文：RWA知識圏
編：RWA知識圏
最近、RWA界隈で繰り返し考察すべき現象が現れています。RWA市場シェア第1位のSecuritize、第3位のOndo、そして主要なデジタル資産取引所Coinbaseが、ほぼ同時期に注目したのは同じテーマ――株式トークン化（Equity RWA）です。
もし1、2年前であれば、このような「同時共振」はあまり見られませんでした。
SecuritizeとOndoはともに、合規性のある金融資産RWAを起点とし、コア製品は米国債や類似現金資産に集中しています。一方、Coinbaseは長らく暗号市場のインフラプラットフォームと見なされ、取引所やパブリックチェーン、アプリケーション層へと段階的に拡大しています。
しかし最近、3社は揃って株式のオンチェーン化に向かい始めており、その背後には偶然以上の意図があることは明らかです。
タイミングが非常に重要です。2025年12月7日、米国SEC委員長のPaul Atkinsは公に次のように述べました。
「今後2年で、米国の金融市場は全体としてブロックチェーンに移行する。」
SEC（米国証券取引委員会）は米国資本市場の最も中心的な規制機関であり、証券の発行、取引所の監督、市場秩序の維持を担います。SEC委員長の公の発言は、個人の意見というよりも、今後数年間の規制の方向性を集約したものです。
ほぼ同時期に、ナスダック取引所も明確に、株式のオンチェーン取引推進を表明しています。
これらのシグナルを重ね合わせると、明らかです。株式のオンチェーン化は、「Web3の探索方向」から、伝統的金融が認める制度移行の道筋へと進化しています。
こうした背景のもと、SecuritizeやOndoのような合規性のあるRWAプラットフォーム、そしてCoinbaseのようなインフラプラットフォームは、株式トークン化に進むのは、革新的な挑戦ではなく、時流に乗った自然な流れです。
規制以外にも、業界内部の判断も急速に一致しつつあります。
12月21日、RWA市場シェア第2位のプラットフォーム、Maple Financeの共同創業者兼CEOのSid Powellは次のように述べました。
「数年後には、DeFiとTradFiの区別はなくなり、最終的にはすべての資本市場活動がチェーン上で完結する。」
さらに少し前の10月8日、バイナンス創始者のCZも類似の見解を公表し、RWAは今後数年間でWeb3にとって最も注目すべき方向の一つだと考えています。これは、ブロックチェーンと現実世界資産をシステム的に結びつけることを意味します。
市場構造の観点から見ると、このコンセンサスは空中から生まれたものではありません。
現状、RWA市場では、私的融資と国債が依然として圧倒的な支配的地位を占めており、その理由は現実的です。
これに比べて、金融資産の法的・規制的なルートはすでに高度に成熟しており、権利関係も明確で、取引の論理もはっきりしているため、先行して規模拡大しやすいのです。
したがって、明確なトレンドが見て取れます。
規模の大きい機関ほど、国債→株式という成熟したルートに沿ってRWAを推進し、中小企業の複雑な株式構造から切り込むことは少ない傾向にあります。
面白いのは、目標は一致しているものの、3社の実現方法は全く異なる点です。
Ondo Global Marketsは今年9月にローンチされ、100種類以上のオンチェーン化された株式トークンを提供し、米国外の投資家もブロックチェーンを通じて米国株式市場に24時間参加できる仕組みです。
最大の特徴は、流動性がAMMプールからではなく、ナスダックやNYSEから直接供給される点です。
つまり、Ondoの株式トークンは「チェーン上で相互に交換」されるのではなく、各トークンは実際の株式100%の裏付けを持ち、安定コインの準備金に近いモデルです。これにより、大口取引時のスリッページがほぼ発生しません。規制面では、OndoはFMAの承認を得ており、ヨーロッパ30か国でトークン化された米国株やETFを提供しています。
データも直感的です。
12月の第一週、Bitgetプラットフォーム上でOndo株式トークンの取引額は8,800万ドルを超え、市場シェアは73%に達しました。現在、Ondo Global MarketsのイーサリアムとBNB Chainでの累計取引量は20億ドルを超え、TVLは3.5億ドル以上です。
12月18日、OndoはLayerZeroと提携し、Ondo Bridgeをリリース。100以上の株式とETFを複数のチェーン間で1:1のクロスチェーン移行をサポートしています。
Securitizeは、最も複雑でありながらも「制度原生的」な道を選びました。
