ブラックロックが新しい信託をサインアップし、イーサリアムステークETF市場に新たな動力が加わる

2025-11-20 02:35:18

世界最大の資産運用会社ブラックロックは、2025年11月19日にアメリカのデラウェア州で正式にiShares Staked Ethereum Trust ETFを設立し、機関投資家のイーサリアムステーク製品に対する関心が高まっていることを示しています。今回の登録は製品上場の初期段階に過ぎず、アメリカ証券取引委員会に正式な申請書類はまだ提出されていませんが、最近のREX Ospreyなどのステーク機能を持つETFの相次いだ発売や、グレースケールが10月に上場イーサリアム製品にステーク機能を追加したことを考慮すると、市場は徐々にステーク収益を株主に渡す規制ベンチマークを確立しつつあります。

業界アナリストは、より多くの機関がイーサリアム製品のステークに取り組むにつれて、イーサリアムエコシステムのロックアップ規模がさらに増加すると予想しているが、投資家はステークメカニズムによる検証リスクと規制の不確実性にも注意を払う必要がある。

ベライゾン新信託のサインアップ背景と意義

ブラックロックが今回登録したiShares Staked Ethereum Trust ETFは、デラウェア州の法定信託構造を採用しており、これはアメリカのETF発行者が商品や暗号通貨製品を発売する際の標準的な準備ステップです。デラウェア州の企業部門の公開記録によると、この信託は11月19日に正式に設立され、現時点では具体的な製品書類は公開されていませんが、州政府の問い合わせポータルを通じて実体登録情報を直接確認することができます。このような信託構造の設立は、発行者がSECに登録声明を提出する準備を進めていることを通常示しており、S-1またはその他の適切なフォームを使用する可能性があります。具体的には、基金の製品構造設計に応じて異なります。

注目すべきは、この措置がエーテルステークETFがアメリカ市場で取引を開始する背景で行われたということです。9月下旬、REX Osprey ETH + Staking ETFが最初に現物保有とステーク機能を組み合わせたエーテルETFを発売し、市場に新しい投資ツールの選択肢を提供しました。同時に、Grayscaleは10月にアメリカで上場されたエーテル製品にステーク機能を追加した最初の発行者となり、これにより市場にステーク収益を株主に伝える方法の最初の規制ベンチマークが築かれ、業界全体にとって重要な参考価値を持っています。

市場の発展段階から見ると、ブラックロックの参入タイミングはイーサリアムのステークエコシステムの急成長期に重なっています。ブロックチェーンデータ分析プラットフォームDune Analyticsの統計によると、2025年11月時点でイーサリアムのビーコンサインアップの総量は4000万枚のETHを超え、流通供給量の30％以上を占めています。ブラックロックは運用規模が10兆ドルを超える資産運用の巨人であり、その製品の動向は業界の指標的な意味を持つことが多く、今回の展開は他の伝統的金融機関の追随を引き起こす可能性があります。

イーサリアムステークETF市場の現状と競争状況

現在、アメリカ市場のステークイーサリアム ETF はまだ初期の発展段階にあり、製品規模と取引活発度は比較的限られています。REX Osprey ETH + Staking ETF を例に挙げると、11月中旬時点で、このファンドが管理する資産規模は約240万ドルで、発売以来の取引活動は比較的低調です。この相対的に冷淡な市場反応は、投資家がステークメカニズムの複雑さと関連リスクについての認識が不足していることに一因があり、また新しい金融商品が市場の信頼を築くためには時間が必要であるという客観的な法則を反映しています。

規制の観点から、アメリカのSECはステーク機能の導入に対して慎重な態度を持っています。2025年10月、SECは一般的な暗号通貨ETPの上場基準を承認し、これによりGrayscaleはイーサリアムネットワークのネイティブステーク機能をそのETF製品に統合できるようになりました。この規制のブレークスルーは他の発行者にとって重要な前例を提供しましたが、各発行者は具体的な実施プロセスにおいて、バリデーターの選択、流動性管理、カストディ分離などの重要な運用詳細を明確にし、ステーク報酬が証券法の枠組み内でどのように会計処理されるかを明確にする必要があります。

