富達CEOはこの10年間でどのような暗号資産関連の意思決定を行ってきたか？

このインタビューはA16Zの最近の創設者サミットで収録され、A16Z CryptoのCEOアンソニー・アルバネーゼが司会を務め、フィデリティ・インベストメンツの会長兼CEOであるアビゲイル・ジョンソンが出演しました。 インタビューはビットコインと初期段階のマイニング、暗号資産の保管、ステーブルコイン、革新的な投資モデル、「自家構築と取得」といった主要なテーマを中心に展開されました。

「機関導入の最初の年」と呼ばれるこの対話は、伝統的な金融が暗号資産をどのように新たな視点から切り上げ、受け入れてきたかを特に象徴しています。

アンソニー:皆さん、おはようございます。 本日はフィデリティ・インベストメンツのCEOであるアビー・ジョンソン氏をお迎えできて大変嬉しく思います。 アビー、ようこそ。

アビー:ありがとう。 多くの人がこの会話を楽しみにしており、ようやく一緒に座れて嬉しいと聞きました。

アンソニー:早速本題に入りましょう。 私のバックグラウンドは伝統的な金融です。 A16Zに入社する前は、ニューヨーク証券取引所で働いていました。 かつて大手金融機関を暗号通貨分野に参入させるのがいかに難しかったかをよく理解しています。 しかし、あなたは10年前にフィデリティにその一歩を踏み出させました。

なぜこんなことをしたのですか? どうやってやったの?

アビー:実は、すべては好奇心と学びから始まるの。 Fidelityは常に学びの文化を重視しており、私たちがビットコインについて初めて聞いたとき、多くの人と同じように、私たちの心にあったのは一つの疑問だけでした。それは一体何なのか、ということです。 どのように機能するのですか? 本当なの?

2012年、2013年には、これらの質問に答える人はあまり多くありませんでした。 そこで同僚のグループと定期的に議論し、勉強し始めました。 やがて、ここで何か本物で重要なことが起きていることに気づきました。

私たちはビットコインがビジネスに与える可能性のある影響についてブレインストーミングを始め、52の潜在的なユースケースを挙げました。 後にプロジェクトを会社のチームに配布して検証してもらいましたが、実際に効果があった方向は一つだけでしたが、それは十分に重要でした。

ビットコインは多くの新たな富を生み出し、これらの人々は暗号資産を慈善寄付に使うためのチャネルを必要としていると指摘されています。 フィデリティは独自の慈善基金を持っているため、ビットコイン寄付を最初に受け入れた企業の一つです。 他の大規模な機関はそれを受け入れませんでした。 この出来事により、初期の暗号エコシステムで信頼を確立し、より多くの人々にフィデリティの存在を知ってもらうことができました。

同時に、この分野に入りたいなら、まずは鉱業のような基本から始めるべきだと強く勧めます。 分析を行った結果、採掘は良いビジネスのようです。 2013年から採掘を始めると、報酬は本当に素晴らしいことがわかりました(笑)。 初期のアントマイナーに20万ドルを出すと申し出たとき、拒否しようとする人もいましたが、最終的には私たちの最も報われるプロジェクトの一つとなりました。

ここから物語が始まります。

アンソニー:その後の様子はどうでしたか? いつからクライアントのために取引を始めましたか?

アビー:私たちはこれらのユースケースを引き続き探求していますが、ほとんどは実現しませんでしたが、学習や試行錯誤を促します。

最初に本格的に顧客対応のビジネスが出てきたのはカストディション(管理)でした。

正直、とても驚きました。 カストディは伝統的な金融の中でも最も古いビジネスの一つであり、「暗号資産精神」とは相容れないように思えます。 しかし、コンサルタントやクライアントからのマネージドサービスの需要は非常に大きいです。 多くの初期のコイン所有者は将来を計画したいと考えていました。もし自分たちがいなくなったら、家族はこれらの資産をどのように相続するのか? これは信頼できる管理者に頼るしかありません。