12月17日、Securitizeは2026年第1四半期にネイティブチェーン上の株式商品をリリースする計画を発表。その主な特徴は、
さらに重要なのは、Securitize自体がSEC登録の移転代理人であり、トークン保有者は法的に直接株主とみなされる点です。SPVや仲介を介さずに直接所有権を持つ仕組みです。ただし、このモデルは「無限分割・自由流通」を意味しません。
実務上、流通の解放、ホワイトリスト設定、譲渡制限などは、規制構造や会社定款によって完全にコントロール可能です。これが、機関投資家やプライベートエクイティ、特定目的の株式アレンジメントに適している理由です。
Coinbaseの考え方は、よりプラットフォーム志向です。
12月18日、Coinbaseは株式取引や予測市場など多様な資産を導入すると表明。12月20日、CEOのBrian Armstrongは、社内株式取引の正式開始を発表しました。現在、Coinbaseは以下をサポートしています。
また、来年初頭には機関向けのRWAサービス「Coinbase Tokenize」の提供も計画しています。目標は非常に明確です。1つのアカウントで全資産を取引し、1つのインターフェースであらゆる金融操作を完結させることです。
株式は現代金融システムの最も核心的な資産形態の一つであり、チェーン上の株式権益は、エッジの探索から制度・産業の共同推進へと進んでいます。Ondoの市場化路線、Securitizeの制度原生路線、Coinbaseのプラットフォーム統合路線は、根本的に同じ問いに答えています。
資本市場がチェーンに移行する際、株式はどのような形態で存在すべきか？
この変化を理解することは、すぐに参加することを意味しませんが、将来の金融構造の認識枠組みを構築するのに役立ちます。
RWAが「概念」から「インフラ」へと段階的に進む中で、株式トークン化は最も象徴的な節目の一つとなる可能性があります。
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RWAは「株式時代」へ向かっているのか？Securitize、Ondo、Coinbaseが同時に動く背後にあるもの
文：RWA知識圏
編：RWA知識圏
はじめに
最近、RWA界隈で繰り返し考察すべき現象が現れています。RWA市場シェア第1位のSecuritize、第3位のOndo、そして主要なデジタル資産取引所Coinbaseが、ほぼ同時期に注目したのは同じテーマ――株式トークン化（Equity RWA）です。
もし1、2年前であれば、このような「同時共振」はあまり見られませんでした。
SecuritizeとOndoはともに、合規性のある金融資産RWAを起点とし、コア製品は米国債や類似現金資産に集中しています。一方、Coinbaseは長らく暗号市場のインフラプラットフォームと見なされ、取引所やパブリックチェーン、アプリケーション層へと段階的に拡大しています。
しかし最近、3社は揃って株式のオンチェーン化に向かい始めており、その背後には偶然以上の意図があることは明らかです。
一、プラットフォームの「思いつき」ではなく、規制が方向性を定めている
タイミングが非常に重要です。2025年12月7日、米国SEC委員長のPaul Atkinsは公に次のように述べました。
「今後2年で、米国の金融市場は全体としてブロックチェーンに移行する。」
SEC（米国証券取引委員会）は米国資本市場の最も中心的な規制機関であり、証券の発行、取引所の監督、市場秩序の維持を担います。SEC委員長の公の発言は、個人の意見というよりも、今後数年間の規制の方向性を集約したものです。
ほぼ同時期に、ナスダック取引所も明確に、株式のオンチェーン取引推進を表明しています。
これらのシグナルを重ね合わせると、明らかです。株式のオンチェーン化は、「Web3の探索方向」から、伝統的金融が認める制度移行の道筋へと進化しています。
こうした背景のもと、SecuritizeやOndoのような合規性のあるRWAプラットフォーム、そしてCoinbaseのようなインフラプラットフォームは、株式トークン化に進むのは、革新的な挑戦ではなく、時流に乗った自然な流れです。
二、業界のコンセンサスは「チェーン上資本市場」へと収束している
規制以外にも、業界内部の判断も急速に一致しつつあります。
12月21日、RWA市場シェア第2位のプラットフォーム、Maple Financeの共同創業者兼CEOのSid Powellは次のように述べました。
「数年後には、DeFiとTradFiの区別はなくなり、最終的にはすべての資本市場活動がチェーン上で完結する。」
