成为独立可转让的工具。
在RWA领域，TermMax上线了PT-USDG，bEQTY，DYNA，SPYon等资产，每一项都配置了独立的预言机、风险参数和专属借贷市场。
这些资产不再是静态展示，而是可融资，可作为抵押品的实用工具。
固定利率加上收益可分离的设计，解决了传统DeFi在构建结构化产品，类回购机制和久期对冲等应用中的结构性问题。
DeFi的下一阶段技术演进，正在从底层原语开始。固定利率是推动收益金融化的重要基础。
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