だからホスティング業界に参入したんだ。 セキュリティ意識の高い組織として、私たちは非常に厳格なサイバーセキュリティおよび従来型セキュリティシステムを構築しており、これにより暗号分野での信頼性がさらに高まりました。

これらの基礎的な能力が成熟したことで、暗号資産事業はフィデリティの複数の部門に分散しています。カストディ事業は従来のブローカーと並行して存在し、 デジタル資産運用事業が暗号通貨ETPを牽引します。 インキュベーションおよびラボチームは新しい暗号技術を探求し、 革新的なプロジェクトは会社全体に散在しています。 この分散型イノベーションがフィデリティを常に先行させています。

アンソニー:先ほど、今年の暗号資産政策における重要な画期的な「ジーニアス・アクト」について言及されましたね。 私たちはここ数年、規制の明確さを求めて闘ってきましたが、ついに大きな一歩を踏み出しました。 フィデリティや顧客に与える影響についてどう思いますか?

アビー:過去の規制環境では、暗号業界は黎明期にはほとんど注目されていませんでした。 多くの人はそれを奇妙で突飛な新技術だとしか見ていません。 ワシントンに行くと、よく「何を言ってるんだ」と見られて、理解していないか嫌いな人で、ほとんどの場合、全く理解していないのです。

暗号化の声が大きくなる一方で、理解は同時に増さないため、この「理解のなさ」は彼らの拒絶をさらに悪化させるだけです。 暗号化の規模が拡大し続ける中で、さまざまな「ネガティブな免疫反応」が引き起こされています。 すでに存在している、あるいは明らかに時代遅れであった規制ルールの中には、暗号資産分野に逆に適用されたものもあります。 これらの規制は適用的でも有効でもありませんが、非常に不利な規制環境を生み出しています。

私たちのような確立された会社にとっては、コアビジネスと既存顧客への長期的な責任の両方があります。 それにもかかわらず、クライアントから「フィデリティはいつから暗号通貨への投資を始めたのか?」といった問い合わせを引き続き受けています。 もう参加したいけど、私の資産は主にあなたにある。 他の場所で口座を開設するのではなく、Fidelityを通じて申請したいです。」

暗号通貨ビジネスのために何度も電話をかけてくる顧客数の統計も行っています。 さらに驚くべきことに、社内の多くの同僚も自ら立ち上がり、「この仕事に関わりたい」と言ってくれました。この自然発生的な熱意は非常に励みになります。

そこで、私たちは小さな社内チームを結成しました。そのチームは、主にビットコインに関する議論に参加する積極的なサインアップ参加者のみで構成されていました。 その後、既存の事業を維持しつつ、規制環境の変化を観察し待つための基盤的な能力構築に取り組み始めました。 しかし規制は改善されておらず、むしろ一部の段階ではより厳格で敵対的な方向に進んでいます。

このため、ついに政策を徐々に明確化し、「追いつく」段階に入ったことは、私たちにとって特に興奮すべきことです。

アンソニー:個人的には、フィデリティが最近発表したステーブルコインレポートが気に入っています。 天才法の成立により、ステーブルコインの議論はさらに活発になりました。 ステーブルコインの本当に有望な部分はどこにあると思いますか? なぜ今、みんながそれについて話しているのでしょうか?

アビー:私がステーブルコインに初めて触れたのは数年前で、正確な時期は覚えていません。 当時、私はステーブルコインがカストディビジネスの論理とはほぼ正反対に見え、最初はそれが理にかなっているのかも分かりませんでした。

しかし、フィデリティが「資産の橋渡し」分野で自然な優位性を持っていると気づいたとき、私は本格的に取り組み始めました。 これはとてもワクワクします。 この方向にもっと賢い人がいれば素晴らしいです。

私たちは長い間「ステーブルコインが利子を支払えるかどうか」について積極的に闘ってきましたし、そのために声を上げてきました。 社内では、長年のビジネス論理に挑戦し、激しい議論を呼んでいます。 私たちは常に投資家に資本価値または利息のリターンを生み出すことを目指しています。 顧客のお金を受け取り、何も返さなければ、それはフィデリティの価値観に反します。

