作者：Vaidik Mandloi 翻译：善欧巴，金色财经
真正のビジネス価値は、安定コイン、決済システム、本人認証の分野に焦点を当てている。先月、Tejaswiniは暗号デジタルバンキングに関する記事を執筆し、これらのプラットフォームが成功裏に実現できる理由を分析した。彼女は、安定コインの規制枠組みの整備、銀行カードインフラのアクセスハードルの低下、そしてますます多くの資産がオンチェーンに預けられる三つの主要なトレンドを述べた。複数の要因が重なり合い、オンチェーンウォレットを通じて支払いを完了する操作体験は、従来の銀行口座をはるかに凌駕している。
この記事は明確に指摘している。オンチェーン上に銀行サービスの基盤を構築するための条件は完全に成熟しており、関連モデルももはや理論段階にとどまらない。しかし、インフラが円滑に稼働した今、新たな問題が浮上している：この市場で、真の価値は一体どこに流れているのか？答えは明らかに、単に銀行カードを発行したり、USDCの消費をサポートしたりするだけではない――これらの機能はすでに業界標準となっている。
一部のデジタルバンクは、利息付与や貯蓄サービスを通じて収益を生み出し、他は決済取引量や安定コインの流通量から利益を得ている。さらに、別のプラットフォームはインフラ層に近づき、全く異なる利益空間を獲得しようとしている。
本稿では、デジタルバンクの次なる発展段階を深掘りし、業界がビジネス価値の分布論理に基づき、どのように異なる方向へ分化しているのかを分析する。
世界のトップデジタルバンクを見渡すと、プラットフォームの評価額は必ずしもユーザー数と比例しない。実際の収益規模が重要だ。Revolutは典型例だ：ユーザーベースはNubankほど大きくないが、評価額は高い。その理由は、外貨取引、証券取引、資産管理、高級会員サービスなど複数の収益源を持つからだ。一方、Nubankはクレジット事業と利息収入を基盤に巨大なビジネスを築いており、銀行カード手数料に依存していない。微众银行のモデルはまた異なる。コスト最適化を徹底し、Tencentエコシステムに深く組み込み、差別化を図っている。
データ出典：@Multiples
現在、暗号デジタルバンクもこの重要な転換点を迎えている。銀行カードに紐づくウォレットは、決して完全なビジネスモデルとは言えない――誰もが簡単にこの種の製品をリリースできるからだ。プラットフォームの競争力は、どの事業セクターを主要な収益源とするかにかかっている。あるプラットフォームはユーザー預金の利息収入に焦点を当て、別は安定コイン決済の手数料に注力し、少数のプラットフォームは安定コインの発行と管理事業に成長の潜力を寄せている――これこそが最も収益性が高く、予測可能性も高い分野だからだ。
これが、安定コインの戦略的重要性を高めている理由の一つだ。預金担保型の安定コインにとって、真の利益源は、その準備資産（短期国債や現金同等物）が生み出す利息収入だ。この収益は、安定コイン発行者に帰属し、単にユーザーに安定コインの保有・消費機能を提供するデジタルバンクではない。この収益モデルの差別化は暗号業界だけのものではない。伝統的金融分野でも、デジタルバンクはユーザ預金から利息を得ることはできず、実際に資金を托管している協力銀行がこの利益を享受している。安定コインの登場は、この利益分配の断絶をより顕著かつ集中化させただけだ――短期国債などの準備資産を保有し利息を稼ぐ主体と、消費者向けアプリプラットフォームは、主にユーザー獲得と製品体験の最適化を担当している。
安定コインの利用規模が拡大するにつれ、次第に矛盾が浮き彫りになる。ユーザー登録や取引促進、信頼構築を担うフロントエンドアプリは、底層の準備資産から利益を得ることができないのだ。この価値のギャップが、関連企業に垂直統合への圧力をかけている――純粋なトラフィック入口にとどまらず、資金托管と管理のコア部分を掌握しようとする動きだ。