製品革新の観点から見ると、ブラックロックは2025年7月にルール変更のリクエストを提出し、iShares Ethereum Trustに追加のステーク機能を許可することを希望しています。提出された修正提案の中で、新たに追加された条項は、信託が「ステークサービスプロバイダーが生成した全てまたは一部のステーク報酬を受け取る」と明確に示しており、こうした報酬は「信託収入と見なされる可能性がある」と補足説明しています。このような表現は、今後の製品設計に法的な文書の参考を提供し、発行者がコンプライアンスの枠組み内で投資家の利益を最大化しようとする努力を示しています。

ベラック・エーテル・ステーク信託の核心情報

サインアップ日：2025年11月19日

信託構造：デラウェア州法定信託

予想される申請タイプ：S-1または類似のサインアップ声明

ステークメカニズム：専門の第三者サービスプロバイダーを通じて

収益分配：サービス料を差し引いた後、純利益を保有者に分配します。

現在の進捗：信託のサインアップは完了しましたが、SECへの申請はまだ提出していません

市場への影響：伝統的な金融機関が追随して配置する可能性がある

規制の参考：Grayscaleが10月に承認されたステークプランを参考にする

この製品のアーキテクチャは、REX Osprey ETH + ステーキング ETFとは対照的で、後者は現物保有とステーキング機能を組み合わせた初のイーサリアムETFとして、2025年9月の発売以来、管理規模は240万ドルにとどまり、市場が新しいタイプのステーキング製品に対して依然として慎重な態度を持っていることを反映しています。一方、Grayscaleは規制の突破後、イーサリアム製品にステーキング機能を追加する先駆者となり、そのネットワーク検証に直接参加するモデルは業界に技術的ベンチマークを設定しました。

三つの機関の異なる推進戦略は、現在のアメリカ市場におけるステークされたエーテル製品に対する三つの探索パスを映し出しています：ブラックロックの慎重なコンプライアンス、グレイスケールの技術革新、そしてREXオスプレイの市場先行。

イーサリアムステークメカニズムの技術原理とリスク分析

イーサリアムステークを技術的な観点から理解すると、ユーザーがイーサリアムを信標チェーンにロックすることを指し、これによりネットワークはこれらのユーザーを選択して取引を検証することができます。その報酬として、参加者は新たに発行されたエーテルを報酬として得ることができます。このプロセスは、参加者に収益の機会を創出するだけでなく、イーサリアムの流通供給量にも影響を与えます。なぜなら、ステークされたエーテルは解除されるまで自由に取引できないからです。イーサリアム改善提案 EIP-4895 の実施状況に応じて、ステークの引き出し機能は2023年の上海アップグレード後に活性化されましたが、機関投資家は製品を設計する際に、解除周期が流動性に与える影響を考慮する必要があります。

リスクの観点から分析すると、ステークメカニズムは従来の現物保有には存在しないさまざまなリスクタイプを導入しました。オペレーショナルリスクは、検証ノードが技術的障害やネットワーク接続の問題により罰則を受ける可能性から主に生じます。清算リスクは、検証者が不適切な行動を取った場合、ステーク金の一部損失を被る可能性を指します。また、機関製品では托管リスクが特に顕著であり、ステーク資産と托管者の破産を隔離する必要があります。さらに、規制リスクも無視できません。アメリカのSECは、ステークサービスが証券法の管轄範囲に関与する可能性があると何度も指摘しており、これにより発行者は製品設計においてコンプライアンス要件を十分に考慮する必要があります。

収益分配メカニズムに関しては、現在の主流の方法は専門のステークサービスプロバイダーを通じて検証操作を実行し、その後、サービス料を差し引いた純利益を製品の保有者に分配することです。Grayscaleの製品を例に取ると、そのステーク報酬分配プランはSECの審査を受けており、他の発行者に参考となるテンプレートを提供しています。しかし、発行者によってサービスプロバイダーの選択、費用構造、及び収益計算方法に違いがあるため、投資家はこれらの詳細な条項を慎重に比較し、各種製品の実際の収益ポテンシャルを正確に評価する必要があります。