そのため、私たちは最後の最後まで利益を得るために戦う可能性を主張しました。 しかし正直なところ、もしこのまま続けていると、プロジェクトが停滞してしまうかもしれません。 最終的には参加し、がっかりしましたが、この点では妥協しなければならないことも理解しました。

でも大事なのは、ついに物事が前に進むこと、それは良いことだ。 そこで私たちは「代替案はあるのか?」と考え始めました。なぜなら、私たちはこの結末に満足していないからです。

ついにそれを実現する方法を見つけたと思います。伝統的なマネーマーケットファンドと同等の利回りを持つオンチェーンのトークン化マネーマーケットファンドを立ち上げました。これらのファンドは長年にわたり業界でもトップクラスです。 この設計は、開始以来ステーブルコインエコシステムと比較されています。

アイデアはシンプルです:トークン化マネーマーケットファンドに資金を投入して市場をリードする流動性収入を得、必要に応じてワンクリックでステーブルコインに切り替えることができます。 本当に素晴らしい組み合わせ方です。

最初は理想の道筋に完全には進みませんでしたが、この進化は非常に刺激的です。

アンソニー:暗号通貨は銀行システムの中で常に議論の的でした。 しかし、あなたの正しい理解には感謝します。 昨日、私たちは毎年発行される最新の「暗号通貨現状レポート」を発表しました。 今年の結論の一つは、2025年が暗号資産が機関によって本格的に採用される年になるということです。

過去1年で、私たちはフィデリティを含む多くの大手機関と面談してきましたが、あなたのチームもその中に含まれています。 私たちは共通の理由をよく耳にします。多くの機関が暗号分野に参入したいと考えていますが、「構築するか買うか」、つまり自ら技術を開発するか、外部の能力を直接取得・購入するかの間で揺れているということです。

アビー:これは社内で話し合う話題です。 時には自己構築と買収、時には買収と協力のどちらかです。 私たちは他の大手金融機関よりも自社でビジネスを構築することを好みますが、どの会社もすべてを自分たちでやることはできません。

重要なのは、どの能力が戦略的な差別化要因であるかを特定し、それらを長期的にコントロールできることを確保することです。

これが長期的な活力を本当に決める要素です。

アンソニー:ここにはフィデリティと協力したいと熱望する起業家がたくさんいます。 彼らにどんなアドバイスをしますか?

アビー:実は私たちのチームにも同じくいる人が何人かいます。

まず最初に、皆様のご意見をお聞きいただき、Fidelityへのご訪問を歓迎いたします。 会社内には4,500人の会員を持つ非常に活発な「BITS Club」があります。 私たちは、暗号通貨業界の実務者からフィデリティ内のあらゆるポジションの関心を持つ人々まで、ネットワーキングを促進するために多数のイベントを開催しています。

また、外部パートナーを招き、最新の動向を共有するために上級管理職フォーラムも定期的に開催しています。 同時に、各事業部門内で多くの技術会議や製品交換会も開催されます。

答えは状況によって異なりますが、多くのチームと提携しています。 暗号化の本質はオープンコラボレーションであり、誰もが何か一端を担い、つながり合うものです。

私たちはこのオープンな対話を続けたいと考えています。 Fidelityには協力に関する厳格なルールはなく、この点で高い柔軟性を維持しています。

アンソニー:企業リーダー、社長、CEOとしてほぼ10年の経験で学んだ最も重要なリーダーシップの教訓は何ですか?