さらに少し前の10月8日、バイナンス創始者のCZも類似の見解を公表し、RWAは今後数年間でWeb3にとって最も注目すべき方向の一つだと考えています。これは、ブロックチェーンと現実世界資産をシステム的に結びつけることを意味します。
市場構造の観点から見ると、このコンセンサスは空中から生まれたものではありません。
現状、RWA市場では、私的融資と国債が依然として圧倒的な支配的地位を占めており、その理由は現実的です。
これに比べて、金融資産の法的・規制的なルートはすでに高度に成熟しており、権利関係も明確で、取引の論理もはっきりしているため、先行して規模拡大しやすいのです。
したがって、明確なトレンドが見て取れます。
規模の大きい機関ほど、国債→株式という成熟したルートに沿ってRWAを推進し、中小企業の複雑な株式構造から切り込むことは少ない傾向にあります。
三、同じ「株式RWA」でも、3社は異なる解決策を提示
面白いのは、目標は一致しているものの、3社の実現方法は全く異なる点です。
1. Ondo：リアル株式市場をチェーン上に移す
Ondo Global Marketsは今年9月にローンチされ、100種類以上のオンチェーン化された株式トークンを提供し、米国外の投資家もブロックチェーンを通じて米国株式市場に24時間参加できる仕組みです。
最大の特徴は、流動性がAMMプールからではなく、ナスダックやNYSEから直接供給される点です。
つまり、Ondoの株式トークンは「チェーン上で相互に交換」されるのではなく、各トークンは実際の株式100%の裏付けを持ち、安定コインの準備金に近いモデルです。これにより、大口取引時のスリッページがほぼ発生しません。規制面では、OndoはFMAの承認を得ており、ヨーロッパ30か国でトークン化された米国株やETFを提供しています。
データも直感的です。
12月の第一週、Bitgetプラットフォーム上でOndo株式トークンの取引額は8,800万ドルを超え、市場シェアは73%に達しました。現在、Ondo Global MarketsのイーサリアムとBNB Chainでの累計取引量は20億ドルを超え、TVLは3.5億ドル以上です。
12月18日、OndoはLayerZeroと提携し、Ondo Bridgeをリリース。100以上の株式とETFを複数のチェーン間で1:1のクロスチェーン移行をサポートしています。
2. Securitize：ネイティブチェーン上の株式、より機関向け・クローズド構造
Securitizeは、最も複雑でありながらも「制度原生的」な道を選びました。
12月17日、Securitizeは2026年第1四半期にネイティブチェーン上の株式商品をリリースする計画を発表。その主な特徴は、
さらに重要なのは、Securitize自体がSEC登録の移転代理人であり、トークン保有者は法的に直接株主とみなされる点です。SPVや仲介を介さずに直接所有権を持つ仕組みです。ただし、このモデルは「無限分割・自由流通」を意味しません。
実務上、流通の解放、ホワイトリスト設定、譲渡制限などは、規制構造や会社定款によって完全にコントロール可能です。これが、機関投資家やプライベートエクイティ、特定目的の株式アレンジメントに適している理由です。
3. Coinbase：株式を「金融スーパーアプリ」に組み込む
Coinbaseの考え方は、よりプラットフォーム志向です。
12月18日、Coinbaseは株式取引や予測市場など多様な資産を導入すると表明。12月20日、CEOのBrian Armstrongは、社内株式取引の正式開始を発表しました。現在、Coinbaseは以下をサポートしています。
また、来年初頭には機関向けのRWAサービス「Coinbase Tokenize」の提供も計画しています。目標は非常に明確です。1つのアカウントで全資産を取引し、1つのインターフェースであらゆる金融操作を完結させることです。
四、チェーン上の株式権益は、無視できない長期的変数になりつつある
株式は現代金融システムの最も核心的な資産形態の一つであり、チェーン上の株式権益は、エッジの探索から制度・産業の共同推進へと進んでいます。Ondoの市場化路線、Securitizeの制度原生路線、Coinbaseのプラットフォーム統合路線は、根本的に同じ問いに答えています。
資本市場がチェーンに移行する際、株式はどのような形態で存在すべきか？
この変化を理解することは、すぐに参加することを意味しませんが、将来の金融構造の認識枠組みを構築するのに役立ちます。
RWAが「概念」から「インフラ」へと段階的に進む中で、株式トークン化は最も象徴的な節目の一つとなる可能性があります。