これがStripeやCircleなどが安定コインインフラに継続的に投資している理由だ。彼らはもはやユーザー接点だけにとどまらず、決済・清算や準備資産管理の分野に進出し、産業チェーンのコアな収益ポイントを掌握しようとしている。Stripeは新たなブロックチェーンTempoをリリースした。このネットワークは、安定コインの低コスト・即時送金に特化している。StripeはEthereumやSolanaなどの既存のパブリックチェーンを選ばず、専用の取引チャネルを構築し、決済フロー、手数料設定、取引スループットを完全にコントロールしている――これらの要素がプラットフォームの収益性を直接左右する。
Circleも同様の戦略を採用し、USDC専用の決済ネットワークArcを構築した。これにより、機関間のUSDC送金は瞬時に完了し、パブリックチェーンの混雑や高額な手数料を回避できる。本質的には、Circleは外部インフラに依存しないUSDCの「バックエンドOS」を構築している。
プライバシー保護のニーズも、安定コインインフラ構築の重要な推進力だ。Prathikは『ブロックチェーンのコア優位性の再構築』で、パブリックチェーンはすべての安定コイン送金記録を透明帳簿に記録すると述べている。この特性はオープン金融システムのニーズに適合する一方、企業の給与支払い、サプライヤーへの支払い、資金管理などのシーンでは明らかな欠点となる――取引金額、取引相手、支払い方式などの情報は企業の敏感情報に属する。
実際の運用では、パブリックチェーンの透明性により、サードパーティはブロックエクスプローラーやオンチェーンデータ分析ツールを使って、企業の内部財務状況を容易に推測できてしまう。一方、Arcネットワークは、機関間のUSDC送金をブロックチェーン外で決済することで、安定コインの高速清算の利点を維持しつつ、取引情報の秘密性も実現している。
安定コインが産業チェーンのコア価値であるならば、従来の決済システムはますます時代遅れとなる。現在の従来の決済フローは、多くの中間段階を経由している。決済ゲートウェイは資金を集約し、決済処理業者は取引ルーティングを行い、カードネットワークは取引承認を行い、最終的に口座銀行が清算を完了する――各段階で追加コストが発生し、取引遅延も生じる。
データ出典：@Panagiotis Kriais
一方、安定コインはこの長い連鎖を迂回できる。一つの安定コイン送金は、銀行カードネットワークや決済代行業者を必要とせず、バッチ決済の待ち時間も不要だ。底層の決済ネットワークを通じて、点対点の直接送金を実現する。この特性は、デジタルバンクの発展にとって極めて重要だ。なぜなら、これによりユーザーの体験期待が根本的に変わるからだ。もし他のプラットフォームで即時資金移動が可能なら、デジタルバンクの煩雑で高コストな送金プロセスを容認しなくなる。デジタルバンクは、安定コイン決済チャネルと深く連携するか、あるいは全体の決済チェーンの中で最も効率の悪い部分になってしまう。
この変革は、同時にデジタルバンクのビジネスモデルも再構築する。従来の決済システムでは、銀行カード取引の手数料が安定した利益源だった――決済ネットワークが取引の中核を独占していたからだ。しかし、安定コイン主導の新体系では、この利益は大きく圧縮される。点対点の安定コイン送金には、クレジットカード手数料のような収入項目が存在しない。こうなると、単に銀行カードの消費手数料だけで利益を得ていたデジタルバンクは、完全無料の安定コイン決済チャネルと競合せざるを得なくなる。
最終的に、デジタルバンクの役割は「銀行カード発行者」から「決済ルーティングハブ」へと変わる。安定コインは決済方法を銀行カードからピアツーピア送金へと推進しているため、デジタルバンクは安定コイン取引のコアノードとなる必要がある。安定コイン決済を高効率で処理できるデジタルバンクは、市場で絶対的な優位を占めるだろう――一度、ユーザーがあるデジタルバンクを資金移動のデフォルトとして認識すれば、その粘着性は大きく高まり、他のプラットフォームに代替されにくくなる。
安定コインによって決済がより迅速かつ低コストになる一方、もう一つの重要な制約要因が浮上している――本人認証だ。従来の金融システムでは、本人認証は比較的独立した段階だった。銀行はユーザーの証明書情報を収集し、適切に保存し、コンプライアンス審査を行う。しかし、資金がウォレットを通じて即時にプラットフォーム間を流通できるシナリオでは、各取引の安全な完了は信頼できる本人認証システムに依存する。これが欠如していると、コンプライアンス審査や不正防止、基本的な権限管理も成り立たなくなる。