アビー:道中で多くのことを学びました。 まず一つ目は、好奇心を持ち続け、学びをやめないことです。 学び続けなければ、仕事ができなくなります。

組織運営や文化構築の観点から見ると、これは連続的な反復プロセスです。 私が推奨している重要なシステムの一つに、社内「必須移動」があります。これは従業員が定期的にローテーションし、長期間同じポジションに縛られることなく機能することを可能にします。

これは非常に価値があります。 それは一つの考え方に固定されるのではなく、多面的な視点を提供します。

さらに、私たちは「悪いニュース」をできるだけ早く届けることを促す文化を築くことに多くの時間を費やしています。 よく「良い知らせだけを言わないで、そうしたら何もしなくなっちゃう」と言います。この文化を本当に実践するには多くの努力が必要です。

アンソニー:では、最初から知っておきたかったことはありますか?

アビー:それはやりすぎだよ。 最も重要なのは自分の直感を信じることです。 誰もが自分の中に声を持っていて、それがあなたを今日のあなたに導いたのです。 それを聞き、従うことを学びましょう。

さて、Q&Aセッションに移ります。 多くの熱心な観客が質問をしたがっていました。 より多くの方に質問の機会を提供するために、できるだけ簡潔にお答えください。 みなさん。

質疑応答セッション

聴衆:こんにちは、私は元IDEOの社員、アビー・バンクスです。 実際、あなたは2015年にIDEO暗号コラボレーションラボを設立し、同じ年にフィデリティも関連チームを設立しました。 過去10年間にわたり業界の発展にご貢献いただき、誠にありがとうございます。

昨日特に興味を持った議論の一つは、「ジーニアス・メカニズム」がステーブルコインや機関投資家の採用を牽引していること、そして市場構造法案がまもなく提出されるというものでした。 もしこの法案が今年か来年に可決されたら、どんな新たな章が開かれるのでしょうか? これから見据えて、どう思いますか?

アビー:私たちのチームは市場構造法を厳密に守っています。 正直なところ、アップデートを受けるたびに内容がほぼ完全に変わります。 だから私はよく同僚に「そんなに頻繁に更新しなくてもいいかも、落ち着いたら教えてくれ」と伝えています。

もちろん、協定が正式に署名される前に、私は深く議論を始めたいと思います。 しかし、いくつかの重要な問題で合意する必要があります。 今は少し「待っている」状態ですが、専門家のチームが綿密にフォローアップしています。 両国がまだ連絡を取っていなくても、連絡を取る意欲は高いと私は考えています。

観客:いろいろありがとうございました。 暗号通貨ネイティブコミュニティでは、将来的にすべての金融システムが新しい基盤アーキテクチャ上で再構築されるという見解があります。 伝統的な金融面では、「これは起こらないだろう」と考える人もいました。 しかし、中間的な立場もあります。伝統的な金融はこれらの技術を採用し統合するでしょう。 未来はどの道だと思いますか?

アビー:今や「起こらない」という選択肢は完全に除外できます。なぜなら、それは起こっているからです。 10年前に52のユースケース調査を行った際、私はあなたが言った最初の道、つまりこれらの技術が今日のシステムで多くの煩雑なプロセスをどう置き換えるのか、という方向性に傾きました。

伝統的な金融の現実を見ると、それはほぼ非常に複雑な「調整システムのネットワーク」で構成されていることがわかります。 マクロな視点から見ると、実はかなり怖いことです。 誰も今日のようなシステム設計を主導して作ろうとはしません。これは何十年にもわたる技術の反復の結果であり、各層は当時の技術の上に築かれており、相互接続性が過去に皆を最低レベルの技術に閉じ込めてきました。

これは業界にとって生き残るための課題です。 大手機関はインフラのアップグレードを加速したいと考えていますが、業界は「民主的」であり、中小企業の機関はアップグレードに参加する能力がほとんどありません。 ですから、「起こるかどうか」ではなく「どのように進化するのか」が問題なのです。

最終的には、競争圧力と規制基準に駆動され、一歩一歩妥協の道を歩むべきです。

私たちの視点からは、企業が新しい方法を試し、これまで提供できなかった新たな機会を創出できるプロジェクトにより注力しています。

アンソニー:確かに、金融業界には慣性が強く、皮肉なことにそのシステムは高度に相互接続されているからです。

聴衆:2013年以降、共有してくださり、この場に正当性をもたらしてくださったことに感謝します。 MITにいた頃、ほとんどの同僚は私が暗号通貨に「狂っている」と思っていました。 その後、フィデリティが私たちのセミナーに来て、人々は「ああ、フィデリティがここにいる、これは本当だ」と気づきました。

