#沃什听证会引发争议 Uosh mendengarkan kembali—Tanda-tanda perubahan Federal Reserve mulai muncul

Kejutan sebenarnya bukan di sidang dengar pendapat, melainkan di dalam banyak orang di dalam Partai Republik!
Setelah menonton sidang dengar pendapat, semua merasa bahwa Uosh tampil cukup baik, nominasi seharusnya sudah pasti. Tapi kenyataannya justru sebaliknya, seperti yang dikatakan oleh Nick Timiraos dari “Kantor Berita Federal Reserve Baru”, apakah Uosh bisa mendapatkan konfirmasi, hampir tidak ada hubungannya dengan penampilannya di sidang dengar pendapat. Keputusan sebenarnya ada di tangan senator Partai Republik Tom Tillis.

Saat ini di Komite Perbankan Senat, Partai Republik memegang keunggulan tipis dengan 13 suara berbanding 11. Ini berarti selama satu anggota Partai Republik menentang, nominasi akan berakhir seri 12-12, dan tidak bisa masuk ke pemungutan suara seluruh badan. Tillis sudah menyatakan secara tegas bahwa sebelum penyelidikan Departemen Kehakiman terhadap Powell selesai, dia tidak akan mendukung nominasi Federal Reserve mana pun. Hal ini sendiri penuh ironi. Alasan Tillis menentang penyelidikan justru adalah “melindungi independensi Federal Reserve dari campur tangan politik”. Dia bahkan mengatakan di sidang dengar pendapat bahwa dia telah melihat dokumen renovasi markas besar Federal Reserve, dan meskipun pengeluaran berlebih memang disayangkan, secara keseluruhan itu sesuai aturan dan sah. Artinya, dia sebenarnya tidak percaya Powell bermasalah, dia hanya menentang Trump yang menggunakan penyelidikan sebagai tekanan terhadap Federal Reserve. Ini menciptakan kebuntuan: Trump menggunakan penyelidikan untuk memaksa Powell menurunkan suku bunga, sementara anggota Partai Republik untuk melindungi independensi Fed, menolak pelantikan ketua Fed yang diajukan Trump. Sekarang kedua pihak terjebak di sini, tidak mau mengalah dulu.

Jendela waktu semakin cepat menutup, hakim federal telah menghentikan Departemen Kehakiman mengirimkan surat panggilan ke Federal Reserve, dan jaksa harus memutuskan apakah akan mengajukan banding sebelum 3 Mei. Sedangkan masa jabatan Powell akan berakhir resmi pada 15 Mei, dan sebelum itu, tinggal kurang dari 10 hari masa sidang legislatif. Jika Trump bersikeras melanjutkan penyelidikan, hampir tidak mungkin Uosh bisa menjabat tepat waktu. Pada saat itu, Trump akan menghadapi pilihan sulit: menerima Powell tetap menjabat sebagai ketua sementara, meskipun kehilangan muka, atau memecat Powell secara paksa, memicu krisis konstitusional yang belum pernah terjadi sebelumnya. Apapun pilihannya, bukan hasil yang baik bagi Trump, jadi kemungkinan Trump akan berhenti mengganggu Powell.

