米国銀行が警告：FRBが来年毎月450億ドルの流動性救済を実施

米国銀行は、連邦準備制度理事会（FRB）が2026年1月から毎月約450億ドルの短期国債を購入し、最近の準備金大幅減少による圧力に対応すると予測しています。12月1日に量的引き締め（QT）を停止して以来、FRB準備金は2.86兆ドルにまで減少し、GDP比はわずか9.2%となり、数年ぶりの低水準となりました。FOMCは12月9日から10日にかけて会議を開催し、市場は25ベーシスポイントの利下げを予想しています。

準備金危機が政策転換を迫る

米国銀行の分析によると、FRB準備金レベルが2.86兆ドルにまで減少したのは健全な兆候ではありません。2020年のパンデミック最盛期には、FRB準備金は過去最高の約5兆ドルに達しましたが、QT政策の継続により準備金規模は縮小し続けています。準備金のGDP比が10%を下回ると、銀行システムは流動性逼迫に直面する可能性があり、これがFRBが行動を起こさざるを得ない臨界点となります。

米国銀行が予測する毎月450億ドルの国債購入規模はかなり大きいものです。年間で計算すると、FRBは約5400億ドルの国債を購入することになり、これは緩やかな量的緩和（QE）の再開に等しい規模です。2020年の毎月1200億ドルというピーク時ほどではありませんが、すでにQTを停止している市場にとっては明確な政策転換サインとなります。

この政策転換のタイミングは非常に興味深いものです。FRBは2022年6月にQTを開始し、インフレ抑制のため金融引き締めを目指してきました。しかし、準備金の減少スピードが予想以上で、インフレがまだ2%の目標に完全には戻っていない段階で、再び流動性注入を検討せざるを得なくなっています。米国銀行の予測は、FRBが直面しているジレンマ――インフレ抑制と金融システムの流動性維持の両立――を如実に反映しています。

暗号資産市場と伝統金融の共鳴

暗号資産分野の専門家は、米国銀行のこの予測に強い関心を示しています。流動性は暗号市場で最も敏感な指標の一つであり、FRBが国債購入を再開することはドル供給量の増加を意味し、通常はビットコインやイーサリアムなどリスク資産の価格を押し上げる傾向があります。2020年のFRBによる無制限QE期間中、ビットコインは3800ドルから69000ドルまで急騰しており、この相関性は市場で何度も実証されています。

一方、バンガードなどの伝統的金融機関はより慎重な姿勢を示しており、今後の買い規模は縮小する可能性があるとしています。この違いは、FRBの行動性質に対する解釈の違いに由来します。米国銀行はこれを能動的な流動性管理と捉えていますが、バンガードは受動的な技術的調整と見ている可能性があります。いずれにせよ、12月9日から10日のFOMC会議やパウエル議長の最新の発言が、市場により明確な方向性を与えるでしょう。

2026年経済予測の楽観的トーン

（出典：BofA）

米国銀行グローバルリサーチ責任者のキャンディス・ブラウニングは、2026年の経済見通しについて楽観的な見解を示しています。市場の変動に対する懸念があるものの、米国銀行チームは米国と中国のGDP成長率が市場予想を上回ると見ています。米国シニアエコノミストのアディティア・バベは、2026年第4四半期のGDPが前期比2.4%増になると予測。その主な要因は、「減税・雇用法」優遇策の復活による企業投資の増加と、FRBの利下げの遅効効果です。

AI投資については、米国銀行はバブル発生懸念は誇張されているとし、2026年もAI投資の堅調な成長を見込んでいます。この楽観的な見通しは、FRBの毎月450億ドルの国債購入計画とも呼応しています。潤沢な流動性がテクノロジー革新や資本支出の資金源となるでしょう。

米国株式ストラテジストのサヴィタ・スブラマニアンは、S&P500指数の一株当たり利益が14%増加し、年末目標値が7100ポイントになると予測。また、米国金利ストラテジストのマーク・カバナは、10年米国債利回りが2026年末に4%から4.25%になるとし、下振れリスクもあると述べています。これは、FRBの国債購入が長期金利を押し下げ、経済成長に有利な環境を作る可能性を示しています。