私の質問はビットコインについてです。 さまざまな資産クラスの出現を目の当たりにし、多くの金融商品を牽引してきました。 ビットコインは次にどこにいると思いますか? 価格ではなく、資産システム全体における役割についてです。

アビー:早く入ったからか、年を重ねて「昔ながら」になったからか分かりませんが、ビットコインが本当に好きです。 私は多くのデジタル通貨を保有していませんが、ビットコインはずっと大切にしてきました。

ビットコインは多くの人々の貯蓄システムにおいて今後も重要な役割を果たし続けると思います。 これは暗号通貨世界全体の「ゴールドスタンダード」であり、長い間存在し、非常に安定しており、さまざまなサイクルを通じて強さを保っているため、非常に強力なシステムとなっています。

長期的には、私はビットコインに非常に安心感を持っています。 今後も製品システム全体において重要な資産であり続けると確信しています。 そして、ビットコインをよりアクセスしやすくする推進者の一人になれることを願っています。 ビットコインの設計は巧妙ですが、もし当時IDEOのユーザーエクスペリエンスリソースが追加されていれば、より多くの人がより早く、より簡単に参加できるようになるかもしれません。

聴衆:私はIDEO CoLabで初めてインターンシップの給料をもらったので、それを聞けて本当に特別なです。 ありがとうございます。 CEOとして、リスクベットと日々の業務のバランスを取る必要があります。 組織内で抵抗に直面したとき、どのようにして新しい方向への強い信念を築いていますか?

アビー:それは素晴らしい質問ですね。 先ほども述べたように、私たちは従業員のローテーションやチーム構成を通じて、チーム内の異なる視点や信念を結びつけています。 この自然な副作用の一つは、内部での議論が多くなることであり、これは医療組織の不可欠な一部だと思います。

もちろん、健康に関する議論と「宗教戦争」の間には微妙な境界線があります。 暗号通貨分野は多くの人々の生々しく感情的な反応を引き起こし、一時は「宗教戦争」のように激しかった。 また、伝統的な金融のリーダーたちが暗号資産分野で非常に未熟でありながらも声高に強く反対する姿も見かけます。

その間、忍耐強く前に進み続けなければならないと感じていました。 ノイズはやがて過ぎ去りますが、多くの人の抵抗は理解できていないためにフラストレーションを感じていますが、この傾向が勢いを増しているのを見ています。 私が心がけているのは、対立がエスカレートしないようにし、チームが徐々に消化し適応できるようにすることです。

これには当時私たちが探求していたビットコインやその他の暗号プロジェクトも含まれます。

構造的には、父が数十年前に設立した研究開発ラボと、後に私が制度化した内部インキュベーターを通じてチームに「安全な空間」を提供しました。そこでは試みが許され、失敗が許され、失敗すべき時でさえも受け入れられました。

私はよくチームに、もし研究室のすべてのプロジェクトが成功しているなら、それはリスクが十分でないことを意味すると伝えます。 迅速な失敗が必要だ。そうでなければ十分に進めていない。

これらの仕組みが制度化されると、チームが全員が同意しないことをしても「許可」が生まれ、それがイノベーションの核心です。

アンソニー:とても興味深いですし、ベンチャーキャピタルと非常に似ています。 投資するすべての企業が成功しているということは、十分な範囲で網を張らず、リスクを十分に取っていないことを意味します。 素晴らしい、その言葉が気に入りました。 他に問題がある人はいますか?

オーディエンス:将来的にデジタル資産と従来の資産が融合した場合、この「交差点」についてのビジョンは何ですか? 従来の金融からデジタル資産に何をもたらすのでしょうか? 従来の金融はデジタル資産から何を学ぶのでしょうか?