規制環境の進化と業界影響評価

アメリカの規制当局は、暗号通貨のステークに対する態度が徐々に変化している過程にあります。SECの議長であるゲイリー・ゲンスラーは、公に多くのステークサービスが投資契約の定義に該当する可能性があるため、証券法の適用を受けるべきだと述べています。この立場により、登録製品にステーク機能を統合しようとする発行者は、バリデーターの選択基準、流動性管理プラン、保管の分離の手配、証券規則に基づく報酬の会計処理方法を含む詳細なコンプライアンスの証明を提供する必要があります。

政策の発展の脈絡から見ると、2025年は暗号通貨規制の重要な年となる。SECによるETF製品の審査基準の更新に加え、アメリカ合衆国議会はデジタル資産市場構造に関する複数の法案を議論しており、これらの立法努力はステークサービスに対してより明確な法的地位を提供する可能性がある。また、アメリカ商品先物取引委員会は分散型金融プロトコルに対する管轄権の主張を強化しており、複数の規制機関の管轄権の競争はコンプライアンス環境をより複雑にしている。

ベライドの今回の信託サインアップの業界への影響は、複数のレベルで現れる可能性があります。まず、世界的な資産運用のリーダーとして、ベライドの参加はステークエーテル製品の市場信頼性を大幅に向上させ、より多くの伝統的な投資家がこの分野に注目するきっかけとなるでしょう。次に、その製品設計の考え方は業界のベンチマークとなり、他の発行者の製品開発方向に影響を与える可能性があります。最後に、ベライドと規制機関とのコミュニケーションの経験は、一部の規制のグレーゾーンを明確にするのに役立ち、業界全体により明確なコンプライアンスの道を生み出すでしょう。

投資戦略のアドバイスと市場の見通し

イーサリアム製品のステークを考慮している投資家にとって、まず投資目標とリスク許容度を明確にする必要があります。長期投資家はステークによる複利効果により関心を持つかもしれませんが、短期トレーダーは製品の流動性と価格変動リスクを優先して考慮する必要があります。過去のデータを遡ると、イーサリアムのステーク年利回りは過去12か月以内で3%から5%の範囲に維持されていますが、この数字はネットワークのステーク総量と取引手数料収入の変化に応じて動的に調整されます。

資産配分の観点から分析すると、ステークしたエーテル製品は伝統的な金融市場には存在しない収益源を提供し、投資ポートフォリオの多様化ツールとして利用できます。しかし、投資家は暗号通貨資産の高いボラティリティ特性を考慮し、適切に配分比率を制御する必要があります。専門のファイナンシャルアドバイザーは、全体の投資ポートフォリオにおけるその重みを5%以内に制御することを通常推奨しています。さらに、異なる製品の費用構造も慎重に比較する必要があり、現在主流のステークETFの管理手数料は約0.5%から1.5%の間で、ステークサービス手数料を加えると総コストは約2%に達する可能性があります。

未来の市場の発展を展望すると、より多くの機関発行者がこの分野に参入することで、製品の革新と競争が激化し、手数料の低下とサービスの最適化を促進する可能性があります。ブロックチェーン分析会社のMessariは、2026年末までにアメリカ市場のエーテル製品の規模が50億ドルを突破し、全体のエーテルステーク市場におけるシェアが大幅に向上する可能性があると予測しています。同時に、技術の進展は再ステークや流動性ステーク証明書を組み合わせた複雑な構造化製品など、新しい製品形態をもたらす可能性がありますが、これらの革新はより厳格な規制の審査を伴うことは間違いありません。

ブラックロックがエーテルステーク信託の構築に静かに取り組む動きは、一石を投じて千の波紋を呼び起こすようなものであり、伝統的な金融の巨人が暗号通貨の収益機会を現実的に追求していることを反映しているだけでなく、ステーク機能が周辺の革新から金融の主流へと移行していることを示唆している。規制の慎重さと市場の熱意の二重のメロディの中で、この機関主導のステーク競争はまだ始まったばかりであり、最終的な勝者は収益の革新とリスク管理のバランスを取ることができる先駆者かもしれない。