汎用L2からオンチェーン金融スタックへ：デプス解析Mantleの転換と百億エコシステムのブループリント

かつてのイーサリアム共通レイヤー2ネットワークMantleは、2025年に深い戦略的再構築を完了し、オンチェーン金融に特化したモジュール型エコシステムへと転換しています。そのコアアップグレードには、OP-Succinct ZK Validiumアーキテクチャへの移行が含まれており、最終性時間を約1時間に短縮し、出金時間を12時間に短縮し、EigenDAを活用してデータの可用性を確保しています。エコシステム内では、mETHとcmETHから構成されるステークと再ステークスタックが超10.7億ドルの基盤資産を管理し、最も重要な資本の礎となっています。同時に、主流のCEXとのデプス統合、機関レベルのトークン化サービス、そして2.42億ドルの分散型金融の総ロックアップ価値を通じて、Mantleは機関および新興資本市場向けのオンチェーン金融の新たなパラダイムを構築しています。

戦略的転換：汎用実行層からモジュール化されたオンチェーン金融エコシステムへ

競争がますます激化しているイーサリアムレイヤー2の分野で、Mantleは2025年第一四半期に重要な戦略的転換を行いました。もはや単純な、数多くの競争相手と同質化した汎用的な拡張ネットワークとして自らを位置付けるのではなく、明確にモジュラーなオンチェーン金融エコシステムの構築に向けて転換しました。この転換の核心は、現在のオンチェーン環境における流動性、ステーク報酬、アプリケーション、そして担保システムの間に存在する断絶を埋めることであり、機関と成熟した分散型金融ユーザーに対して、資本がより効率的で調和の取れた流動性を持つ統一された環境を提供します。

この新しい物語は、オンチェーン金融のためにスケーラブルなインフラを構築することを目的とした6つの柱のフレームワークとして具体化されます。このフレームワークの下で、Mantleは過去1年にわたり、一連の象徴的な製品を発売し、そのビジョンを着実に実現してきました。例えば、機関投資家向けに設計されたオンチェーンインデックスファンド Mantle Index Fourや、法定通貨の銀行業務をエコシステムに導入するスマート通貨アプリURなどがあります。さらに、AIエージェントを活用して国庫資金をより効率的に配分し、オンチェーン研究を行うことを目指す研究・インキュベーション部門MantleXの設立は、未来に向けた技術的なレイアウトを示しています。

したがって、今日のMantleを理解するには、単により速いイーサリアムのコピーとして見ることはできません。彼の野心は、効率的な道路システム（ネットワーク）だけでなく、銀行（ステークプロトコル）、取引所、資産管理会社、さまざまな金融サービスを内蔵した、精巧に設計された「金融都市」となることです。すべてのモジュールは、統一された経済と安全の基盤を共有します。この独自のポジショニングにより、取引速度とガス料金の競争に焦点を当てた多くのL2の中で際立っています。

技術アーキテクチャの進化：ZK検証とEigenDAの「流動性チェーン」への移行

Mantleの壮大な金融ビジョンを支えるのは、その継続的なイテレーションと最適なバランスを追求する技術スタックです。そのアーキテクチャの進化は3つの段階を経て、最終的に2025年9月にOP-Succinct ZK Validiumへの重要なアップグレードを完了しました。

最初、Mantle V1はOptimismのOVMフレームワークに似たモジュラー設計を採用していましたが、取引手数料の変動やブロック時間の不固定などの問題がありました。その後のV2 Tectonicアップグレードでは、OP Stack Bedrockに移行し、EIP-1559料金市場と固定の2秒ブロック時間を導入し、ネットワークの予測可能性とユーザー体験を大幅に向上させました。