そのため、本人認証と決済機能は加速度的に融合している。市場は、従来の各プラットフォームごとのKYC審査モデルを廃し、サービス間、国境間、プラットフォーム間で移植可能な本人認証体系を構築しつつある。
この変革は、欧州の「欧州デジタルIDウォレット（EUDIW）」プロジェクトにおいて顕著に現れている。EUは、各銀行やアプリ、サービス提供者が重複して本人認証システムを構築するのを避け、政府が後ろ盾となる統一IDウォレットを作った。EUのすべての居住者と企業はこのウォレットを利用でき、身分証明、年齢証明、居住証明、職業資格、税務情報などの認証証明書を格納し、電子署名や決済機能も内蔵している。ユーザーは一度の本人認証だけで、必要な情報を選択的に共有し、一括して決済を完了できる。
もし欧州デジタルIDウォレット（EUDIW）が成功すれば、欧州全体の銀行システムは再構築されるだろう――ユーザーの本人認証は銀行口座に取って代わり、金融サービスのコア入口となる。これにより、本人認証は公共インフラとなり、銀行とデジタルバンクの役割は相互に代替可能となる。彼らはこの信頼できる本人認証体系に基づき、差別化されたサービスを構築できる。
暗号業界も同じ方向に進んでいる。オンチェーン本人認証の探索はすでに数年にわたり行われており、完璧なソリューションは未だ存在しないが、すべてのプロジェクトの基本的な論理は高い一致を見せている。
暗号分野の多くの本人認証プロジェクトは、共通の核心問題を解決しようとしている。それは、「私は誰か」または「私は特定の属性を持つか」を証明しつつ、本人情報の単一プラットフォームによる独占を避けることだ。これは、EUが推進する欧州デジタルIDウォレット（EUDIW）の理念と一致している――ユーザは自分の本人認証情報を携帯し、さまざまなアプリ間をシームレスに切り替え、再認証を繰り返す必要がない。
このモデルが業界の標準となれば、デジタルバンクの運営ロジックも変化する。現在、デジタルバンクは本人認証をコアコントロールの一環とみなしている。ユーザ登録、プラットフォーム審査を経て、そのプラットフォームに属する「アカウント」が形成される。しかし、本人認証がユーザ自身の「パスポート」となると、デジタルバンクの役割は、その信頼できる本人認証体系にアクセスするサービス提供者へと変わる。これにより、ユーザの口座開設手続きは簡素化され、コンプライアンスコストは低減し、重複審査も不要となる。さらに、ウォレットがデジタルバンクのアカウントに取って代わり、資産と本人情報の主要なプラットフォームとなる。
以上の分析を総合すると、かつてデジタルバンクの競争力を決めていた要素は、もはや重要ではなくなる。ユーザ規模は防御壁にならず、銀行カード発行権もコアの障壁ではない。さらには、シンプルで美しいUIデザインも、プラットフォームの差別化要素にはなり得ない。本当に差別化できるポイントは、収益性の高い商品、資金流通のチャネル、本人認証システムに集約される。それ以外の機能は、最終的に模倣可能な同質化モジュールに過ぎなくなる。
将来的に成功するデジタルバンクは、従来の銀行の「軽量版」ではない。彼らはウォレットを中心に据え、新たな金融サービス体系を構築し、特定のコア収益エンジンに錨を下ろす――これこそが、プラットフォームの収益性とリスク耐性を左右する決定的要素だからだ。これらのコア収益エンジンは、主に三つのタイプに分かれる。
このタイプのプラットフォームの競争力は、ユーザの安定コイン預金の第一選択となることにある。大量の預金を吸収できれば、準備金支援型の安定コインの利息、オンチェーンの資産運用収益、ステーキングや再ステーキングなどを通じて利益を得られる。これには大規模なユーザ基盤は不要だ。資金托管の収益効率が、資金流通の手数料収益よりも高いのが強みだ。こうしたデジタルバンクは、単なる消費アプリではなく、「預けて増やす」体験を提供する現代的な貯蓄プラットフォームとしての位置付けだ。
