イェール大学の経済学教授：流行する物語が資産価格を動かす主要な力である

著者: Zhang Feng

《周易·系辞》には言われている：「《易》には思考もなければ、行動もない、静かに動かず、感応し、世界の理を通じる。」天地万物は、一見静かで無為に見えるが、実際には感応の機が秘められている。人が一度「感」を得ると、万物の理を「通」じることができる。数知時代において、人間の感情——この最も原始的で本質的な「感」——は、かつてない方法で捕捉、封装、価格付け、流通され、新しいカテゴリーの「資産」へと進化している。これは単なる技術革命ではなく、精神の顕現でもある：感情は、人が「感」するものであり、デジタル技術を通じて価値の「故」を「遂通」している。

暗号アートのデジタルトーテムからファン経済の集団熱狂まで、感情資本化はもはや未来の景色ではなく、現在の現実です。それはもはや伝統的な物質的な媒体に依存せず、コードを媒体とし、コンセンサスを基盤として、世界のデジタル領域で流動し、価値を増していきます。**未来の資産の価値は、その財務属性だけでなく、社会的感情や文化的コンセンサスとの結びつきの強さにも依存するでしょう。**個人の感情の変動は、ネットワークを通じて拡大し、つながり、共鳴し、最終的には広く認識され、承認され、取引される価値の形態として通じます。

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一、感情の具象化されたデジタルアセット

ブロックチェーンなどのデジタル技術の触媒として、内に潜んでいた感情が「感に通じる」物質的な道筋を見出しました。一連のデジタルプロジェクトが、感情がどのように個人的な体験から公共の資産へと飛躍するのかを明確に描き出しています。

Cryptopunks：アイデンティティの「感」と暗号部族の「通」。これらのローポリゴンアバターは、その価値が画像自体を遥かに超えています。それらはデジタルの野原における新しい「トーテム」であり、暗号世界の帰属感、歴史的物語の権利、反逆の精神を担っています。Cryptopunkを所有することは、アイデンティティのバッジを所有することであり、世界のコミュニティに対して「私はここに感じ、私はここに属する」と宣言することです。

NBA Top Shot：集団の記憶の「感」とコミュニティの共鳴の「通」。それはスポーツの舞台での興奮の瞬間——劇的な勝利、逆転、ブロック——を所有できるデジタルな瞬間としてパッケージングします。ファンはチームや選手への感情的な投入を、このデジタル「記念品」を通じて新しい寄付と流通の方法を見つけました。

ファントークン：帰属感と金融的権利の「通り」に参加する。パリ・サンジェルマンなどのクラブが発行するファントークンは、ファンの支持と帰属感を具体的な投票権と独占コンテンツの取得権に変換します。ブラックロックはそのデジタル資産研究報告書の中で、「コミュニティの合意と参加感が新たな権利型資産の核心的価値支柱になっている」と強調しています。

暗号猫から「人生」シリーズの概念まで、感情の資産化の道は絶えず拡大しています。アイデンティティの認識、コミュニティへの帰属、歴史の物語、文化的シンボルなどの感情エネルギーは、デジタル形式で「感じ」られると、個人の境界を超えてネットワーク内で「通じ」合い、共通の価値として結集します。

2. 暗号資産のセンチメント価値の分析

イェール大学の経済学教授であり、2013年ノーベル経済学賞受賞者のロバート・シラーは、物語経済学の創始者です。彼は、流行している物語が経済イベント（資産価格の変動を含む）を駆動する主要な力であると考えています。デジタル資産の分野では、「分散型金融革命」や「デジタルゴールド」などの物語が、投資家の感情に大きな影響を与え、それによって資産価格を決定します。その重要性は、従来のファンダメンタル分析を超えています。彼の理論は、ビットコインなどの暗号通貨の大幅な変動を説明するための完璧な枠組みを提供します。

デューク大学の心理学および行動経済学の教授、ニコラス・コールスは行動ファイナンスの重要な貢献者であり、**心理的バイアス（過信、集団心理、損失回避など）がどのように市場に非合理的な繁栄と恐慌をもたらすかを研究しています。**これらのバイアスは、24時間365日の取引、規制の欠如、情報の高度な非対称性を持つ暗号通貨市場で極度に増幅されており、感情が価格の短期的さらには中期的な動向の核心的な推進力となっています。