しかし、最も飛躍的な変革は OP-Succinct ZK Validium の展開から来ています。このアップグレードの核心は次の通りです：

1. 詐欺証明からゼロ知識有効性証明へ移行：SuccinctのSP1 zkVMを利用して、各トランザクションバッチに対して簡潔なZK証明を生成し、数学的に状態遷移の正しさを直接検証します。7日間のチャレンジ期間は不要で、最終性時間を約1時間に短縮し、出金時間を約12時間に短縮します。
2. EigenDAをデータ可用性層として採用：取引データの保存と可用性の保証をEigenLayer上の分散型で経済的に安全なノードオペレーターネットワークに委ねる。これにより、イーサリアムメインネットにデータを公開するコストが大幅に削減され、さらに、エラー訂正コードなどの技術を通じてデータの回復可能性が確保され、安全性とコストの最適なバランスが実現される。
3. EVMの互換性と低コストの証明を維持：実行層は依然としてOP Stackに基づいており、イーサリアムの開発ツールやアプリケーションとの完全な互換性を確保しています。Succinctの証明システムは、単一の取引の証明コストを極めて低いレベル（約 0.002ドル）に抑え、ネットワークの経済的持続可能性を保障しています。

この技術のコンビネーションにより、Mantleは宣伝で「流動性チェーン」の称号を獲得しました——その目的は、最も多くのソーシャルやゲーム取引を処理することではなく、価値の保存と金融活動のために、安全で効率的、かつ最終的に迅速な専用環境を提供することです。

複雑で協調的な「金融レゴ」：Mantleトークンエコノミーの全景

Mantleエコシステムの独自性と複雑性は、その慎重に設計されたマルチトークン経済モデルに最も集中して表れています。この6つのコアトークンは、金融レゴのようにそれぞれ特定の機能を担い、相互に組み合わさって支え合い、全体のオンチェーン金融マシンの運転を推進しています。

MNT はエコシステム全体のガバナンスとユーティリティの基盤です。ネイティブガスのトークンおよびガバナンス証明書として、その 6200000000 枚の総供給量は完全に流通しており、チームや投資家によるロック解除の圧力はありません。MNT の価値の捕捉はそのエコシステムの繁栄と深く結びついており、特に主流のCEXとの深い統合を通じて強化されています。この統合は単なる上場を超え、取引ペアの価格付け通貨、手数料割引、VIP特典の乗数、さらには機関投資家の担保にまで拡大します。2025年10月、MNTの流通時価総額は 8700000000ドル の高値に達し、市場がその新しいポジショニングを初めて認識したことを反映しています。

mETH と cmETH はエコシステムの「資本の安定石」を構成しています。mETH は Mantle の流動的ステークトークンで、2025 年末までに 7.9 億ドル の ETH 資産を管理しています。これは非変基モデルを採用し、交換比率を継続的に向上させることで収益を蓄積します。さらに革新的なのは cmETH で、これによりユーザーは mETH を「再ステーク」することができ、イーサリアムのステーク収益に加え、EigenLayer、Symbiotic などの再ステークネットワークからのリスク調整後の収益を追加で得ることができます。mETH と cmETH は合計で 10.7 億ドル を超える基礎資産を管理しており、全体の Mantle エコシステムに深厚な流動性基盤と安全保障を提供しています。

さらに、COOK は mETH プロトコルのガバナンストークンであり、プロトコルの手数料と価値を捕捉することを目的としています。FBTC はクロスチェーンのビットコイン資産であり、ビットコインの流動性をエコシステムの DeFi に導入することを目的としています。MI4 はコンプライアンス投資家向けのオンチェーンインデックスファンドのシェアトークンで、約 1.73 億ドル の資産を管理しています。この六大トークンは共同でガバナンス、ステーク、収益、ビットコイン資産、および伝統的金融の入り口をカバーする精緻なネットワークを編織しています。

エコシステムの発展：機関の採用と分散型金融の流動性の進展

明確な戦略と堅固な技術および経済基盤の上に、Mantleのエコシステムは2025年に多次元の実質的な成長を実現し、特に機関サービスとオンチェーン金融アプリケーションの分野で顕著です。

