Liburan Crypto Spesial Dengan Blofin: Masa Lalu, Sekarang, dan Masa Depan

** Satu tahun lagi, spesial Crypto Holiday lainnya dari tim kami di NewsBTC. Dalam minggu mendatang, kami akan membongkar tahun 2023, pasang surutnya, untuk mengungkapkan apa yang dapat terjadi pada bulan-bulan berikutnya bagi investor kripto dan DeFi.**

Seperti tahun lalu, kami memberi penghormatan kepada klasik Charles Dicke “A Christmas Carol” dan mengumpulkan sekelompok ahli untuk membahas masa lalu, sekarang, dan masa depan pasar crypto. Dengan cara itu, pembaca kami mungkin menemukan petunjuk yang akan memungkinkan mereka untuk melintang 2024 dan tren potensialnya.

Liburan Crypto Dengan Blofin: Menyelam Jauh ke 2024

Kami menyelesaikan Holiday Special ini dengan perusahaan pendidikan dan investasi crypto Blofin. Dalam wawancara kami tahun 2022, Blofin berbicara tentang dampak yang diciptakan oleh FTX, keruntuhan Three Arrows Capital (3AC), dan Terra (LUNA). Pada saat yang sama, perusahaan memperkirakan kembalinya dari abu untuk Bitcoin dan pasar crypto. Kebangkitan tampaknya berjalan dengan baik, dengan Bitcoin melampaui angka $ 40.000. Inilah yang mereka katakan kepada kami:

**T: Mengingat tren bearish berkepanjangan yang diamati pada tahun 2022 dan 2023, bagaimana periode ini dibandingkan dengan penurunan tingkat keparahan dan dampak sebelumnya? Dengan Bitcoin sekarang melewati ambang $ 40.000, apakah ini menandakan akhir yang konklusif ke pasar beruang, atau adakah tikungan pasar potensial yang harus dipersiapkan investor? **

Blofin:

Dibandingkan dengan resesi kripto sebelumnya, pasar beruang 2022-2023 tampak lebih ringan. Tidak seperti siklus sebelumnya, di pasar bull terakhir, meluasnya penggunaan stablecoin dan masuknya institusi tradisional besar-besaran membawa lebih dari $100 miliar likuiditas tunai ke pasar kripto, dan sebagian besar likuiditas tunai tidak meninggalkan pasar kripto karena serangkaian peristiwa pada tahun 2022.

Bahkan pada Maret 2023, ketika ekspektasi makro investor paling pesimis, dan pada Q3 2023, ketika likuiditas mencapai titik terendah, pasar kripto masih memiliki likuiditas tunai tidak kurang dari $120 miliar dalam bentuk stablecoin, yang memberikan dukungan yang cukup dan ketahanan risiko untuk BTC, ETH, dan altcoin.

Demikian pula, karena likuiditas kas yang melimpah, di pasar bearish 2022-2023, kami tidak mengalami situasi “kekeringan likuiditas” yang serupa dengan Maret 2020 dan Mei 2021. Pada tahun 2023, dengan pemulihan pasar kripto secara bertahap, risiko likuiditas berkurang secara signifikan dibandingkan dengan tahun 2022.

Satu-satunya hal yang mengganggu adalah bahwa pada musim panas dan musim gugur 2023, pengembalian bebas risiko lebih dari 5% telah menyebabkan investor lebih fokus pada pasar uang dan membawa volatilitas terendah di pasar kripto sejak 2019.

Namun, volatilitas rendah tidak menunjukkan resesi. Kinerja pasar kripto pada Q4 2023 keempat membuktikan bahwa lebih banyak investor yang benar-benar berpegangan pada sela-sela. Mereka tidak meninggalkan pasar crypto tetapi menunggu waktu yang tepat untuk masuk.

Saat ini, total kapitalisasi pasar pasar crypto telah pulih menjadi lebih dari 55% dari puncak sebelumnya. Dapat dianggap bahwa pasar crypto telah muncul dari siklus pasar beruang, tetapi tahap saat ini harus disebut “pasar bull teknis” daripada “pasar bull nyata.”

Sekali lagi, mari kita mulai penjelasan kita dari perspektif likuiditas tunai. Meskipun harga BTC telah mencapai $ 44k sekali, ukuran likuiditas tunai di seluruh pasar crypto hanya rebound sedikit, mencapai sekitar $ 125b. $ 125b dalam bentuk tunai mendukung lebih dari $ 1.6T dalam total kapitalisasi pasar crypto, menyiratkan rasio leverage keseluruhan lebih dari 12x.