アビー:要するに、両方です。

先ほども言いましたが、私は「すでにすでにやっていることを基盤技術でやり直す」よりも、新しいものを人々に届けることにワクワクしています。

しかし、そんなに単純ではありません。 先ほどの前提に戻ると、私たちの業界には長期的な構造的デフレがあり、すべての技術は最終的に変化を余儀なくされるでしょう。

数年前からコアビジネスをクラウドに移行し始めました。 信頼性が高く、かつ安全性の高い診療所を見つけるまでには数年かかりました。 幸いにも、まずはリスクの低いシナリオで水を試し、多くを学びました。

これは私たちにとって大きな構造的変化であり、今も続いています。

ですから、将来的にブロックチェーンが今日の金融システムの巨大で複雑な「調整ネットワーク」に取って代わる何らかの能力が生まれるのではないかと問わずにはいられません。

はい、この傾向は確かに見て取れます。 問題は、移行の道筋とは何かということです。 移住はどれくらい速くなるのでしょうか? これらは同時に観察し、感じることしかできません。

今私たちがしているのは、短期的に最も成功しそうな技術を構築しつつ、長期的な視点を維持しつつ、

驚いたのは、私たちが予想以上に「ブリッジフェーズ」、つまり既に明確なユースケースが存在する「ブリッジフェーズ」に近づいていることです。

例えば、「トークン化マネーマーケットファンド」のようなステーブルコインです。 DeFiに参加するにはステーブルコインが必要ですが、利息を得たいなら伝統的な世界のデジタル版が必要です。

正直なところ、もっと「科学的」な答えを出せたらいいのですが、これは非常に難しい質問です。 これは誰もが同時に考え、押し進めるべき問題です。 ある意味で、私たちは原因であり結果でもあります。

オーディエンス:今日「長期的な構造的デフレ」について2回言及されましたが、私の理解では、テクノロジーがすべての価格を抑えているということです。 しかし、外部から見ると、金融機関によって新技術の受け入れ度は大きく異なるようです。 興味がありますが、機関が暗号資産のような新しい技術を採用する意欲を決める要因は何でしょうか?

アビー:それはとても良い質問ですね。 その答えは、時間的な視点と少しのリスクを取る意欲という二つの要素の組み合わせから生まれます。

これは規制リスクではなく、伝統的なビジネスでよく言われる「評判リスク」です。

「最も物議を醸した年」には、フィデリティ内で「この分野に関与することの評判リスクはどれくらいか?」という議論がよくありました。たとえ実際にできることに制限があっても。

例えば、私たちが初めて慈善基金を通じてビットコインの寄付を受け付けたとき、その寄付はビットコインでお金を稼いだばかりの人々からでした。 私には少しおかしな話に思えます。 しかし多くの人にとっては、それは単なる狂気ではなく、「触れられない」ということです。

だから、これはかなり個人的な要因だと思います。 そして皆さんは創造的でリスク重視のグループの一員です。 しかし、大企業、特に金融業界では、これらの特性は通常、自然の土壌や「温床」とは言えません。

もちろん、ポートフォリオやヘッジファンドを運用する投資家の中にはリスクテイカーもいます。 しかし、彼らの冒険はすべて確立された枠組みの中で進行されます。 そして彼らはおそらく考えないでしょう。実際、自社の作戦能力を支える技術的な詳細やインフラについては考えないでしょう。

それがフィデリティの特別な点だと思いますし、私たちはビジネス運営の基盤となる技術的な細部に深く重点を置いています。

私たちが長年学んだのは、私たちが個人的に技術を構築、カスタマイズ、適応するほど、より大きな競争優位性をもたらせるということです。特に持続可能な競争優位性は重要です。 そうすることで技術を常に最新の状態に保ち、自由に調整できるからです。

そして、これは従来の金融サービスで私がよく見るものではありません。

アンソニー:さて、アビー、この議論は素晴らしかった。 改めてお話しいただきありがとうございます。とても興味深いです。

アビー:招待ありがとうございます。そして皆さん、ありがとうございます。