このタイプの価値は、安定コインの取引流水に由来する。ユーザの安定コインの送受信や消費の主要チャネルとなり、決済処理業者や商店、法定通貨・暗号通貨の交換、クロスボーダー決済ネットワークと深く連携する。収益モデルは、グローバル決済巨頭と類似し、単一取引の利益率は低いが、ユーザの主要決済チャネルとなることで、大規模な取引量から安定した収益を生む。プラットフォームの優位性は、ユーザの習慣とサービスの信頼性にあり、資金移動のデフォルト選択肢となる。
これは産業チェーンの最深層かつ最大の成長ポテンシャルを持つ分野だ。単なる流通サービスにとどまらず、安定コインの発行、償還、準備資産の管理、清算・決済のコア部分を掌握しようとする。最も高い収益性を誇るのは、準備資産から得られる収益であり、産業全体の最大の利益源だ。これらのデジタルバンクは、消費者向け機能とインフラ整備を融合させ、完全な金融ネットワークを目指す。
要するに、利息付与型は「預けて稼ぐ」、決済流通型は「動かして稼ぐ」、インフラ型は「何をしても稼ぐ」構造だ。
今後、市場は二大陣営に分かれると予測される。一つは、既存インフラを統合し、操作性と体験に優れるアプリプラットフォーム。もう一つは、産業チェーンの価値コアに向かい、安定コイン発行、取引ルーティング、清算・決済、本人認証などを統合した事業だ。
これらのプラットフォームは、単なるアプリではなく、インフラに近い性質を持つ。フロントエンドに消費者向けのUIを備えつつも、資金の出入りを司るオペレーティングシステムの役割を果たすため、ユーザの粘着性は非常に高い。資金のオンチェーンエコシステムへの潜在的な操作システムとして、長期的に強固な地位を築くことになる。
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デジタルバンクの真の価値は、ステーブルコインとアイデンティティに向かっている
作者：Vaidik Mandloi 翻译：善欧巴，金色财经
真正のビジネス価値は、安定コイン、決済システム、本人認証の分野に焦点を当てている。先月、Tejaswiniは暗号デジタルバンキングに関する記事を執筆し、これらのプラットフォームが成功裏に実現できる理由を分析した。彼女は、安定コインの規制枠組みの整備、銀行カードインフラのアクセスハードルの低下、そしてますます多くの資産がオンチェーンに預けられる三つの主要なトレンドを述べた。複数の要因が重なり合い、オンチェーンウォレットを通じて支払いを完了する操作体験は、従来の銀行口座をはるかに凌駕している。
この記事は明確に指摘している。オンチェーン上に銀行サービスの基盤を構築するための条件は完全に成熟しており、関連モデルももはや理論段階にとどまらない。しかし、インフラが円滑に稼働した今、新たな問題が浮上している：この市場で、真の価値は一体どこに流れているのか？答えは明らかに、単に銀行カードを発行したり、USDCの消費をサポートしたりするだけではない――これらの機能はすでに業界標準となっている。
一部のデジタルバンクは、利息付与や貯蓄サービスを通じて収益を生み出し、他は決済取引量や安定コインの流通量から利益を得ている。さらに、別のプラットフォームはインフラ層に近づき、全く異なる利益空間を獲得しようとしている。
本稿では、デジタルバンクの次なる発展段階を深掘りし、業界がビジネス価値の分布論理に基づき、どのように異なる方向へ分化しているのかを分析する。
デジタルバンクのコア価値は一体どこに流れているのか？
世界のトップデジタルバンクを見渡すと、プラットフォームの評価額は必ずしもユーザー数と比例しない。実際の収益規模が重要だ。Revolutは典型例だ：ユーザーベースはNubankほど大きくないが、評価額は高い。その理由は、外貨取引、証券取引、資産管理、高級会員サービスなど複数の収益源を持つからだ。一方、Nubankはクレジット事業と利息収入を基盤に巨大なビジネスを築いており、銀行カード手数料に依存していない。微众银行のモデルはまた異なる。コスト最適化を徹底し、Tencentエコシステムに深く組み込み、差別化を図っている。