メサリの創設者（元株式リサーチアナリスト）アレックス・フライスマンとテイラー・コスは、伝統的な学術界の学者ではありませんが、彼らの分析フレームワークは暗号分野で非常に影響力があります。彼らは「感情マシン」の概念を提唱し、**ビットコインのような暗号ネットワークは、その「グローバルで分散型の信念/感情調整システム」としての能力から価値の大部分が得られると考えています。**価格は価値の反映だけでなく、集団の信念と感情の温度計でもあります。

国際決済銀行、国際通貨基金などの伝統的な国際金融機関は、暗号通貨に対して慎重または批判的な態度を持つことが多く、彼らは報告の中で何度も暗号通貨の価格は主に投機的な感情によって駆動されると考えています。彼らはこれを行動経済学と市場の非合理性を検証する「完璧な実験室」と見なし、その価格の変動が金融の安定性に対する潜在的なリスクを警告しています。

第三に、センチメンタルバリューが暗号資産の価格設定に影響を与える技術的な理由

上述の分析は具体的な問題に対するものであるが、ブロックチェーンとデジタル技術が感情の「感而遂通」に対して「次元の引き下げ」を実施し、資産化のハードルを大幅に下げ、一般化の時代に入ることを促進したことは否定できない。

権利の確立と唯一性は感覚の基礎を築きます。NFTはあらゆるデジタルアイテムに対して改ざん不可能な身分証明を提供し、感情が「感じる」基盤を与えます。

創造と配布の限界コストがゼロに近づく感情の源泉を広げる。誰でも瞬間のインスピレーションや記念の瞬間から生まれる感情を迅速に資産としてパッケージ化し、伝統的なエリート主義の創造の壁を打破することができる。

グローバル流動性市場は、感通の極致を実現します。ブロックチェーンに基づく取引プラットフォームは、グローバルで24時間営業の市場を提供し、感情の「キャッシュ化」パスが極度に短縮されました。

**コンポーザビリティ（Composability）**は感情資産の次元を昇華させます。感情資産はDeFi、ソーシャル、ゲームなどのプロトコルと組み合わせることができ、ステーキング、貸付、断片化所有権などの複雑なアプリケーションを派生させます。ブラックロックは2024年のテクノロジー投資展望の中で、「資産のコンポーザビリティと感情の付着能力が、次世代デジタルエコシステムの重要な指標となるだろう」と提唱しています。

ブロックチェーン技術は、私たちを「万人が感じ、万感が通じる」時代に踏み入れさせています。コミュニティに共鳴を引き起こす感情は、迅速に捉えられ、世界市場で価値の「通」達を待つことになる可能性があります。

四、数智時代の感情価値は資産価格設定の論理になるかもしれない

デジタル知能時代において、技術がますます発展する中、資産としての感情の価値は、取引可能性に限らず、革新を推進する核心エンジンおよび価値評価の重要な尺度へと飛躍する可能性があります。

**感情の価値が核心的な測定基準となる。**私たちは「共感経済」の時代に向かって進んでいる。製品とサービスの価値は、ますますポジティブな感情を引き起こし、感情的なニーズを満たす能力によって測られるようになる。感情は経済の周辺から中心へと移行する。

**感情のインタラクションの質が協力の深さを決定する。**AIが標準化された仕事を大量に代替する背景の中で、人間の創造性、感情の洞察力、共感能力が比較優位となる。ブラックロックは「人類の未来」シリーズのレポートの中で、「自動化の波の中で、人間の感情と共感能力は最後の希少資源であり、未来の資産価格設定における『感情の割引率』である」と述べている。

**感情データは主要な生産資源となる。**人間の感情を正確に識別し理解するAIシステムは、大量かつ高品質な感情データに基づいて訓練される。これらのデータセット自体が貴重な資産であり、より自然な人間と機械の相互作用を開発する基盤である。

《周易》が示す「感而遂通天下之故」は、今日、全く新しい物質的な形で現れています。個々の感情の波は、デジタルネットワークの「感」と「通」を通じて集まり、世界の価値図譜に欠かせない座標となります。AIがすべてを再構築する時代において、感情——人類最古の、最も本質的な特質——は価値を下げるどころか、その自動化不可能な創造性、つながり、共感力によって、私たちにとって最も貴重な資本となるでしょう。

感情の資産化の時代が、今まさに始まろうとしています。それは私たちに心の中のすべての波動を再評価し、共鳴の一瞬一瞬を大切にするよう促しています。なぜなら、あの一見無形の「感」の中に、未来に「通じる」ことができ、未来を定義する巨大な富と無限の可能性が秘められているからです。天下の心、感覚によって通じる；未来の富、感情の中に隠れている。