Selain itu, banyak token telah melihat peningkatan yang signifikan dalam tingkat pendanaan tahunan mereka, bahkan melebihi 70%. Leverage keseluruhan yang tinggi dan tingkat pendanaan yang tinggi berarti bahwa sentimen spekulatif memiliki dampak yang sama besarnya pada pasar crypto seperti halnya meningkatkan fundamental. Namun, semakin tinggi rasio leverage, semakin rendah toleransi risiko investor, dan biaya pembiayaan yang tinggi sulit dipertahankan dalam jangka panjang. Setiap berita buruk dapat memicu deleveraging dan menyebabkan likuidasi besar-besaran.

Selain itu, perbaikan likuiditas yang nyata belum datang. Tingkat dana federal saat ini tetap di 5, 5%. Di pasar suku bunga, para pedagang mengharapkan penurunan suku bunga pertama oleh Federal Reserve terjadi tidak lebih awal dari Maret dan Bank Sentral Eropa dan Bank of England untuk memangkas suku bunga untuk pertama kalinya tidak lebih awal dari Mei. Pada saat yang sama, pejabat bank sentral dari negara-negara lain telah berulang kali menekankan bahwa penurunan suku bunga “tergantung pada data” dan “tidak akan segera terjadi.”

Oleh karena itu, ketika tingkat likuiditas belum benar-benar membaik, pemulihan dan rebound pasar crypto memuaskan, tetapi pemulihan “berbasis leverage” secara signifikan terkait dengan biaya pembiayaan investor dan toleransi risiko, dan potensi risiko callback relatif tinggi. Bahkan, di pasar opsi, investor mulai mengakumulasi opsi put setelah mengalami kenaikan pada bulan Desember untuk menghadapi risiko kemungkinan pullback setelah awal tahun 2024.

Q: Saat ini, kita melihat Bitcoin mencapai level tertinggi baru. Apakah Anda pikir kita berada di hari-hari awal bull run penuh? Apa yang telah berubah di pasar yang memungkinkan aksi harga saat ini; apakah ETF spot Bitcoin atau Fed AS mengisyaratkan kebijakan pecundang atau Halving yang akan datang? Apa narasi besar yang akan berlangsung pada 2024?**

Blofin:

Seperti yang dinyatakan di atas, kita masih jauh dari tahap awal pasar bull besar-besaran. “Pasar bull teknis” lebih baik menggambarkan status pasar saat ini. Putaran pasar bull teknis ini dimulai dengan ekspektasi yang lebih baik: narasi ETF Bitcoin spot memicu ekspektasi investor untuk pengembalian dana ke pasar crypto, sementara puncak suku bunga dana federal dan ekspektasi untuk penurunan suku bunga tahun depan mencerminkan peningkatan di tingkat lingkungan makro.

Selain itu, beberapa dana dari pasar tradisional telah mencoba menjadi “early bird” dan membuat pengaturan awal di pasar crypto. Ini semua adalah alasan penting mengapa harga BTC kembali di atas $ 40k.

Namun, kami percaya bahwa perubahan dalam lingkungan makro adalah elemen yang paling penting yang mempengaruhi di antara faktor-faktor di atas. Kedatangan ekspektasi penurunan suku bunga telah memungkinkan investor untuk melihat fajar kembalinya ke pasar bull dalam aset berisiko. Tidak sulit untuk menemukan bahwa pada bulan November dan Desember, tidak hanya Bitcoin yang mengalami kenaikan tajam, tetapi Nasdaq, Indeks Dow Jones, dan emas semuanya mencapai level tertinggi sepanjang masa. Pola ini biasanya terjadi pada atau mendekati akhir setiap siklus ekonomi.

Awal dan akhir siklus dapat berdampak signifikan terhadap penetapan harga aset. Pada awal siklus, investor biasanya mengubah aset berisiko mereka menjadi uang tunai atau obligasi negara. Ketika siklus berakhir, investor akan mengambil likuiditas tunai kembali ke pasar dan membeli aset bebas risiko tanpa perbedaan. Aset berisiko biasanya mengalami kenaikan “luas dan signifikan” saat ini. Situasi di atas adalah apa yang kami alami di Q4 2023.

Adapun halving Bitcoin, kami lebih suka bahwa efek positif yang ditimbulkannya dihasilkan dari peningkatan lingkungan makro daripada hasil dari “halving.” Bitcoin belum menjadi aset utama dengan penerimaan institusional ketika halving pertama dan kedua terjadi. Namun, setelah tahun 2021, ketika mikrostruktur pasar berubah, institusi telah mendapatkan pengaruh yang cukup atas Bitcoin, dan setiap halving bertepatan dengan siklus ekonomi ke tingkat yang lebih tinggi.