データ出典：@Multiples
現在、暗号デジタルバンクもこの重要な転換点を迎えている。銀行カードに紐づくウォレットは、決して完全なビジネスモデルとは言えない――誰もが簡単にこの種の製品をリリースできるからだ。プラットフォームの競争力は、どの事業セクターを主要な収益源とするかにかかっている。あるプラットフォームはユーザー預金の利息収入に焦点を当て、別は安定コイン決済の手数料に注力し、少数のプラットフォームは安定コインの発行と管理事業に成長の潜力を寄せている――これこそが最も収益性が高く、予測可能性も高い分野だからだ。
これが、安定コインの戦略的重要性を高めている理由の一つだ。預金担保型の安定コインにとって、真の利益源は、その準備資産（短期国債や現金同等物）が生み出す利息収入だ。この収益は、安定コイン発行者に帰属し、単にユーザーに安定コインの保有・消費機能を提供するデジタルバンクではない。この収益モデルの差別化は暗号業界だけのものではない。伝統的金融分野でも、デジタルバンクはユーザ預金から利息を得ることはできず、実際に資金を托管している協力銀行がこの利益を享受している。安定コインの登場は、この利益分配の断絶をより顕著かつ集中化させただけだ――短期国債などの準備資産を保有し利息を稼ぐ主体と、消費者向けアプリプラットフォームは、主にユーザー獲得と製品体験の最適化を担当している。
安定コインの利用規模が拡大するにつれ、次第に矛盾が浮き彫りになる。ユーザー登録や取引促進、信頼構築を担うフロントエンドアプリは、底層の準備資産から利益を得ることができないのだ。この価値のギャップが、関連企業に垂直統合への圧力をかけている――純粋なトラフィック入口にとどまらず、資金托管と管理のコア部分を掌握しようとする動きだ。
これがStripeやCircleなどが安定コインインフラに継続的に投資している理由だ。彼らはもはやユーザー接点だけにとどまらず、決済・清算や準備資産管理の分野に進出し、産業チェーンのコアな収益ポイントを掌握しようとしている。Stripeは新たなブロックチェーンTempoをリリースした。このネットワークは、安定コインの低コスト・即時送金に特化している。StripeはEthereumやSolanaなどの既存のパブリックチェーンを選ばず、専用の取引チャネルを構築し、決済フロー、手数料設定、取引スループットを完全にコントロールしている――これらの要素がプラットフォームの収益性を直接左右する。
Circleも同様の戦略を採用し、USDC専用の決済ネットワークArcを構築した。これにより、機関間のUSDC送金は瞬時に完了し、パブリックチェーンの混雑や高額な手数料を回避できる。本質的には、Circleは外部インフラに依存しないUSDCの「バックエンドOS」を構築している。
プライバシー保護のニーズも、安定コインインフラ構築の重要な推進力だ。Prathikは『ブロックチェーンのコア優位性の再構築』で、パブリックチェーンはすべての安定コイン送金記録を透明帳簿に記録すると述べている。この特性はオープン金融システムのニーズに適合する一方、企業の給与支払い、サプライヤーへの支払い、資金管理などのシーンでは明らかな欠点となる――取引金額、取引相手、支払い方式などの情報は企業の敏感情報に属する。
実際の運用では、パブリックチェーンの透明性により、サードパーティはブロックエクスプローラーやオンチェーンデータ分析ツールを使って、企業の内部財務状況を容易に推測できてしまう。一方、Arcネットワークは、機関間のUSDC送金をブロックチェーン外で決済することで、安定コインの高速清算の利点を維持しつつ、取引情報の秘密性も実現している。
安定コインは従来の決済システムを覆す
安定コインが産業チェーンのコア価値であるならば、従来の決済システムはますます時代遅れとなる。現在の従来の決済フローは、多くの中間段階を経由している。決済ゲートウェイは資金を集約し、決済処理業者は取引ルーティングを行い、カードネットワークは取引承認を行い、最終的に口座銀行が清算を完了する――各段階で追加コストが発生し、取引遅延も生じる。