現実世界の資産 と機関トークン化が注目を集めています。Mantleは、コンプライアンス資産のオンチェーンを希望する機関向けに、エンドツーエンドの 「トークン化即サービス」 プラットフォームを立ち上げました。このプラットフォームは、Ondo Financeが短期国債トークン USDY の一部発行（約 2900 万ドル）をMantle上で展開するなど、重要な発行者を引き付けています。また、World Liberty FinancialもMantle上で米ドル安定コイン USD1 を発行する計画を発表しました。これらの協力は、従来の金融資産がMantleのインフラを利用して革新を始めていることを示しています。

DeFi 分野において、Mantle の流動性は集中化しているが健康的に発展している状況を示している。2025年9月時点で、DeFi の総ロックアップ価値は 2.42億ドル に達し、そのうち約 66% が Merchant Moe と Agni Finance の2つの主要な分散型取引所に集中している。このような集中はエコシステムの初期段階では悪いことではなく、流動性のデプスを形成し、より多くのプロトコルとユーザーを引き付けるのに役立つ。また、INIT Capital や Lendle のような貸付プロトコルも着実に成長しており、ユーザーに多様な利息を得る手段やレバレッジツールを提供している。

ユーザーの入り口と体験の面で、Mantleはマルチパーティ計算に基づく Mantle Passport ウォレットを導入し、ソーシャルログインと復元性によってユーザーのハードルを下げました。また、ゲームプラットフォームとのコラボレーションによるインセンティブ活動を開催し、金融以外のユーザー成長のルートを積極的に探求しています。これらの取り組みは、専門機関にサービスを提供するだけでなく、一般ユーザーのオンチェーン体験を最適化することに取り組むエコシステムの全体像を描いています。

未来のロードマップ：金融インフラのリーダーシップを強化する

未来に向けて、Mantleのロードマップはその核心使命を中心に展開されており、オンチェーン金融インフラストラクチャのリーダーとしての地位を強化することを目的としています。その計画は主に3つの重要な分野に焦点を当てています：

インフラの継続的進化 は基盤です。計画には、自社開発の RETH と REVM 実行クライアントの展開が含まれており、取引実行速度を 2 倍 に向上させることが期待されています。また、「チェーン抽象」の研究を進め、クロスチェーン資産移転とユーザー体験を最適化し、複雑なマルチチェーン操作をユーザーにシームレスに提供します。

RWAと分散型金融の深度と広度を拡張する ことがビジネスの核心です。MantleはTaaSプラットフォームを推進し、より多くの伝統的資産発行者を引き付け続けます。また、グローバルRWAハッカソンなどのイベントを通じて開発者エコシステムを育成します。同時に、mETHとcmETHをより広範な分散型金融プロトコルに深く統合し、その巨額のステーク資産の金融的活力を解放します。

強化された流通とユーザー接点チャネル は成長エンジンです。暗号通貨取引プラットフォームとの深い協力は、MNTおよびMantleエコシステム資産をより多くの金融商品に組み込むことをさらに深化させると予想されます。スマートマネーアプリ UR は、準拠した法定通貨の出入金通路および資産管理インターフェースとして、より広範な地域とユーザーグループをカバーすることに尽力します。

総じて、Mantleは「ツール」から「プラットフォーム」への成功した変革を遂げました。それはもはや単なる高速かつ低コストのブロックチェーンではなく、流動性を血脈とし、機関レベルのサービスを骨格とし、多トークン協調経済を神経系とするオンチェーン金融の新大陸を構築しています。イーサリアムレイヤー2の物語が技術的なパフォーマンス競争からエコシステムの価値競争へと移行する次の段階において、Mantleはその先発的な戦略的ポジショニングとすでに規模を持つエコシステムによって、独特の有利な位置を占めています。その実験は、おそらく次世代のブロックチェーン金融インフラの姿を定義しているのかもしれません。