Lebih penting dari penurunan suku bunga: perubahan mendalam yang mungkin terjadi di Federal Reserve
Banyak orang hanya fokus apakah Uosh akan menurunkan suku bunga atau tidak, tetapi mengabaikan sinyal penting lain yang dia sampaikan di sidang dengar pendapat: jika dia akhirnya menjabat, cara kerja Federal Reserve akan mengalami perubahan paling mendalam sejak era Volcker. Perubahan ini akan berdampak jauh lebih besar terhadap pasar daripada satu atau dua kali penurunan suku bunga.
Pertama adalah rekonstruksi kerangka inflasi. Saat ini Federal Reserve menerapkan target inflasi rata-rata, secara sederhana adalah jika inflasi di beberapa tahun sebelumnya di bawah 2%, maka di tahun-tahun berikutnya diizinkan inflasi di atas 2% untuk menutup kekurangan sebelumnya. Masalah dari kerangka ini adalah sangat mudah dipengaruhi oleh guncangan pasokan jangka pendek, seperti kenaikan harga minyak, kenaikan tarif, faktor-faktor yang sebenarnya tidak terkait kebijakan moneter, yang akan membuat Fed enggan menurunkan suku bunga. Uosh ingin mengganti kerangka ini. Dia lebih cenderung menggunakan indikator seperti rata-rata tertimbang ekor untuk mengukur inflasi, secara esensial meningkatkan toleransi terhadap inflasi. Ditambah dengan logika deflasi produktivitas AI yang dia usulkan, ini seperti memberi perlindungan ganda untuk penurunan suku bunga di masa depan. Selama inflasi inti tidak melampaui batas, meskipun CPI secara keseluruhan sedikit lebih tinggi, Federal Reserve tetap berpotensi menurunkan suku bunga.
Kedua adalah reformasi cara komunikasi. Uosh secara tegas menyatakan bahwa saat ini pejabat Fed terlalu banyak berbicara, malah membuat pasar semakin bingung. Dia menyiratkan kemungkinan akan menghapus grafik titik suku bunga saat ini, dan mengurangi pidato terbuka pejabat. Grafik titik suku bunga adalah produk era Powell, di mana setiap kuartal pejabat Fed secara anonim memprediksi arah suku bunga di masa depan. Tapi grafik ini sering kali menyimpang dari ekspektasi pasar, malah memperburuk volatilitas pasar. Jika benar-benar dihapus, pasar tidak akan lagi memperhatikan grafik titik setiap rapat untuk melakukan transaksi, dan kebijakan Fed akan jauh lebih fleksibel.
Hal ketiga yang paling kontroversial adalah, Uosh berpendapat bahwa neraca aset besar Federal Reserve adalah penyebab utama ekonomi “K-type” di Amerika. Apa itu ekonomi K? Setelah pandemi, ekonomi AS menunjukkan ketimpangan serius: kekayaan orang kaya yang memiliki saham dan properti melonjak, sementara upah pekerja biasa tidak mampu mengimbangi inflasi, hidup semakin sulit. Saat ini, 1% orang terkaya di AS menguasai 32% kekayaan nasional, sementara setengah termiskin hanya memiliki 2,5%. Uosh mengatakan bahwa neraca Federal Reserve dari 2006 yang sebesar 800 miliar dolar telah membengkak menjadi 6,7 triliun dolar, meningkat delapan kali lipat lebih. Uang yang dicetak ini tidak tersebar merata ke semua orang, melainkan terlebih dahulu mengalir ke bank dan orang kaya. Setelah mendapatkan uang, mereka tidak membeli beras atau bahan pokok, melainkan saham dan properti, yang mendorong kenaikan harga aset. Akibatnya, orang kaya semakin kaya, sementara orang biasa hanya mampu menanggung tekanan inflasi. Oleh karena itu, Uosh mendukung pengurangan bertahap neraca Federal Reserve, dan secara tegas menyatakan bahwa Fed tidak seharusnya lagi memegang obligasi jangka panjang dan obligasi hipotek. Logikanya adalah, pengurangan neraca akan mengurangi likuiditas pasar, menekan gelembung aset, sehingga kekayaan orang kaya tidak akan melonjak terlalu cepat. Bersamaan dengan penurunan suku bunga, biaya pinjaman rumah, mobil, dan pembiayaan perusahaan akan berkurang, sehingga uang lebih banyak mengalir ke ekonomi riil, bukan ke ekonomi virtual. Singkatnya, menutup keran uang yang mengalir ke orang kaya, dan membuka keran uang untuk orang biasa. Selain itu, Uosh juga menyatakan di sidang dengar pendapat bahwa dia mendukung pengaturan cryptocurrency ke dalam sistem keuangan resmi, tetapi menentang keras penerbitan mata uang digital bank sentral. Ini berarti, jika dia menjabat, kebijakan pengawasan keuangan Federal Reserve akan cenderung lebih longgar.

Apa yang harus diperhatikan dalam sebulan ke depan
Saat ini, masih ada ketidakpastian besar tentang arah akhir nominasi Uosh. Dalam sebulan ke depan, ada beberapa titik waktu dan peristiwa penting yang perlu diperhatikan.
Pertama adalah 3 Mei, apakah Departemen Kehakiman akan mengajukan banding terhadap surat panggilan. Jika Departemen Kehakiman menyerah, maka penyelidikan terhadap Powell kemungkinan akan berakhir secara sepihak, dan Tillis tidak akan punya alasan lagi menentang nominasi Uosh. Ini tampaknya adalah kemungkinan terbesar saat ini. Jika Departemen Kehakiman tetap mengajukan banding, maka penyelidikan akan tertunda, dan kemungkinan Uosh menjabat tepat waktu akan sangat kecil.
Kedua adalah 15 Mei, berakhirnya masa jabatan Powell. Jika saat itu Uosh belum mendapatkan konfirmasi, Powell akan tetap menjabat sebagai ketua sementara. Pada saat itu, apa yang akan dilakukan Trump, apakah memilih kompromi sementara, atau memecat Powell secara paksa, akan menjadi risiko terbesar di pasar.

Secara keseluruhan, sidang dengar pendapat ini tidak menyelesaikan konflik mendasar apa pun, tetapi merupakan titik balik penting. Selama lebih dari sepuluh tahun terakhir, kita terbiasa dengan Federal Reserve yang aktif campur tangan pasar dan serba bisa. Sekarang, ada yang mengusulkan untuk mengembalikannya ke peran yang lebih tradisional: hanya fokus pada stabilitas harga, tidak ikut campur urusan lain, dan meminimalkan intervensi ke pasar. Apapun hasil akhir Uosh, diskusi ini sendiri sudah mempengaruhi ekspektasi pasar. Bagi investor biasa, daripada berspekulasi apakah bulan depan akan ada penurunan suku bunga, lebih baik memperhatikan perubahan mendalam yang mungkin terjadi di Federal Reserve di masa depan. Karena perubahan ini yang akan benar-benar mempengaruhi penetapan harga aset global dalam beberapa tahun ke depan.