データ出典：@Panagiotis Kriais
一方、安定コインはこの長い連鎖を迂回できる。一つの安定コイン送金は、銀行カードネットワークや決済代行業者を必要とせず、バッチ決済の待ち時間も不要だ。底層の決済ネットワークを通じて、点対点の直接送金を実現する。この特性は、デジタルバンクの発展にとって極めて重要だ。なぜなら、これによりユーザーの体験期待が根本的に変わるからだ。もし他のプラットフォームで即時資金移動が可能なら、デジタルバンクの煩雑で高コストな送金プロセスを容認しなくなる。デジタルバンクは、安定コイン決済チャネルと深く連携するか、あるいは全体の決済チェーンの中で最も効率の悪い部分になってしまう。
この変革は、同時にデジタルバンクのビジネスモデルも再構築する。従来の決済システムでは、銀行カード取引の手数料が安定した利益源だった――決済ネットワークが取引の中核を独占していたからだ。しかし、安定コイン主導の新体系では、この利益は大きく圧縮される。点対点の安定コイン送金には、クレジットカード手数料のような収入項目が存在しない。こうなると、単に銀行カードの消費手数料だけで利益を得ていたデジタルバンクは、完全無料の安定コイン決済チャネルと競合せざるを得なくなる。
最終的に、デジタルバンクの役割は「銀行カード発行者」から「決済ルーティングハブ」へと変わる。安定コインは決済方法を銀行カードからピアツーピア送金へと推進しているため、デジタルバンクは安定コイン取引のコアノードとなる必要がある。安定コイン決済を高効率で処理できるデジタルバンクは、市場で絶対的な優位を占めるだろう――一度、ユーザーがあるデジタルバンクを資金移動のデフォルトとして認識すれば、その粘着性は大きく高まり、他のプラットフォームに代替されにくくなる。
本人認証は次世代の「銀行口座」へ
安定コインによって決済がより迅速かつ低コストになる一方、もう一つの重要な制約要因が浮上している――本人認証だ。従来の金融システムでは、本人認証は比較的独立した段階だった。銀行はユーザーの証明書情報を収集し、適切に保存し、コンプライアンス審査を行う。しかし、資金がウォレットを通じて即時にプラットフォーム間を流通できるシナリオでは、各取引の安全な完了は信頼できる本人認証システムに依存する。これが欠如していると、コンプライアンス審査や不正防止、基本的な権限管理も成り立たなくなる。
そのため、本人認証と決済機能は加速度的に融合している。市場は、従来の各プラットフォームごとのKYC審査モデルを廃し、サービス間、国境間、プラットフォーム間で移植可能な本人認証体系を構築しつつある。
この変革は、欧州の「欧州デジタルIDウォレット（EUDIW）」プロジェクトにおいて顕著に現れている。EUは、各銀行やアプリ、サービス提供者が重複して本人認証システムを構築するのを避け、政府が後ろ盾となる統一IDウォレットを作った。EUのすべての居住者と企業はこのウォレットを利用でき、身分証明、年齢証明、居住証明、職業資格、税務情報などの認証証明書を格納し、電子署名や決済機能も内蔵している。ユーザーは一度の本人認証だけで、必要な情報を選択的に共有し、一括して決済を完了できる。
データ出典：@Panagiotis Kriais
もし欧州デジタルIDウォレット（EUDIW）が成功すれば、欧州全体の銀行システムは再構築されるだろう――ユーザーの本人認証は銀行口座に取って代わり、金融サービスのコア入口となる。これにより、本人認証は公共インフラとなり、銀行とデジタルバンクの役割は相互に代替可能となる。彼らはこの信頼できる本人認証体系に基づき、差別化されたサービスを構築できる。
暗号業界も同じ方向に進んでいる。オンチェーン本人認証の探索はすでに数年にわたり行われており、完璧なソリューションは未だ存在しないが、すべてのプロジェクトの基本的な論理は高い一致を見せている。
暗号分野の多くの本人認証プロジェクトは、共通の核心問題を解決しようとしている。それは、「私は誰か」または「私は特定の属性を持つか」を証明しつつ、本人情報の単一プラットフォームによる独占を避けることだ。これは、EUが推進する欧州デジタルIDウォレット（EUDIW）の理念と一致している――ユーザは自分の本人認証情報を携帯し、さまざまなアプリ間をシームレスに切り替え、再認証を繰り返す必要がない。