Pada tahun 2024, kita akan menyaksikan akhir dari siklus pengetatan dan awal dari siklus pelonggaran baru. Tetapi dibandingkan dengan setiap perubahan siklus sebelumnya, perubahan siklus ini mungkin relatif stabil. Meskipun periode inflasi tinggi telah berakhir, inflasi masih “selangkah lagi” untuk kembali ke kisaran target.

Oleh karena itu, semua bank sentral utama akan menghindari pelepasan likuiditas terlalu cepat dan waspada terhadap ekonomi yang terlalu panas lagi. Untuk pasar kripto, pelepasan likuiditas yang solid akan menyebabkan kenaikan ringan. Mungkin sulit bagi kita untuk memiliki kesempatan untuk melihat bull market yang serupa dengan tahun 2021, tetapi bull market baru akan bertahan relatif lebih lama. Lebih banyak peluang baru juga akan muncul dengan partisipasi lebih banyak investor baru dan munculnya narasi baru.

T: Tahun lalu, kami berbicara tentang sektor yang paling tangguh selama Musim Dingin Crypto. Sektor dan koin mana yang kemungkinan akan mendapat manfaat dari Bull Run baru? Kami melihat Solana eco mekar bersama dengan pasar NFT; Tren apa yang bisa menguntungkan dalam beberapa bulan mendatang?**

Blofin:

Yang pasti adalah bahwa pertukaran (apakah CEX atau DEX) adalah penerima manfaat pertama ketika pasar bull kembali. Ketika volume perdagangan dan aktivitas pengguna mulai pulih kembali, dapat diharapkan bahwa pendapatan mereka (termasuk pendapatan biaya pertukaran, pendapatan daftar token, dll.) akan meningkat secara signifikan, dan kinerja token pertukaran juga dapat mengambil manfaat dari ini.

Pada saat yang sama, infrastruktur yang terkait dengan transaksi dan sirkulasi modal juga akan mendapat manfaat dari bull market baru, seperti rantai publik dan Layer-2. Ketika likuiditas kembali ke pasar kripto, infrastruktur kripto adalah bagian yang sangat diperlukan: likuiditas harus terlebih dahulu memasuki rantai publik sebelum dapat ditransfer ke proyek IOU dan token yang mendasarinya.

Di pasar bull terakhir, kemacetan dan biaya gas yang tinggi dari jaringan Ethereum dikritik oleh banyak pengguna, yang menjadi peluang bagi kemunculan dan pengembangan Layer-2 dan juga mempromosikan pengembangan dan pertumbuhan banyak rantai publik non-Ethereum, sementara Solana dan Avalanche adalah beberapa penerima manfaat terbesar.

Oleh karena itu, dengan kedatangan pasar bull baru, lebih banyak skenario penggunaan dan kemungkinan untuk rantai publik Layer 2 dan non-Ethereum akan ditemukan. Ethereum juga secara alami tidak akan jauh di belakang; Kita dapat menyaksikan ledakan baru dalam ekosistem dan token rantai publik pada tahun 2024.

Selain itu, sebagai eksplorasi aplikasi terbaru BTC, pengembangan BRC-20 tidak dapat diabaikan. Sebagai standar penerbitan token baru berdasarkan jaringan BTC yang muncul pada tahun 2023, BRC-20 memungkinkan pengguna untuk menerapkan kontrak standar atau mencetak NFT berdasarkan jaringan BTC, memberikan narasi baru dan kasus penggunaan untuk rantai publik tertua dan paling matang.

Dengan kembalinya likuiditas, eksplorasi dan pengembangan aplikasi terkait BRC-20 dapat dimulai secara bertahap, dan bersama dengan ekosistem rantai publik lainnya, mereka akan membuat kemajuan besar di pasar bull “moderat tapi jangka panjang” yang baru.

BTC tren harga ke atas pada grafik harian. Sumber: BTCUSDT di TradingviewGambar sampul dari Unsplash, grafik dari Tradingview

Penafian: Artikel ini disediakan hanya untuk tujuan pendidikan. Ini tidak mewakili pendapat NewsBTC tentang apakah akan membeli, menjual atau menahan investasi apa pun dan secara alami berinvestasi membawa risiko. Anda disarankan untuk melakukan riset sendiri sebelum membuat keputusan investasi apa pun. Menggunakan informasi yang disediakan di situs web ini sepenuhnya dengan risiko Anda sendiri.