このモデルが業界の標準となれば、デジタルバンクの運営ロジックも変化する。現在、デジタルバンクは本人認証をコアコントロールの一環とみなしている。ユーザ登録、プラットフォーム審査を経て、そのプラットフォームに属する「アカウント」が形成される。しかし、本人認証がユーザ自身の「パスポート」となると、デジタルバンクの役割は、その信頼できる本人認証体系にアクセスするサービス提供者へと変わる。これにより、ユーザの口座開設手続きは簡素化され、コンプライアンスコストは低減し、重複審査も不要となる。さらに、ウォレットがデジタルバンクのアカウントに取って代わり、資産と本人情報の主要なプラットフォームとなる。
今後の展望
以上の分析を総合すると、かつてデジタルバンクの競争力を決めていた要素は、もはや重要ではなくなる。ユーザ規模は防御壁にならず、銀行カード発行権もコアの障壁ではない。さらには、シンプルで美しいUIデザインも、プラットフォームの差別化要素にはなり得ない。本当に差別化できるポイントは、収益性の高い商品、資金流通のチャネル、本人認証システムに集約される。それ以外の機能は、最終的に模倣可能な同質化モジュールに過ぎなくなる。
将来的に成功するデジタルバンクは、従来の銀行の「軽量版」ではない。彼らはウォレットを中心に据え、新たな金融サービス体系を構築し、特定のコア収益エンジンに錨を下ろす――これこそが、プラットフォームの収益性とリスク耐性を左右する決定的要素だからだ。これらのコア収益エンジンは、主に三つのタイプに分かれる。
1. 利息付与型デジタルバンク
このタイプのプラットフォームの競争力は、ユーザの安定コイン預金の第一選択となることにある。大量の預金を吸収できれば、準備金支援型の安定コインの利息、オンチェーンの資産運用収益、ステーキングや再ステーキングなどを通じて利益を得られる。これには大規模なユーザ基盤は不要だ。資金托管の収益効率が、資金流通の手数料収益よりも高いのが強みだ。こうしたデジタルバンクは、単なる消費アプリではなく、「預けて増やす」体験を提供する現代的な貯蓄プラットフォームとしての位置付けだ。
2. 決済・資金流通型デジタルバンク
このタイプの価値は、安定コインの取引流水に由来する。ユーザの安定コインの送受信や消費の主要チャネルとなり、決済処理業者や商店、法定通貨・暗号通貨の交換、クロスボーダー決済ネットワークと深く連携する。収益モデルは、グローバル決済巨頭と類似し、単一取引の利益率は低いが、ユーザの主要決済チャネルとなることで、大規模な取引量から安定した収益を生む。プラットフォームの優位性は、ユーザの習慣とサービスの信頼性にあり、資金移動のデフォルト選択肢となる。
3. 安定コインインフラ型デジタルバンク
これは産業チェーンの最深層かつ最大の成長ポテンシャルを持つ分野だ。単なる流通サービスにとどまらず、安定コインの発行、償還、準備資産の管理、清算・決済のコア部分を掌握しようとする。最も高い収益性を誇るのは、準備資産から得られる収益であり、産業全体の最大の利益源だ。これらのデジタルバンクは、消費者向け機能とインフラ整備を融合させ、完全な金融ネットワークを目指す。
要するに、利息付与型は「預けて稼ぐ」、決済流通型は「動かして稼ぐ」、インフラ型は「何をしても稼ぐ」構造だ。
今後、市場は二大陣営に分かれると予測される。一つは、既存インフラを統合し、操作性と体験に優れるアプリプラットフォーム。もう一つは、産業チェーンの価値コアに向かい、安定コイン発行、取引ルーティング、清算・決済、本人認証などを統合した事業だ。
これらのプラットフォームは、単なるアプリではなく、インフラに近い性質を持つ。フロントエンドに消費者向けのUIを備えつつも、資金の出入りを司るオペレーティングシステムの役割を果たすため、ユーザの粘着性は非常に高い。資金のオンチェーンエコシステムへの潜在的な操作システムとして、長期的に強固な地位を築くことになる。